Credit Default Swaps (CDS) sind die am weitesten verbreitete Art von Kreditderivaten und eine starke Kraft auf den Weltmärkten. Der erste CDS-Kontrakt wurde 1997 von JP Morgan eingeführt, und bis 2012 belief sich der Wert des Marktes trotz eines negativen Rufs nach der Finanzkrise auf geschätzte 24 USD. 8 Billionen, nach Barclays Plc. Im März desselben Jahres sah sich Griechenland mit dem größten Staatsbankrott konfrontiert, den die internationalen Märkte je gesehen haben, was zu einer erwarteten CDS-Auszahlung von ungefähr 2 USD führte. 6 Milliarde zu den Inhabern. Lesen Sie weiter, um herauszufinden, wie Credit Default Swaps funktionieren und wie Anleger davon profitieren können.

SIEHE: Was passiert bei einem Kreditereignis?

Wie sie funktionieren
Ein CDS-Vertrag umfasst die Übertragung des Kreditrisikos von Kommunalanleihen, Schwellenmarktanleihen, hypothekenbesicherten Wertpapieren oder Unternehmensschulden zwischen zwei Parteien. Es ist vergleichbar mit Versicherungen, da es dem Käufer des Kontrakts, der oft den zugrunde liegenden Kredit besitzt, Schutz vor Zahlungsausfällen, eine Bonitätsherabstufung oder ein anderes negatives "Kreditereignis" bietet. Der Verkäufer des Vertrages übernimmt das Kreditrisiko, das der Käufer nicht gegen eine periodische Schutzgebühr in Anlehnung an eine Versicherungsprämie schultern möchte, und ist nur dann verpflichtet, zu zahlen, wenn ein negatives Kreditereignis eintritt. Es ist wichtig anzumerken, dass der CDS-Vertrag nicht an eine Anleihe gebunden ist, sondern auf sie verweist. Aus diesem Grund wird die an der Transaktion beteiligte Anleihe als "Referenzverpflichtung" bezeichnet. Ein Vertrag kann auf einen einzelnen Kredit oder mehrere Kredite verweisen.

Wie oben erwähnt, erhält der Käufer eines CDS je nach Zweck der Transaktion Schutz oder erzielt einen Gewinn, wenn das Referenzunternehmen (der Emittent) ein negatives Kreditereignis hat. Wenn ein solches Ereignis eintritt, muss die Partei, die den Kreditschutz verkauft hat und das Kreditrisiko eingegangen ist, den Wert der Kapital- und Zinszahlungen liefern, die die Referenzanleihe an den Sicherungsnehmer gezahlt hätte. Da die Referenzanleihen immer noch einen gedrückten Restwert aufweisen, muss der Sicherungsnehmer seinerseits entweder den aktuellen Barwert der referenzierten Anleihen oder die tatsächlichen Anleihen an den Sicherungsgeber liefern, abhängig von den zu Beginn des Vertrages vereinbarten Bedingungen. . Wenn kein Kreditereignis vorliegt, erhält der Verkäufer des Schutzes die periodische Gebühr vom Käufer und Gewinne, wenn die Schuld des Referenzschuldners während der Laufzeit des Vertrages gut bleibt und keine Auszahlung erfolgt. Der Vertragsverkäufer geht jedoch das Risiko von großen Verlusten ein, wenn ein Kreditereignis eintritt.

Hedging und Speculation
CDS haben die folgenden zwei Verwendungszwecke.

• Ein CDS-Vertrag kann als Absicherung oder Versicherung gegen den Ausfall einer Anleihe oder eines Darlehens verwendet werden. Eine Einzelperson oder ein Unternehmen, das einem großen Kreditrisiko ausgesetzt ist, kann einen Teil dieses Risikos durch den Kauf von Schutz in einem CDS-Vertrag verschieben.Dies kann dem Verkauf des Wertpapiers vorzuziehen sein, wenn der Anleger das Engagement reduzieren und nicht beseitigen, einen Steuereinbruch vermeiden oder die Anlage nur für einen bestimmten Zeitraum eliminieren möchte.
• Die zweite Anwendung besteht darin, dass Spekulanten ihre Wetten auf die Kreditqualität eines bestimmten Referenzunternehmens platzieren. Da der Wert des CDS-Marktes größer ist als die Anleihen und Kredite, auf die sich die Kontrakte beziehen, ist es offensichtlich, dass die Spekulation die häufigste Funktion für einen CDS-Kontrakt geworden ist. CDS bieten eine sehr effiziente Möglichkeit, eine Sicht auf das Guthaben einer Referenzeinheit zu erhalten. Ein Anleger, der die Kreditqualität eines Unternehmens positiv beurteilt, kann Schutz verkaufen und die damit verbundenen Zahlungen eintreiben, anstatt viel Geld auszugeben, um die Anleihen des Unternehmens aufzuladen. Ein Anleger mit einer negativen Einschätzung des Unternehmenskredits kann für eine relativ kleine periodische Gebühr Schutz kaufen und eine hohe Auszahlung erhalten, wenn das Unternehmen seine Anleihen nicht mehr erfüllt oder ein anderes Kreditereignis hat. Ein CDS kann auch dazu dienen, auf Fälligkeitsrisiken zuzugreifen, die andernfalls nicht verfügbar wären, auf das Kreditrisiko zuzugreifen, wenn das Angebot an Anleihen begrenzt ist, oder in ausländische Kredite ohne Währungsrisiko zu investieren.

Ein Anleger kann das Engagement einer Anleihe oder eines Portfolios von Anleihen mittels CDS replizieren. Dies kann in einer Situation sehr hilfreich sein, in der eine oder mehrere Anleihen auf dem freien Markt schwierig zu erhalten sind. Mit einem Portfolio von CDS-Kontrakten kann ein Anleger ein synthetisches Portfolio von Anleihen mit dem gleichen Kreditrisiko und den gleichen Auszahlungen erstellen.

Trading
Während sich die meisten Diskussionen auf das Halten eines CDS-Kontrakts konzentrieren, werden diese Kontrakte regelmäßig gehandelt. Der Wert eines Kontraktes schwankt auf der Grundlage der steigenden oder fallenden Wahrscheinlichkeit, dass eine Referenzeinheit ein Kreditereignis haben wird. Eine erhöhte Wahrscheinlichkeit eines solchen Ereignisses würde den Vertrag für den Käufer des Schutzes mehr wert und für den Verkäufer weniger wert sein. Das Gegenteil geschieht, wenn die Wahrscheinlichkeit eines Kreditereignisses abnimmt. Ein Händler auf dem Markt könnte spekulieren, dass sich die Kreditqualität eines Referenzunternehmens irgendwann in der Zukunft verschlechtern wird, und wird kurzfristig Schutz in der Hoffnung erwerben, von der Transaktion zu profitieren. Ein Anleger kann einen Vertrag durch Verkauf seiner oder ihrer Interessen an eine andere Partei beenden, indem er den Vertrag durch einen anderen Vertrag auf der anderen Seite mit einer anderen Partei aufhebt oder die Bedingungen mit dem ursprünglichen Kontrahenten verrechnet. Da CDSs über den Ladentisch (OTC) gehandelt werden, komplizierte Kenntnisse des Marktes und der zugrundeliegenden Vermögenswerte mit sich bringen und unter Verwendung von Industrie-Computerprogrammen bewertet werden, sind sie eher für institutionelle Anleger als für Kleinanleger geeignet.

Marktrisiken
Der Markt für CDSs ist OTC und unreguliert, und die Kontrakte werden oft so gehandelt, dass es schwierig ist zu wissen, wer an jedem Ende einer Transaktion steht. Es besteht die Möglichkeit, dass der Risikokäufer möglicherweise nicht über die finanzielle Stärke verfügt, um die Bestimmungen des Vertrags einzuhalten, was die Bewertung der Verträge erschwert.Die mit vielen CDS-Transaktionen verbundene Hebelwirkung und die Möglichkeit, dass ein weitverbreiteter Abschwung des Marktes massive Zahlungsausfälle verursachen und die Fähigkeit von Risikokäufern, ihre Verpflichtungen zu erfüllen, in Frage stellen, trägt zur Unsicherheit bei.

The Bottom Line
Trotz dieser Bedenken haben sich Credit Default Swaps als nützliches Portfolioverwaltungs- und Spekulationsinstrument erwiesen und werden wahrscheinlich ein wichtiger und kritischer Teil der Finanzmärkte bleiben.