Das Verkaufsgespräch: "In Zeiten großer Unsicherheit …", obwohl "Zukunftssicherheit" wie ein Oxymoron erscheint, so eine Übersetzung: "In Phasen der Anlegerangst über die Märkte sollten Sie Futures, die attraktive Renditen in Bullen- und Bärenmärkten bieten und das Risiko durch Diversifizierung reduzieren. "

Klingt fantastisch, ich nehme zwei bitte. Leider ist es nicht so einfach. Es ist an der Zeit, uns die gängigen Missverständnisse über Managed Futures genauer anzuschauen und zu sehen, warum Anleger heute nur einen Schritt machen sollten.

TUTORIAL: Futures Trading 101

Missverständnis # 1
Managed Futures sind eine Anlageklasse. Das erste, was zu erkennen ist, ist, dass "Managed Futures" nur eine Investition in zukünftige Derivate sind, die verwaltet werden. Es könnte eine Strategie sein, die sich ausschließlich auf Edelmetalle konzentriert, oder könnte alle Rohstoffe, alle Währungen und alle Kapitalmärkte umfassen. Darüber hinaus kann eine Strategie lang, kurz oder lang und kurz sein, basierend auf einem automatisierten Regelverfolgungsprozess, um zu einer bestimmten Benchmark zu "tendieren" oder offen zu sein, wohin die "Darmintuition" des Rohstoffhandelsberaters (CTA) gehen will. .. Die Anzahl der Iterationen ist endlos.

Das Kernthema bei diesem Missverständnis ist, dass Managed Futures eigentlich eine bunte Mischung aus eklektischen Anlagestrategien und keine Anlageklasse sind, und das ist eine sehr wichtige Unterscheidung. Frühere Performancedaten zu Anlageklassen können analysiert werden, um eine gewisse Basis für zukünftige Erwartungen zu schaffen, aber ungehemmte, eklektische Anlagestrategien können dies nicht sein. (Um mehr über die Anlageklasse zu erfahren, lesen Sie Diversifikation: Alles über die Anlageklasse .)

Missverständnis # 2
Managed Futures hatten attraktive Renditen. Denken Sie daran, dass "Managed Futures" sich auf eine Vielzahl von Strategien bezieht, von denen die meisten private Programme mit "verdächtigen" Investitionsdaten sind. Daher ist es schwierig wirklich zu wissen, ob die Renditen für die Anleger attraktiv waren.

Es gibt einige börsennotierte Wertpapiere, nach denen wir nach überprüfbaren Performance-Daten suchen können. Der Granddaddy von börsennotierten Managed Futures ist wohl die Rydex | SGI Managed Futures Strategie H, ein Investmentfonds, der Ende 2007 mit Investitionen begann und 2011 etwa 2 $ hat. 5 Milliarden an Vermögenswerten. Der Fonds legt im Wesentlichen sein gesamtes Nettovermögen in Rohstoffen, Währungen und Finanzinstrumenten an, deren Wertentwicklung voraussichtlich derjenigen des S & P Diversified Trends Indicators entspricht. Der Fondsmanager (Rydex) berechnet etwa 2% Gebühren pro Jahr. Angesichts der Komplexität des Fonds und der Ausnahmeregelung durch die SEC ist es nicht möglich festzustellen, ob zusätzliche zugrunde liegende Kosten anfallen oder nicht entstehen, wie z. B. Gebühren für Commodity Trading Advisors (CTA), die im Durchschnitt 2% plus 20% betragen. Anreizgebühren auf die Gewinne.Das sind für mich augenfällige Ausgaben, aber ziemlich typisch für Managed Futures.

Wie attraktiv ist die Performance mit RYMFX als Proxy für Managed Futures?

Symbol	RYMFX	SPY (S & P500)	SHY (1 -3 Treasury)	TLT (20 + Treasury)
YTD 10/7/11	-4. 54%	-8. 02%	0. 52%	25. 11%
2010	-3. 84%	15. 02%	2. 28%	9. 04%
2009	-4. 25%	26. 31%	0. 36%	-21. 75%
2008	8. 53%	-36. 70	6. 61%	33. 91%
Gesamtgebühren	2. 00%	0. 09%	0. 15%	0. 15%

Wenn attraktive Renditen relativ sind, dann waren Managed Futures (RYMFX) 2008 im Vergleich zum S & P500 (SPY) sehr attraktiv, aber nicht attraktiver als das ein bis dreijährige Treasury (SHY); Im Vergleich zum 20+ Treasury (TLT) waren Managed Futures nicht sehr attraktiv. Seit 2008 ändert sich die relative Anziehungskraft innerhalb der Gruppe weiter, aber der Punkt hier ist, dass die Managed Futures im Vergleich zu traditionelleren und viel kostengünstigeren Optionen wirklich nicht so attraktiv waren.

Missverständnis # 3
Managed Futures reduzieren das Risiko und verbessern die Diversifikation . Wenn die Temperaturschwankungen im Lake Michigan negativ mit den Aktien korreliert wären, wären Sie daran interessiert, einen "Lake Michigan Temperature Volatility Fund" zu kaufen? Eine Investition sollte eine positive erwartete Rendite bieten und nicht nur das Risiko reduzieren. Dennoch sind Managed Futures ein "Nullsummenspiel", was bedeutet, dass es eine gleiche Anzahl von Gewinnern als Verlierer geben wird, mit anderen Worten, es gibt keine erwarteten positiven Renditen in Managed Futures.

Barmittel und qualitativ hochwertige, kurzfristige Anleihen haben eine positive erwartete Rendite, eine geringe bis keine Korrelation zum Aktienmarkt und eine lange Geschichte. Sie sind transparent, leicht zugänglich und sehr kostengünstig. Das ist viel günstiger im Vergleich zu Managed Futures, die keine erwartete Rendite, unsichere Korrelationsvorteile, unbewiesene Historie als Portfolioinvestition, undurchsichtigen, begrenzten Zugang und extrem hohe Kosten haben. (Um mehr über den Anleihemarkt zu erfahren, lesen Sie Understanding Zinssätze, Inflation und den Anleihemarkt .)

Missverständnis # 4
Managed Futures bieten eine substanzielle Absicherung gegen Inflation. Dies ist theoretisch wahr, doch gibt es nicht genügend überprüfbare Daten, die die Behauptung unterstützen, dass eine Investition in Managed Futures zur Absicherung gegen Inflation beiträgt. Wenn Sie sich nur Sorgen über die Inflation machen, können Sie einfach inflationsgeschützte Wertpapiere (TIPS) kaufen oder I Bonds retten. (Um mehr über TIPS zu erfahren, lesen Sie Treasury Inflation Protected Securities .)

Missverständnis # 5
Managed Futures wird in einer Wiederholung von 2008 helfen. Vielleicht, wenn genau die gleichen Umstände passierten Wiederum, wie sie 2008 in genau der gleichen Weise, in der gleichen Reihenfolge und der gleichen Strenge geschahen, könnte dieses Missverständnis wahr sein. Die Geschichte wiederholt sich jedoch nicht genau, und die Anleger verhalten sich nicht genau so. Die Wahrheit ist, dass Managed Futures, einschließlich RYMFX, sehr wenig überprüfbare Performance-Daten haben, sodass niemand wirklich weiß, wie sie für Investoren performen werden.

Missverständnis # 6
Commodity Trader Advisors (CTAs) bieten Angaben zur Wertentwicklung. CTAs stellen Offenlegungen zur Verfügung, da gibt es kein Argument. Dennoch müssen Sie daran denken, dass CTAs nur für "Nettogewinne" Anreizgebühren festlegen dürfen und 20% sind ziemlich überzeugend. Also, wenn ein CTA ein schlechtes Jahr hat, müssen sie diesen Verlust für diese Kunden wieder hereinholen und über das "Hochwasserzeichen" aufstehen, bevor sie Anreizgebühren annehmen können. Dies sollte für Anleger gut sein, denn wenn die CTA im ersten Jahr 20% verlor, sollten sie keine Boni erhalten, bevor sie den Break Even erreichen. Wenn jedoch CTAs unter das Wasserzeichen fallen, können sie das Geschäft schließen, einen neuen Shop gründen und eine neue Veröffentlichung erhalten. Die Wahrheit ist, das CTA hat einen wirklich starken Anreiz, neu anzufangen. Wenn der CTA im nächsten Jahr 20% verdient, um einen alten Kunden wieder auf den gleichen Stand zu bringen, erhalten sie keinen Bonus. Wenn sie jedoch einen neuen Kunden zu 20% gewinnen, erhalten sie einen großen Bonus. Aus diesem Grund haben viele Managed Futures-Firmen mehrere CTAs unter ihrem Dach; Sie vermittelt ein Bild der Geschichte, erlaubt es ihnen jedoch, die attraktiven CTAs offenzulegen und CTAs zu schließen, die zu weit unter Wasser liegen.

Fehlannahme # 7
Managed Futures sind gut reguliert und geprüft . CTAs registrieren sich bei der Commodity Futures Trading Commission und müssen jedes Jahr eine FBI-Hintergrundprüfung vornehmen, Angaben machen und unabhängige Rechnungsprüfungen durchführen lassen. Der gute alte offene Investmentfonds wird jedoch öffentlich gehandelt, täglich geprüft, hat mehrere unabhängige Kontrollen und die Bilanzen sind um ein Vielfaches besser reguliert und geprüft als die Managed Futures-Branche. Doch die Investmentfonds haben immer noch Probleme. Am Ende des Tages sind Managed Futures, insbesondere Private Placements, in vielerlei Hinsicht der Wilde Westen, wo die Anleger sehr vorsichtig sind.

Missverständnis # 8
Managed Futures Investmentfonds sind mindestens so gut reguliert wie andere öffentlich gehandelte Investmentfonds. Das ist einfach nicht wahr. Die SEC verlangt die meisten Investmentfonds, die in andere Manager investieren, um diese Gebühren offen zu legen. Die Investmentfirmen von Managed Futures haben jedoch eine Ausnahme, weil sie über Offshore-Tochtergesellschaften investieren können. Sogar RYMFX kann bis zu 25% des Gesamtvermögens in einer hundertprozentigen Tochtergesellschaft in Cayman Islands investieren.

Irrtum # 9
Milliarden werden in Managed Futures investiert, also muss es real sein. Es stimmt, dass es viel Geld in Managed Futures gibt, aber wie viel ist für "Business-Anwendungen" im Vergleich zu Investitionen? Der Futures-Markt wurde für die Reduzierung von Geschäftsrisiken und nicht für Investitionen geschaffen. Aluminiumhersteller, Fluggesellschaften, Chemieunternehmen, Landwirte usw. sind der Grund, warum sich die Futures-Industrie entwickelt hat und warum es überhaupt CTAs und Futures gibt.

The Bottom Line Managed Futures sind eine aufregende Idee, und einige Leute haben viel Geld verdient, hauptsächlich Futures Manager und CTAs. Mit jährlichen Gebühren von durchschnittlich 2%, plus 20% des Gewinns, ist der Gegenwind gegen alles, was realistisch für den einzelnen Investor übrig bleibt, gering. Denken Sie über den tatsächlichen wirtschaftlichen Wert nach, den Sie erfassen, indem Sie in Managed Futures investieren; Es gibt nicht viel, wenn überhaupt.