Die primären Faktoren, die die Kapitalstrukturentscheidung eines Unternehmens beeinflussen, sind:
1. Geschäftsrisiko
Ohne Geschäftsausfall ist das Geschäftsrisiko das Grundrisiko der Geschäftstätigkeit des Unternehmens. Je größer das Geschäftsrisiko ist, desto geringer ist die optimale Schuldenquote.
Als Beispiel vergleichen wir ein Versorgungsunternehmen mit einem Einzelhandelsunternehmen für Bekleidung. Ein Energieversorger hat in der Regel mehr Ertragsstabilität. Das Unternehmen hat aufgrund seiner stabilen Ertragsströme ein gewisses Risiko in seinem Geschäft. Ein Einzelhandelsunternehmen für Bekleidung hat jedoch das Potenzial für eine etwas größere Variabilität seiner Einnahmen. Da der Umsatz eines Einzelhandelsunternehmens hauptsächlich von Trends in der Modebranche getragen wird, ist das Geschäftsrisiko eines Einzelhandelsunternehmens für Bekleidung deutlich höher. Ein Einzelhandelsunternehmen für Bekleidung würde daher eine niedrigere optimale Schuldenquote haben, so dass die Investoren sich in der Lage fühlen, sowohl in guten als auch in schlechten Zeiten ihre Verantwortung gegenüber der Kapitalstruktur zu erfüllen.
2. Steuerliche Belastung des Unternehmens
Schuldenzahlungen sind steuerlich absetzbar. Wenn der Steuersatz eines Unternehmens hoch ist, ist die Verwendung von Schulden als Mittel zur Finanzierung eines Projekts attraktiv, da die steuerliche Abzugsfähigkeit der Schuldenzahlungen einige Einkünfte aus Steuern schützt.
3. Finanzielle Flexibilität
Dies ist im Wesentlichen die Fähigkeit des Unternehmens, in schlechten Zeiten Kapital aufzunehmen. Es sollte nicht überraschen, dass Unternehmen typischerweise kein Problem damit haben, Kapital aufzunehmen, wenn der Umsatz wächst und die Gewinne stark sind. Angesichts des starken Cashflows eines Unternehmens in guten Zeiten ist die Kapitalbeschaffung jedoch nicht so schwer. Die Unternehmen sollten sich bemühen, vorsichtig zu sein, wenn sie in guten Zeiten Kapital aufnehmen, und ihre Möglichkeiten nicht zu weit ausdehnen. Je niedriger die Verschuldung eines Unternehmens ist, desto mehr finanzielle Flexibilität hat ein Unternehmen.
Die Luftfahrtindustrie ist ein gutes Beispiel. In guten Zeiten erwirtschaftet die Branche signifikante Umsatz- und damit Cashflows. In schlechten Zeiten ist diese Situation jedoch umgekehrt, und die Branche ist in der Lage, Mittel aufzunehmen. Wenn eine Fluggesellschaft zu verschuldet wird, könnte sie in diesen schlechten Zeiten die Fähigkeit zur Beschaffung von Fremdkapital verringern, da die Investoren die Fähigkeit der Fluggesellschaft, ihre bestehenden Schulden zu bedienen, anzweifeln, wenn neue Schulden an die Spitze kommen.
4. Managementstil
Managementstile reichen von aggressiv bis konservativ. Je konservativer ein Ansatz des Managements ist, desto weniger geneigt ist es, Schulden zu verwenden, um die Gewinne zu steigern. Ein aggressives Management könnte versuchen, das Unternehmen schnell wachsen zu lassen, indem es erhebliche Beträge an Schulden verwendet, um das Wachstum des Gewinns pro Aktie (EPS) des Unternehmens zu steigern.
5. Wachstumsrate
Unternehmen, die sich in der Wachstumsphase ihres Zyklus befinden, finanzieren dieses Wachstum in der Regel über ihre Schulden und leihen sich Geld, um schneller zu wachsen.Der Konflikt, der mit dieser Methode entsteht, ist, dass die Einnahmen von Wachstumsfirmen typischerweise instabil und unbewiesen sind. Eine hohe Schuldenlast ist daher in der Regel nicht angemessen.
Stabilere und reife Unternehmen benötigen normalerweise weniger Schulden, um das Wachstum zu finanzieren, da ihre Einnahmen stabil und bewährt sind. Diese Firmen generieren auch Cashflows, die zur Finanzierung von Projekten genutzt werden können, wenn sie entstehen.
6. Marktbedingungen
Marktbedingungen können erhebliche Auswirkungen auf die Kapitalstruktur eines Unternehmens haben. Angenommen, ein Unternehmen muss Mittel für ein neues Werk aufnehmen. Wenn der Markt Schwierigkeiten hat, was bedeutet, dass Investoren den Zugang von Unternehmen zu Kapital aufgrund von Marktbedenken einschränken, kann der Zinssatz für Fremdkapital höher sein, als ein Unternehmen zahlen möchte. In dieser Situation kann es für ein Unternehmen ratsam sein, zu warten, bis die Marktbedingungen in einen normaleren Zustand zurückkehren, bevor das Unternehmen versucht, auf Mittel für das Werk zuzugreifen.
1. Geschäftsrisiko
Ohne Geschäftsausfall ist das Geschäftsrisiko das Grundrisiko der Geschäftstätigkeit des Unternehmens. Je größer das Geschäftsrisiko ist, desto geringer ist die optimale Schuldenquote.
Als Beispiel vergleichen wir ein Versorgungsunternehmen mit einem Einzelhandelsunternehmen für Bekleidung. Ein Energieversorger hat in der Regel mehr Ertragsstabilität. Das Unternehmen hat aufgrund seiner stabilen Ertragsströme ein gewisses Risiko in seinem Geschäft. Ein Einzelhandelsunternehmen für Bekleidung hat jedoch das Potenzial für eine etwas größere Variabilität seiner Einnahmen. Da der Umsatz eines Einzelhandelsunternehmens hauptsächlich von Trends in der Modebranche getragen wird, ist das Geschäftsrisiko eines Einzelhandelsunternehmens für Bekleidung deutlich höher. Ein Einzelhandelsunternehmen für Bekleidung würde daher eine niedrigere optimale Schuldenquote haben, so dass die Investoren sich in der Lage fühlen, sowohl in guten als auch in schlechten Zeiten ihre Verantwortung gegenüber der Kapitalstruktur zu erfüllen.
2. Steuerliche Belastung des Unternehmens
Schuldenzahlungen sind steuerlich absetzbar. Wenn der Steuersatz eines Unternehmens hoch ist, ist die Verwendung von Schulden als Mittel zur Finanzierung eines Projekts attraktiv, da die steuerliche Abzugsfähigkeit der Schuldenzahlungen einige Einkünfte aus Steuern schützt.
3. Finanzielle Flexibilität
Dies ist im Wesentlichen die Fähigkeit des Unternehmens, in schlechten Zeiten Kapital aufzunehmen. Es sollte nicht überraschen, dass Unternehmen typischerweise kein Problem damit haben, Kapital aufzunehmen, wenn der Umsatz wächst und die Gewinne stark sind. Angesichts des starken Cashflows eines Unternehmens in guten Zeiten ist die Kapitalbeschaffung jedoch nicht so schwer. Die Unternehmen sollten sich bemühen, vorsichtig zu sein, wenn sie in guten Zeiten Kapital aufnehmen, und ihre Möglichkeiten nicht zu weit ausdehnen. Je niedriger die Verschuldung eines Unternehmens ist, desto mehr finanzielle Flexibilität hat ein Unternehmen.
Die Luftfahrtindustrie ist ein gutes Beispiel. In guten Zeiten erwirtschaftet die Branche signifikante Umsatz- und damit Cashflows. In schlechten Zeiten ist diese Situation jedoch umgekehrt, und die Branche ist in der Lage, Mittel aufzunehmen. Wenn eine Fluggesellschaft zu verschuldet wird, könnte sie in diesen schlechten Zeiten die Fähigkeit zur Beschaffung von Fremdkapital verringern, da die Investoren die Fähigkeit der Fluggesellschaft, ihre bestehenden Schulden zu bedienen, anzweifeln, wenn neue Schulden an die Spitze kommen.
4. Managementstil
Managementstile reichen von aggressiv bis konservativ. Je konservativer ein Ansatz des Managements ist, desto weniger geneigt ist es, Schulden zu verwenden, um die Gewinne zu steigern. Ein aggressives Management könnte versuchen, das Unternehmen schnell wachsen zu lassen, indem es erhebliche Beträge an Schulden verwendet, um das Wachstum des Gewinns pro Aktie (EPS) des Unternehmens zu steigern.
5. Wachstumsrate
Unternehmen, die sich in der Wachstumsphase ihres Zyklus befinden, finanzieren dieses Wachstum in der Regel über ihre Schulden und leihen sich Geld, um schneller zu wachsen.Der Konflikt, der mit dieser Methode entsteht, ist, dass die Einnahmen von Wachstumsfirmen typischerweise instabil und unbewiesen sind. Eine hohe Schuldenlast ist daher in der Regel nicht angemessen.
Stabilere und reife Unternehmen benötigen normalerweise weniger Schulden, um das Wachstum zu finanzieren, da ihre Einnahmen stabil und bewährt sind. Diese Firmen generieren auch Cashflows, die zur Finanzierung von Projekten genutzt werden können, wenn sie entstehen.
6. Marktbedingungen
Marktbedingungen können erhebliche Auswirkungen auf die Kapitalstruktur eines Unternehmens haben. Angenommen, ein Unternehmen muss Mittel für ein neues Werk aufnehmen. Wenn der Markt Schwierigkeiten hat, was bedeutet, dass Investoren den Zugang von Unternehmen zu Kapital aufgrund von Marktbedenken einschränken, kann der Zinssatz für Fremdkapital höher sein, als ein Unternehmen zahlen möchte. In dieser Situation kann es für ein Unternehmen ratsam sein, zu warten, bis die Marktbedingungen in einen normaleren Zustand zurückkehren, bevor das Unternehmen versucht, auf Mittel für das Werk zuzugreifen.
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