Analysten argumentieren seit Jahren über die Vorteile von Kurs-Gewinn-Verhältnissen (KGV). Wenn P / Es hoch ist, wie in den späten 1920er und 1990er Jahren, würden wütende Bullen verkünden, dass die Quoten irrelevant sind. Wenn P / Es niedrig ist, wie in den 1930er und 1980er Jahren, würden marodierende Bären argumentieren, dass das Schlimmste noch bevorsteht. Jedes Mal waren beide falsch. Hier testen wir einen neu entwickelten Indikator, um festzustellen, ob P / Es effektiv genutzt werden kann, um Kauf- und Verkaufssignale zu generieren. Um ein vollständiges Bild von seiner Wirksamkeit zu erhalten, werden wir uns ansehen, ob dieser Indikator dem Trader geholfen hätte, die Renditen zu schlagen, die durch eine Buy-and-Hold-Strategie im Zeitraum von 1920 bis 2003 erzielt wurden.

Trading Tools - Erstellen des P / E SMA Indikators Einfache gleitende Durchschnitte (SMAs) sind eines der grundlegendsten Werkzeuge für den Aufbau eines Handelssystems, aber sie sind unter Technikern für eine einfache Methode populär geblieben. Grund: Sie arbeiten. Ein gleitender Durchschnitt (MA) reduziert das Rauschen, indem die Daten geglättet werden, sodass der Händler das größere Bild deutlicher sehen kann.

Eine weitere nützliche Diagrammmetrik zum Analysieren von Daten ist eine lineare Regressionslinie. Es ist sehr nützlich, um einen Trend aufzuzeigen und einen Einblick in mögliche zukünftige Preisbewegungen zu geben. Eine Reihe von gängigen Chartprogrammen enthält eine Funktion für die lineare Regressionslinie.

Unter Verwendung historischer S & P-KGV-Daten von Robert Shiller, Yale-Professor und Autor des Bestsellers "Irrational Exuberance" (2000), erstellten wir Charts und ein Crossover-System mit einfachem gleitendem Durchschnitt Verwenden eines kürzerfristigen MA-Auslösers oder einer schnellen Linie und der langfristigen MA-Basis oder einer langsamen Linie. Die durch die Veränderungen in S & P Index P / Es erzeugten Signale, die in Abbildung 1 dargestellt sind, wurden verwendet, um den Markt zu kaufen und zu verkaufen, wie der Dow Jones Industrial Average in Abbildung 2 darstellt.

Die beste Kombination von gleitenden Durchschnitten ist ein Jonglieren. Längerfristige MA-Perioden reduzieren die Anzahl von Signalen und addieren Verzögerungen, was oft zu niedrigeren Erträgen führt. Kürzere MA-Perioden erhöhen oft einzelne Handelserträge auf Kosten der Hinzufügung von mehr verlierenden Trades, dank Whipsaws.

Abbildung 1 ist, wie bereits erwähnt, ein Diagramm, das die Kurs-Gewinn-Verhältnisse des S & P 500 Index (und früherer Vorläufer) von 1920 bis 2003 zeigt. Die Grafik zeigt auch die zweijährige (blaue Linie) und fünfjährige (Magenta) Linie) einfache gleitende Durchschnitte. Kaufsignale treten auf, wenn die zweijährige SMA die Fünfjahresfrist überschreitet, und ein Verkaufssignal, wenn die Zweijahresfrist unter die Fünfjahresfrist fällt. Der Median P / E über den Zeitraum war 15, aber beachten Sie, dass die lineare Regressionskanal Mittellinie (gestrichelte diagonale Linie) zeigt, dass der Trend von einem PE von 12 auf der linken Seite des Diagramms auf 21 auf der rechten Seite bewegt.

Abbildung 1

In Abbildung 2, die das Monatsdiagramm des Dow Jones Industrial Average (DJI) von 1920 bis 2003 zeigt, zeigen die grünen Pfeile Kaufsignale an, die von der zweijährigen S & P P / E SMA-Über Fünf Jahre SMA und die roten Pfeile zeigen Verkaufssignale, wenn der umgekehrte Fall in Abbildung 1 auftritt. Insgesamt wurden sechs Kauf- und sechs Verkaufssignale für einen Gesamtgewinn von 9439 generiert. 25 DJIA-Punkte.

Abbildung 2 - Von MetaStock bereitgestellter Chart. com

Für unseren Test wurde festgestellt, dass eine zweijährige gleitende Durchschnittssignalleitung einen Großteil des Rauschens entfernt, ohne eine übermäßige Verzögerung hinzuzufügen. Die Grundlinie, bestehend aus einem fünfjährigen gleitenden Durchschnitt, wurde als gut geeignet ermittelt. Es wurde eine einjährige Signalleitung anstelle einer zweijährigen Prüfung getestet und es wurde festgestellt, dass sie die gleiche Anzahl von Trades bietet, jedoch mit etwas niedrigeren Renditen.

Wie hat der P / E SMA Indikator funktioniert?
In insgesamt 12 Trades (sechs Käufe und sechs Verkäufe) erzielte das System 9.440 Punkte (siehe Abbildung 2). Ein Buy-and-Hold über den gleichen Zeitraum hätte 10 382 ergeben, so dass unser Indikator den Trader veranlasste, fast 91% der Gewinne zu erzielen, die der Dow während der 83-jährigen Periode erzielte.

Der eigentliche Vorteil der Verwendung des P / E-SMA-Indikators liegt jedoch darin, dass er dem Anleger mitteilte, wann er den Markt verlassen sollte, wodurch Investitionen vor Verlusten geschützt wurden. Mit dem P / E-Indikator wäre unser Händler insgesamt 48 der 83 Jahre oder 58% der Zeit auf dem Markt gewesen, was bedeutet, dass er oder sie in 42% der Fälle Geld investiert hätte (25 Jahre). ) wo die Renditen besser waren.

Eine Buy-and-Hold-Investition in den Markt für den gesamten 83-Jahres-Zeitraum wurde Ende 2003 mit 10 382 Punkten abgeschlossen, was sich auf 125 Punkte pro Jahr beläuft. Der Händler, der unseren KGV-Indikator verwendet und in 48 Investitionsjahren 9,404 Punkte erzielt hat, hätte 197 Punkte pro Jahr erzielt. Das ist eine um 58% bessere Rendite als der Buy-and-Hold-Investor!

Angesichts dieser Ergebnisse unter Verwendung von Jahresdaten können wir fragen, ob die Verwendung von Monatsdaten die Gesamtergebnisse verbessert hätte. Der bestpassende Satz von gleitenden Durchschnitten für unseren Monatsindikator war fünf- und 21-monatige SMAs. Dieses System (hier nicht dargestellt) generierte insgesamt 22 Kauf- und 21 Verkaufssignale. Das letzte Kaufsignal wurde im November 2003 gegeben und das System war noch lange, als unser Test Ende Januar 2004 abgeschlossen wurde.

Trades mit dem monatlichen System hätten 90% der gesamten Dow-Gewinne in 57% der Zeit (47 Jahre). Obwohl dieser Test mehr als das Dreifache der Anzahl von Trades erzeugte, waren die Ergebnisse ziemlich ähnlich. Der Unterschied war, dass, obwohl Trades schneller eingegeben wurden, was häufig zu größeren Gewinnen führte, die erhöhte Anzahl von Signalen zu einem stärkeren Engagement in der Volatilität und einem größeren Prozentsatz von verlierenden Trades führte.

Verwenden des P / E-SMA-Indikators zum Abkürzen
Die nächste Frage, die wir beantworten können, lautet, ob der Indikator funktioniert hätte, wenn sowohl Long- als auch Short-Trades durchgeführt wurden. Jedes Mal, wenn eine Long-Position verkauft wird, würde ein Short-Trade gleicher Größe in 5 Short-Trades Verluste von 510 Punkten mit einem durchschnittlichen Verlust von 102 Punkten pro Trade erbringen.Aus der Grafik in Abbildung 1 ergibt sich folgendes Bild: Der lineare Regressionskanal zeigt, dass sich der Markt seit 1920 in einem allgemeinen Aufwärtstrend befand, und wie alle guten Trader wissen, ist es eine schlechte Idee, gegen den Trend zu handeln.

Der P / E-SMA-Indikator begünstigte den Trader nicht so sehr, da er ein Straight-Trading-System zur Erzeugung von Long- und Short-Trades anbietet, sondern den Trader in Zeiten niedriger oder negativer Renditen aus dem Markt führt. Als einfaches Long-Trade Timing Tool hat es sehr gut funktioniert.

Zähmung des Markttieres
Es ist viel einfacher, in einem säkularen als zyklischen Bullenmarkt Geld zu verdienen. Eine Buy-and-Hold-Strategie funktioniert im ersten Fall gut, im zweiten Fall jedoch nicht. Es braucht mehr Geschick und Mühe, um Geld zu verdienen, wenn Aktien in einer Trading-Range stecken, in der der Preis am Ende und am Anfang des Investitionszeitraums ungefähr gleich ist.

Zum Beispiel, diejenigen, die Dow-Aktien auf dem Höhepunkt des säkularen Bullenmarkts 1929 kauften (und hielten), sahen erst fast 25 Jahre später, in der zweiten Hälfte des Jahres 1954, Gewinne. Bullenhöchststand im Jahr 1966 musste bis 1983 warten. Es ist in diesen Trading-Range-Märkten unerlässlich, dass Sie sie ganz vermeiden, es sei denn, Sie haben ein effektives kurzfristiges Handelssystem entwickelt.

Fazit
Sie kennen das bekannte Marktwort: Timing ist alles. Der P / E SMA Indikator beweist diesen Punkt. Es zeigt auch, dass der reale Wert der KGVs aus handelspolitischer Sicht nicht so sehr in ihren absoluten Werten liegt. Diejenigen, die 1996 (bei Dow 6448) den Markt verließen, als das P / E den früheren Bullenmarkt-Höchststand von 24 von 1966 übertraf, hätten in den folgenden dreieinhalb Jahren mehr als 5.000 Punkte Gewinn verpasst. Anders als bei seltenen Extremen liefern absolute P / E-Werte keine genauen Eingangs- und Ausgangssignale. Ein relatives System kombiniert mit einem Verfahren zum Detektieren einer schnellen Richtungsänderung tut dies. Der Hauptvorteil des P / E-SMA-Indikators lag jedoch darin, den Händler aus dem Markt zu halten, wenn er weniger rentabel war.

Das nächste Mal, wenn jemand Ihnen sagt, dass das KGV keine Rolle spielt, haben Sie Ihre Antwort bereit. Aus historischer Sicht sind sie sicherlich wichtig, besonders wenn man weiß, wie man sie benutzt.