Innerhalb des breiten Anlagevehikels von börsengehandelten Produkten (Exchange Traded Products, ETPs) sind sowohl standardisierte Exchange Traded Funds (ETFs) als auch Exchange Traded Notes (ETNs) enthalten. Während ETNs in der Kategorie der ETFs üblicherweise als Untergruppe oder Variation angesehen werden, gibt es wesentliche und wichtige Unterschiede zwischen Standard-Commodity- oder Aktien-ETFs und ETNs.

Die grundlegenden Unterschiede zwischen ETFs und ETNs

ETFs sind nach dem Investment Company Act von 1940 strukturiert, während ETNs Schuldtitel sind und somit dem Securities Act von 1933 unterliegen. ETNs wurden ursprünglich von Barclays PLC (NYSE: BCS BCSBarclays9.59 + 0.21% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ), immer noch einer der wichtigsten ETN-Emittenten, als Instrument, um Privatanlegern ein Engagement in Anlagen zu ermöglichen, die sonst schwer zugänglich.

Ein ETF hält einen Korb von Wertpapieren, in der Regel Aktien oder Warentermingeschäfte. Sie ähneln den Investmentfonds, aber ETFs werden wie einzelne Aktien frei an Börsen gehandelt.

Im Gegensatz dazu halten und besitzen ETNs keine Wertpapiere. Ein ETN ist eine Schuldverschreibung, die ein von einer Großbank begebenes unbesichertes Schuldinstrument darstellt. ETNs haben wie Anleihen ein Fälligkeitsdatum, aber im Gegensatz zu herkömmlichen Anleihen gibt es keine Coupons oder periodischen Zinszahlungen.

Ein ETN ist im Wesentlichen ein Versprechen der emittierenden Bank, dem Inhaber den Wert eines bestimmten Indexes zu zahlen, den der ETN nachweist, die wichtigsten Plus- oder Minus-Renditen, entweder bei Fälligkeit oder wenn der Inhaber seine Anteile verkauft. Aktien im ETN. Es ist dieses strukturelle Element, das ETNs einem Kreditrisiko aussetzt, da es außer der Bonität des Emittenten nichts gibt, was einen ETN unterstützt.

ETNs stellen nicht nachrangige Senior-Anleihen dar, die Anlegern ansonsten eine gute Rückzahlungsposition einräumen. Das Kreditrisiko bei einem ETN ist normalerweise minimal, da Anleger ihre Aktien an jedem regulären Handelstag verkaufen können. Die Kreditwürdigkeit der Emittenten ist ebenfalls leicht zu überwachen.

Anlegervorteile bei ETNs

ETNs gelten im Allgemeinen als Nachteil gegenüber Standard-ETFs. ETNs unterliegen neben dem Kreditrisiko auch einem Marktrisiko. Sie sind im Allgemeinen auch weniger breit gehalten und werden aktiv gehandelt, wodurch sie typischerweise weniger liquide sind als Standard-ETFs. Nichtsdestotrotz haben ETNs drei unterschiedliche Vorteile, die Anleger dazu bringen könnten, sie gegenüber ETFs zu bevorzugen.

Perfect Index Tracking

ETFs, die Aktien von Aktien, Warenterminkontrakten oder Anleihen besitzen, müssen in regelmäßigen Abständen Anpassungen an ihren Portfolios vornehmen, um ihre zugrunde liegenden Indizes genau zu verfolgen. Dies kann zu zusätzlichen Fondskosten führen, und einige ETFs können ihre jeweiligen Indizes besser als andere verfolgen.ETNs halten keine Wertpapiere, daher wird der Tracking Error vollständig eliminiert. Anleger können sich darauf verlassen, dass die Performance ihrer ETNs abzüglich der Aufwendungen die Performance ihrer zugrunde liegenden Indizes perfekt widerspiegelt.

Erhöhte Flexibilität und Zugang zu Asset-Klassen

Die grundlegende Struktur von ETNs bietet ihnen eine praktisch unübertroffene Flexibilität als Anlageinstrument. Sie müssen kein tatsächliches Portfolio physischer Bestände verwalten. Für ETNs ist es einfach, Anlagen in Rohstoffen und Währungen sowie in Ländern mit beschränktem Zugriff ausländischer Investoren, mit gehebelten Anlagestrategien, komplexen Optionsstrategien und sogar mit Volatilitätsindizes zu verwalten. ETNs können in illiquide oder hochkommissionierte Anlagen investieren, ohne dass zusätzliche Kosten im Zusammenhang mit solchen Anlagen anfallen. Der Versuch, viele solcher Anlagen in einen traditionellen ETF zu spiegeln, wäre schwierig oder unmöglich, was logistische Hindernisse für den Fondsmanager zur Folge hätte und die Betriebskosten des Fonds erhöhen und damit die Kosten für die Anleger erhöhen würde.

Günstigere steuerliche Behandlung

ETNs bieten einen erheblichen potenziellen Steuervorteil gegenüber traditionellen ETFs. Da die Grundstruktur eines ETN bedeutet, dass es keine tatsächlichen Beteiligungen gibt, ist es nicht erforderlich, jährliche Kapitalgewinne zu erzielen. Von traditionellen ETFs kann verlangt werden, dass sie solche jährlichen Ausschüttungen tätigen, und häufig werden regelmäßig kurzfristige Kapitalgewinnsteuern als natürliche Folge der Anpassung ihrer Anlageportfolios anfallen. Die meisten rohstoffbasierten ETFs sind als Limited Partnerships strukturiert, so dass sich Anleger in der Regel mit der Einreichung von Schedule K1-Formularen befassen müssen. ETNs erfordern normalerweise keine K1-Formulare und unterliegen nur dem kurzfristigen Kapitalertragsteuersatz, wenn der Inhaber Anteile von weniger als einem Jahr ab Kaufdatum verkauft. Da es normalerweise keine Dividenden- oder Zinszahlungen an ETN-Inhaber gibt, unterliegt ein ETN-Anleger, solange die Investition länger als ein Jahr dauert, nur dem niedrigeren langfristigen Kapitalertragssteuersatz bei Verkauf oder Fälligkeit seiner Anteile. ..

ETNs werden häufig verwendet, um auf Investitionen zuzugreifen oder Investitionsstrategien zu implementieren, die eher von kurzfristigen Händlern als von langfristigen Investoren ausgehen.

Im Jahr 2007 machte der IRS eine ungünstige Entscheidung in Bezug auf währungsgebundene ETNs, die effektiv Investitionen in diese ETNs zum ungünstigeren ordentlichen Einkommenszinssatz besteuert.

Entscheidungsfaktoren

Die beiden wichtigsten ETN-Faktoren für Anleger sind das Kreditrisiko und die steuerliche Behandlung. ETNs eignen sich nur für Anleger, die bereit sind, das inhärente Kreditrisiko zu akzeptieren. Dieses zusätzliche Kreditrisiko wird im Allgemeinen nur dann als akzeptabel angesehen, wenn der Investitionszeitrahmen wahrscheinlich den Investor in die Lage versetzt, den potenziellen Steuervorteil eines ETN zu realisieren.