Die wunderbare Welt der Fusionen

Die wunderbare Welt der Fusionen

Zwei Köpfe sind besser als einer, und im Geschäftsleben gilt dieses Sprichwort oft. Durch Zusammenlegung oder durch Akquisitionen können zwei Unternehmen ihre Ressourcen gruppieren, um Marktanteile zu erhöhen, einen besonders schwierigen Wettbewerber zu schlagen oder ein effizienteres Geschäftsmodell zu schaffen. Aber solche Kräftebündelung geschieht nicht über Nacht - Unternehmen müssen erst einen sehr langen und oft frustrierenden Prozess durchlaufen.

Fusionen und Übernahmen Der Begriff "Fusionen und Übernahmen" (M & A) wird häufig verwendet, um verschiedene Umstrukturierungsstrategien von Unternehmen zu beschreiben, aber es ist wichtig zu beachten, dass diese Wörter sich normalerweise auf verschiedene Typen beziehen. Geschäftsaktivitäten. Fusionen finden statt, wenn zwei relativ gleich große Unternehmen sich gegenseitig dazu entschließen, ihre Interessen zu einer einzigen Gesellschaft zu bündeln. Akquisitionen hingegen treten auf, wenn sich Unternehmen - manchmal unter feindseligen Umständen - gegenseitig kaufen und das Ziel als eigenständiges Unternehmen aufgeben. In bestimmten Situationen kann ein Unternehmen, das eine Akquisition durchläuft, das Geschäft immer noch als Fusion bezeichnen, um negative Konnotationen zu beseitigen, obwohl es sich technisch um eine Akquisition handelt. (Um mehr über M & A zu lesen, siehe Größte Fusionen und Übernahmekatastrophen und Die Fusion - Was tun, wenn Unternehmen konvergieren .)

Lassen Sie uns die gängigsten Formen von Fusionen näher betrachten:

  • Horizontaler Zusammenschluss Wenn zwei Unternehmen ähnliche Produkte oder Dienstleistungen anbieten, können sie sich zusammenschließen, um Kosten und Kosten zu senken. Effizienz erhöhen. Diese Art von Transaktion wird als horizontaler Zusammenschluss bezeichnet, und da der Handel den Wettbewerb auf dem Markt verringert, sind solche Transaktionen durch die Kartellgesetze stark reguliert. Der Zusammenschluss von Hewlett-Packard (NYSE: HPQ) und Compaq Computer im Jahr 2002 war ein horizontaler Zusammenschluss, und obwohl die Besorgnis über einen eingeschränkten Wettbewerb auf dem High-End-Computermarkt bestand, genehmigte die Federal Trade Commission (FTC) die Transaktion einstimmig. (Weitere Informationen finden Sie unter Antitrust Defined .)

  • Vertikale Fusion Im Gegensatz zu einer horizontalen Fusion tritt eine vertikale Fusion auf, wenn zwei Unternehmen unterschiedliche Schritte in der Käufer-Verkäufer-Beziehung oder im Produktionsprozess darstellen. Kräfte bündeln. Eines der bekanntesten Beispiele für einen vertikalen Zusammenschluss fand im Jahr 2000 statt, als der Internetanbieter America Online mit dem Medienkonglomerat Time Warner (NYSE: TWX) zusammenarbeitete. Der Zusammenschluss wird als vertikal betrachtet, da Time Warner den Verbrauchern Inhalte wie CNN und Time Magazine zur Verfügung stellte, während AOL solche Informationen über seinen Internetdienst verteilte.
  • Kongenerischer Zusammenschluss Unternehmen, die in der gleichen Branche tätig sind, aber keinen wettbewerbsfähigen Lieferanten- oder Kundenbezug haben, können sich für eine kongene Fusion entscheiden, die es dem Unternehmen ermöglichen könnte, mehr Produkte oder Dienstleistungen anzubieten. Kunden.Ein weithin genanntes Beispiel für diese Art von Geschäft ist der Zusammenschluss von Prudential Financial (NYSE: PRU) und der Börsenmaklerfirma Bache & Co. im Jahr 1981. Obwohl beide Unternehmen im Finanzdienstleistungssektor tätig waren, konzentrierte sich Prudential vor allem auf Versicherung, während Bache mit der Börse behandelt.
  • Konglomerat-Fusion Wenn zwei Unternehmen kein gemeinsames Geschäft haben, sondern aus einem anderen Grund Ressourcen zusammenlegen, wird das Geschäft als Konglomerat-Fusion bezeichnet. Procter & Gamble (NYSE: PG), ein Konsumgüterunternehmen, hat mit seiner Fusion mit Gillette 2005 eine solche Transaktion durchgeführt. Zu dieser Zeit fehlte Procter & Gamble auf dem Körperpflegemarkt für Männer, einem von Gillette geführten Sektor, weitgehend. Die Produktportfolios der Unternehmen waren jedoch komplementär und die Fusion führte zu einem der größten Konsumgüterunternehmen der Welt.
  • Reverse Merger Ein Reverse Merger - auch Reverse Acquisition oder Reverse Takeover genannt - ermöglicht es einem Privatunternehmen, an die Börse zu gehen und gleichzeitig die hohen Kosten und die langen Regulierungen zu vermeiden, die mit einem Börsengang verbunden sind. Zu diesem Zweck kauft oder fusioniert ein privates Unternehmen mit einer bestehenden Aktiengesellschaft, die eine "Mantelgesellschaft" sein kann, installiert ihr eigenes Management und ergreift alle notwendigen Maßnahmen, um das öffentliche Listing aufrechtzuerhalten. Zum Beispiel hat der tragbare digitale Gerätehersteller Handheld Entertainment dies getan, als er Vika Corp im Jahr 2006 erwarb und das Unternehmen namens ZVUE gründete.
  • Akquisitionsfusion Wenn ein Unternehmen ein anderes Unternehmen erwirbt und die Transaktion den Gewinn je Aktie des ersten Unternehmens erhöht, wird das Geschäft als eine fusionsfördernde Fusion bezeichnet. Eine andere Möglichkeit, dies zu berechnen, besteht darin, das Kurs-Gewinn-Verhältnis (das Verhältnis zwischen dem Preis pro Aktie des Unternehmens im Verhältnis zu dem Ergebnis pro Aktie pro Jahr) zwischen dem erwerbenden Unternehmen und dem Zielunternehmen zu notieren. Wenn das Preis-Gewinn-Verhältnis des erwerbenden Unternehmens höher ist als das der Zielfirma, ist der Zusammenschluss wertsteigernd. Mit anderen Worten, die Gewinne der Zielgesellschaft erhöhen den Marktwert für die erwerbende Gesellschaft. Ob sich eine Transaktion positiv auswirkt oder nicht, kann sich im Laufe der Zeit aufgrund von Veränderungen der Aktienkurse und -erträge der beiden Unternehmen ändern. Zum Beispiel kündigte Hewlett-Packard im Jahr 2008 eine Fusion mit dem Dienstleistungsunternehmen EDS an, sagte jedoch, dass das Geschäft im Jahr 2009 zu Non-GAAP und im Geschäftsjahr 2010 zu GAAP beitragen würde. (Weitere Informationen zum P / E-Verhältnis finden Sie unter Verständnis des KGV und Investment Valuation Ratios: Kurs / Gewinn-Verhältnis .) Dilutive Fusion
  • Das Gegenteil einer akquisitorischen Fusion ist eine verwässernde Fusion, bei der ein Durch die Fusion verringert sich das Ergebnis je Aktie des Acquiring-Unternehmens. Der Eintritt in eine verwässernde Fusion ist nicht unbedingt schlecht; Unter bestimmten Umständen können Transaktionen, die anfänglich verwässernd sind, im Laufe der Zeit Wert schaffen, z. B. wenn ein Unternehmen mit geringem Wachstum ein wachstumsstarkes Unternehmen kauft. Wenn das Kurs-Gewinn-Verhältnis der Zielgesellschaft höher ist als das des übernehmenden Unternehmens, ist der Zusammenschluss verwässernd. Das Kupferbergbauunternehmen Phelps Dodge ist 2006 mit den kanadischen Nickelminen Inco und Falconbridge in eine verwässernde Fusion eingetreten.
Schlussfolgerung

Wenn zwei Unternehmen Ressourcen zusammenführen, kann die resultierende Transaktion mit vielen Namen bekannt sein. Ob ein Unternehmen eine Fusion oder eine Akquisition bezeichnet, hängt weitgehend davon ab, wie das Management die Transaktion seinen eigenen Mitarbeitern und der Öffentlichkeit präsentiert. Fusionen können zwischen vielen verschiedenen Arten von Unternehmen stattfinden, z. B. Wettbewerbern, Industriepartnern oder Unternehmen mit einer Input-Output-Beziehung - und können dazu dienen, den Gewinn je Aktie entweder zu erhöhen oder zu senken. Unabhängig davon, wie die Unternehmen charakterisiert sind, bleibt eines immer gleich: Fusionen sind immer freundlicher Natur, während Übernahmen entweder freundlich oder feindlich sein können.