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Um eine Kapitalgesellschaft zu finanzieren, erhebt eine Kapitalgesellschaft Kapital, indem sie Geld leiht oder Aktien des Unternehmens an die Öffentlichkeit verkauft. Ein Unternehmen kann nur dann lebensfähig bleiben, wenn es genügend Gewinne erwirtschaftet, um die mit seiner Finanzierung verbundenen Kosten auszugleichen - schließlich muss ein Teil seiner Einnahmen an Aktionäre, Anleihegläubiger und andere Gläubiger ausbezahlt werden. Somit hat die Zusammensetzung der Finanzierungspläne eines Unternehmens einen erheblichen Einfluss darauf, wie viel Betriebsergebnis es generieren muss.

Unternehmensfinanzierung und finanzielle Hebelwirkung

Unternehmen nutzen ihre Vermögenswerte häufig, indem sie Geld aufnehmen, um die Produktion und damit die Einnahmen zu erhöhen. Finanzielle Hebelwirkung kommt von jeder Kapitalausgabe, die eine feste Zinszahlung wie Anleihen oder Vorzugsaktien mit sich bringt. Die Ausgabe von Stammaktien würde nicht als eine Form von finanzieller Hebelwirkung angesehen, da die erforderliche Eigenkapitalrendite (ROE) nicht festgelegt ist und weil die Dividendenzahlungen im Gegensatz zu den Zinsen für Darlehen ausgesetzt werden können.

Eine gängige Formel zur Berechnung der finanziellen Hebelwirkung wird als Grad der finanziellen Hebelwirkung (DFL) bezeichnet. Diese Formel spiegelt die proportionale Veränderung des Nettoergebnisses nach einer Änderung der Kapitalstruktur des Unternehmens wider. Änderungen in der DFL können entweder aus einer Änderung des Gesamtbetrags der Schulden oder aus einer Änderung des Zinssatzes für bestehende Schulden resultieren.

Die Abrechnungsgleichung für die DFL ist entweder das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) geteilt durch das Ergebnis vor Steuern oder das Ergebnis je Aktie (EPS) geteilt durch das EBIT.

Rentabilität und Ergebnis vor Zinsen und Steuern

Das Ergebnis vor Zinsen und Steuern misst alle Gewinne vor Zins- und Steuerzahlungen. Dies isoliert die Kapitalstruktur und konzentriert sich ausschließlich darauf, wie gut ein Unternehmen Gewinne macht.

Das EBIT ist einer der am häufigsten verwendeten Indikatoren zur Messung der Rentabilität eines Unternehmens und wird oft synonym mit "Betriebseinnahmen" verwendet. Es berücksichtigt nicht Änderungen der Kapitalkosten. Ein Unternehmen kann nur dann einen operativen Gewinn erzielen, wenn es seine Gläubiger bezahlt. Selbst wenn die Erträge fallen, hat die Gesellschaft noch Zinszahlungen. Ein Unternehmen mit einem hohen EBIT kann seine Gewinnschwelle unterschreiten, wenn es zu stark fremdfinanziert ist. Es wäre ein Fehler, sich ausschließlich auf das EBIT zu konzentrieren, ohne den finanziellen Hebel zu berücksichtigen.

Steigende Zinskosten erhöhen den Break-even-Point des Unternehmens. Dies wird sich nicht im EBIT selbst zeigen - Zinszahlungen fließen nicht in die Betriebserträge ein, sondern es beeinflusst die Gesamtrentabilität des Unternehmens. Es muss höhere Einnahmen verzeichnen, um die zusätzlichen Kapitalkosten auszugleichen.

Darüber hinaus erhöht ein höherer Grad an finanzieller Hebelwirkung tendenziell die Volatilität des Aktienkurses des Unternehmens.Wenn das Unternehmen Aktienoptionen gewährt hat, erhöht die zusätzliche Volatilität direkt den mit diesen Optionen verbundenen Aufwand. Dies schadet dem Unternehmen weiter.