Beta: Das Risiko kennen

Beta: Das Risiko kennen

Wie sollten Anleger das Risiko in den Aktien bewerten, die sie kaufen oder verkaufen? Wie Sie sich vorstellen können, ist der Begriff des Risikos schwer zu fassen und in die Aktienanalyse und -bewertung einzubeziehen. Gibt es eine Wertung - eine Art von Zahl, Buchstabe oder Phrase -, die das schafft?

Einer der beliebtesten Risikoindikatoren ist eine statistische Kennzahl, die Beta genannt wird. Aktienanalysten verwenden diese Maßnahme ständig, um ein Gefühl für die Risikoprofile von Aktien zu bekommen.

Hier beleuchten wir, was die Maßnahme für Investoren bedeutet. Während das Beta etwas über das Preisrisiko aussagt, hat es seine Grenzen für Anleger, die nach fundamentalen Risikofaktoren suchen.

Beta
Beta ist ein Maß für die Volatilität einer Aktie im Verhältnis zum Markt. Per Definition hat der Markt ein Beta von 1. 0, und einzelne Aktien werden danach bewertet, wie stark sie vom Markt abweichen. Eine Aktie, die im Laufe der Zeit stärker schwankt als der Markt, hat ein Beta über 1. 0. Wenn sich eine Aktie weniger bewegt als der Markt, ist das Beta der Aktie kleiner als 1. 0. Aktien mit hohem Beta sollten riskanter sein, aber ein Potenzial bieten. für höhere Erträge; Niedrig-Beta-Aktien bieten weniger Risiken, aber auch niedrigere Renditen.

Beta ist eine Schlüsselkomponente für das Capital Asset Pricing Model (CAPM), das zur Berechnung der Eigenkapitalkosten verwendet wird. Es sei daran erinnert, dass die Kapitalkosten den Diskontierungszinssatz darstellen, der verwendet wird, um den Barwert der zukünftigen Cashflows eines Unternehmens zu ermitteln. Wenn alle Dinge gleich sind, je höher die Beta eines Unternehmens ist, desto höher ist der Kapitalkostensatz. Je höher der Abzinsungssatz, desto geringer ist der Barwert der künftigen Cashflows des Unternehmens. Kurz gesagt, Beta kann sich auf die Bewertung einer Aktie auswirken.

Vorteile von Beta
Für Anhänger von CAPM ist Beta eine nützliche Maßnahme. Die Preisvariabilität einer Aktie ist wichtig bei der Risikobewertung. In der Tat, wenn Sie über Risiko als die Möglichkeit einer Aktie denken, ihren Wert zu verlieren, hat Beta als ein Proxy für Risiko Appeal.

Intuitiv macht es Sinn. Denken Sie an einen Technologiebestand in einem frühen Stadium mit einem Preis, der stärker auf und ab geht als der Markt. Es ist schwer, nicht zu denken, dass Aktien riskanter sein werden als, sagen wir, ein sicherer Hafen Industriewert mit einem niedrigen Beta.

Außerdem bietet Beta eine klare, quantifizierbare Messgröße, mit der man leicht arbeiten kann. Natürlich gibt es Variationen in der Beta, die von Dingen wie dem verwendeten Marktindex und dem gemessenen Zeitraum abhängen - aber im Großen und Ganzen ist der Begriff Beta relativ einfach. Es handelt sich um eine praktische Kennzahl, die zur Berechnung der Eigenkapitalkosten verwendet werden kann, die bei einer Bewertungsmethode verwendet werden, bei der Cashflows diskontiert werden.

Nachteile von Beta
Wenn Sie jedoch in die Fundamentaldaten einer Aktie investieren, weist die Beta zahlreiche Mängel auf.

Für den Anfang enthält die Beta keine neuen Informationen. Betrachten Sie ein Versorgungsunternehmen: nennen wir es Unternehmen X.Unternehmen X wurde als defensive Aktie mit niedrigem Beta betrachtet. Als das Unternehmen in das Geschäft mit Energieerzeugnissen für den Handel einstieg und eine hohe Verschuldung annahm, konnte das historische Beta von X die erheblichen Risiken, die das Unternehmen eingegangen war, nicht mehr ausgleichen. Gleichzeitig sind viele Technologieaktien relativ neu am Markt und verfügen daher über keine ausreichende Preisentwicklung, um ein zuverlässiges Beta zu etablieren.

Ein weiterer beunruhigender Faktor ist, dass frühere Preisbewegungen sehr schlechte Prädiktoren für die Zukunft sind. Betas sind nur Rückspiegel, die wenig von dem reflektieren, was vor uns liegt.

Darüber hinaus neigt das Beta-Maß für eine einzelne Aktie dazu, sich im Laufe der Zeit umzudrehen, was sie unzuverlässig macht. Zugegeben, für Händler, die Aktien innerhalb kurzer Zeit kaufen und verkaufen möchten, ist Beta eine recht gute Risikometrie. Für Anleger mit langfristigem Horizont ist es jedoch weniger nützlich.

Risiko erneut bewerten
Die weit verbreitete Definition von Risiko ist die Möglichkeit, einen Verlust zu erleiden. Wenn Anleger das Risiko in Betracht ziehen, denken sie natürlich über die Möglichkeit nach, dass die Aktie, die sie kaufen, an Wert verlieren wird. Das Problem ist, dass die Beta als Proxy für das Risiko nicht zwischen Preisbewegungen nach oben und unten unterscheidet. Für die meisten Anleger sind Abwärtsbewegungen Risiko, während Aufwärtspotenziale Chancen bedeuten. Beta hilft den Anlegern nicht, den Unterschied zu erkennen. Für die meisten Anleger macht das keinen Sinn.

Es gibt ein interessantes Zitat von Warren Buffett in Bezug auf die akademische Gemeinschaft und ihre Einstellung zum Value Investing: "Nun, es mag in der Praxis in Ordnung sein, aber es wird niemals in der Theorie funktionieren." Value-Investoren verachten die Idee des Beta, weil es impliziert, dass eine Aktie, die stark im Wert gefallen ist, riskanter ist, als sie vor dem Fall war. Ein Value-Investor würde argumentieren, dass ein Unternehmen nach seiner Wertminderung eine risikoärmere Anlage darstellt - Investoren können die gleiche Aktie zu einem niedrigeren Preis erhalten, obwohl das Beta der Aktie nach ihrem Rückgang gestiegen ist. Beta sagt nichts über den Preis aus, der für die Aktie in Bezug auf die zukünftigen Cashflows gezahlt wird.

Wenn Sie ein fundamentaler Investor sind, sollten Sie einige praktische Empfehlungen von Benjamin Graham und seinen modernen Anhängern beachten. Versuchen Sie, gut geführte Unternehmen mit einer "Sicherheitsspanne" zu erkennen - also mit der Fähigkeit, unliebsame Überraschungen zu überstehen. Einige Elemente der Sicherheit stammen aus der Bilanz, zum Beispiel ein niedriger Anteil von Fremdkapital an Fremdkapital. Einige kommen aus der Konsistenz des Wachstums, der Gewinne oder der Dividenden. Ein wichtiger Punkt liegt darin, nicht zu viel zu bezahlen. Aktien, die mit niedrigen Vielfachen ihrer Erträge gehandelt werden, sind sicherer als Aktien mit hohen Multiples.

Letztlich ist es wichtig, dass die Anleger zwischen dem kurzfristigen Risiko (wo Beta- und Preisvolatilität nützlich sind) und dem längerfristigen fundamentalen Risiko unterscheiden, bei dem Risikofaktoren im Zusammenhang mit großen Zahlen aussagekräftiger sind. Hohe Betas können kurzfristig Preisvolatilität bedeuten, schließen aber langfristige Chancen nicht immer aus.