Die Analyse von Investmentfonds besteht typischerweise aus einer sehr grundlegenden Analyse der Strategie des Fonds (Wachstum oder Wert), der durchschnittlichen Marktkapitalisierung, der rollenden Renditen, der Standardabweichung und möglicherweise einer Aufschlüsselung seines Portfolios nach Sektor, Region. etc. Als Investoren begnügen wir uns oft mit statistischen Ergebnissen, ohne die zugrunde liegenden Treiber dieser Ergebnisse in Frage zu stellen, die in vielen Fällen einige sehr interessante Details offenbaren können.

Die folgende Zusammenfassung fördert nicht die Abschaffung der statistischen Leistungsanalyse und Bewertung von Risikokennzahlen, sondern befürwortet vielmehr, dass diese Analysen durch einen strengeren Prozess ergänzt werden, der die Fähigkeiten und Wertschöpfung eines Managers besser berücksichtigt. Fähigkeiten. Lesen Sie weiter, um herauszufinden, wie jede der unten besprochenen Metriken unter Verwendung einer Vielzahl unterschiedlicher Software berechnet und interpretiert werden kann. (Weitere Informationen finden Sie unter Analyse des Fonds-Risikos .)

Monatliche Performance Wie in den meisten Fällen ist die Performance eines Investmentfonds der erste Gegenstand von Interesse. Wir können uns die Renditen für ein, drei und fünf Jahre im Vergleich zu einer Benchmark und vergleichbaren Peers ansehen und eine Reihe von Managern finden, die gute Ergebnisse erzielt haben. Was wir normalerweise nicht aus dieser Art von Analyse gewinnen, ist, ob die Leistung eines Managers während des gesamten bewerteten Zeitraums konsistent war oder ob die Performance von einigen Ausreißermonaten getrieben wurde. Wir wissen auch nicht, ob die Performance des Managers auf bestimmten Arten von Unternehmen oder Regionen beruht. Durch die Bewertung der monatlichen Performance im Vergleich zu einer relativen Benchmark können wir Hinweise finden, die zusätzliche Einblicke in die Performance-Erwartung eines bestimmten Fonds liefern.

Der beste Weg, diese Analyse durchzuführen, besteht darin, die Performance des Fonds und der Benchmark nebeneinander aufzuzählen und die relative Über- / Unterperformance des Fonds für jeden Monat zu vergleichen und entweder nach Monaten zu suchen, in denen Die relative Über- / Unterperformance war viel größer oder kleiner als der Durchschnitt oder bestimmte Muster von Über- / Unterperformance zu suchen. Sie können auch nach Monaten suchen, in denen die Performance extrem hoch oder niedrig war, unabhängig von der Performance des Benchmarks. Zum Beispiel hat ein Investmentfonds, der den Index für 11 von 12 Monaten nachahmt, aber den Index in einem Monat um 3% übertrifft, eine sehr attraktive Rendite für ein Jahr. Als Investor wäre es wichtig, die Performance des jeweiligen Monats zu verstehen und nicht nur, was ihn angetrieben hat, sondern ob er wiederholbar ist. Mit anderen Worten, verfügt der Fondsmanager über einen disziplinierten, methodischen Prozess, der weiterhin gute Anlagemöglichkeiten aufdecken kann.

Oft kann ein Fondsmanager seine Strategie oder seinen Prozess nicht artikulieren, was Zweifel weckt, ob er die Performance in der Zukunft tatsächlich wiederholen kann. Wenn eines dieser Szenarien gefunden wird oder andere Instanzen einer Leistungsanomalie auftreten, können diese während des Interviews mit dem Fondsmanager große Themen sein.(Weitere Informationen zur Bewertung Ihres Fondsmanagers finden Sie in unserem entsprechenden Artikel Beurteilen Sie Ihren Anlageverwalter .)

Aufwärts- / Abwärtserfassung Diese Analyse deckt die Sensibilität des Fonds gegenüber Marktbewegungen sowohl nach oben als auch nach unten auf. Märkte. Wenn alles andere gleich ist, wird der Fonds mit höherer Aufwärts- und Untererfassung attraktiver sein als andere Fonds. Es gibt Fälle, in denen ein Investor eines gegenüber dem anderen bevorzugen kann, aber der Einfachheit halber werde ich mich strikt auf diese beiden Maßnahmen konzentrieren, da sie miteinander und mit den Peers eines Fonds zusammenhängen.

Beide Maße sind als Prozentsatz des Index angegeben. Zum Beispiel wird ein Fonds mit einer Up-Capture-Ratio von 110% im Durchschnitt eine Rendite von 1,1% für jede 1% Rendite für den Index erzielen. Auf der anderen Seite wird eine Down-Capture-Rate von 70% im Durchschnitt eine Rendite von -0 aufweisen. 7% für jedes 1%, das der Index unten ist. Das Ziel besteht darin, Investmentfonds zu finden, die eine höhere Erfassungsrate aufweisen als die Abwärts-Erfassungsquoten. Auf lange Sicht werden diese Fonds den Index übertreffen.

Wenn ein Fonds eine hohe Up-Capture-Ratio hat, wäre er bei Marktanhebungen attraktiver als ein Fonds mit einer niedrigeren Up-Capture-Ratio. Dies kann durch Investitionen in Aktien mit höherem Beta, eine bessere Aktienauswahl, Hebelwirkung oder eine Kombination verschiedener Strategien erfolgen, die den Markt bei steigenden Märkten übertreffen werden. Mehr als oft nicht, haben Investmentfonds mit hohen Up-Capture-Ratios auch höhere Down-Capture-Ratios, was zu einer höheren Volatilität der Renditen führt. Ein guter Investmentfondsmanager kann jedoch während Marktabschwüngen defensiv werden und Reichtum bewahren, indem er einen hohen Anteil des Marktrückgangs nicht einnimmt.

Ein geringerer Abwärtstrend kann realisiert werden, indem in Aktien mit niedrigerem Beta investiert wird, eine bessere Aktienauswahl erfolgt, größere Barmittel gehalten werden oder eine Kombination verschiedener Strategien. Die Idee von Up-Capture- und Down-Capture-Metriken besteht darin, zu verstehen, wie gut ein Investmentfondsmanager die Veränderungen im Geschäftszyklus bewältigen und die Renditen maximieren kann, wenn der Markt nach oben geht. (Weitere Informationen finden Sie unter Ermittelt Ihr Investment-Manager? )

Berechnen der Metriken Auf dem Markt ist eine Software, die diese Metriken berechnen kann. Sie können jedoch Microsoft Excel verwenden, um die Metriken zu berechnen. Metriken durch folgende Schritte:

1. Berechnen Sie die kumulative Rendite des Marktes nur für Monate, als der Markt positive Renditen hatte.
2. Berechnen Sie die kumulierte Rendite des Fonds nur für Monate, in denen der Markt positive Renditen erzielte.
3. Von jedem Ergebnis subtrahieren und das für die Rendite des Fonds erzielte Ergebnis durch das für die Marktrückkehr erzielte Ergebnis dividieren.

Um die Rendite für das Down-Capture zu berechnen, wiederholen Sie die obigen Schritte monatelang, wenn der Markt fällt.

Beachten Sie, dass selbst wenn der Fonds eine positive Rendite erwirtschaftete, wenn der Markt fiel, wird die Rendite dieses Monats für den Fonds in die Down-Capture-Berechnung und nicht in die Up-Capture-Berechnung einbezogen.

Hieraus ergibt sich Folgendes:

• Asset Allocation: Wie gut kann der Manager bestimmte Positionen über- oder untergewichten, um die angegebene Benchmark zu übertreffen.
• Sicherheitsauswahl: Die Fähigkeit des Managers, einzelne Wertpapiere auszuwählen, die die Marktbenchmark übertreffen. (Lernen Sie drei andere Kennzahlen, mit denen Sie Ihre Anlageerträge in Messen der Performance Ihres Portfolios bewerten können.)

Style Analysis Sie haben als Investor also sowohl quantitative Analysen durchlaufen als auch die die Anlagestrategie des Fonds, seine Fähigkeit, den Markt zu übertreffen, Beständigkeit durch gute und schlechte Zeiten und eine Vielzahl anderer Faktoren, die eine Anlage in den Fonds eine gute Möglichkeit darstellen. Bevor eine Anlage getätigt wird, möchte der Anleger jedoch eine Stilanalyse durchführen, um festzustellen, ob der Manager des Investmentfonds eine Renditeperformance erzielt hat, die mit dem festgelegten Mandat und dem Anlagestil des Fonds übereinstimmt. Beispielsweise könnte eine Stilanalyse aufzeigen, ob ein Large-Cap-Growth-Manager eine Performance aufweist, die auf einen Large-Cap-Growth-Manager schließen lässt oder ob der Fonds ähnliche Renditen wie Anlagen in anderen Assetklassen oder Unternehmen mit unterschiedlicher Marktkapitalisierung aufweist.

Eine Möglichkeit, dies zu tun, besteht darin, die monatlichen Renditen für den Investmentfonds mit einer Reihe verschiedener Indizes zu vergleichen, die einen bestimmten Anlagestil angeben. Dies wird als Stilanalyse bezeichnet. Im folgenden Beispiel vergleichen wir die Renditen des Janus Advisor Forty Fund (JARTX) mit vier verschiedenen Indizes. Die Auswahl der Indizes kann je nach dem analysierten Fonds variieren. Die X-Achse zeigt die Korrelation des Fonds mit internationalen Indizes oder US-basierten Indizes. Die Y-Achse zeigt die Korrelation des Fonds mit Large-Cap-Unternehmen im Vergleich zu Small-Cap-Unternehmen. Die Indizes für die USA waren der S & P 500 und der Russell 2000, während die internationalen Indizes der MSCI EAFE und der MSCI EM Index waren. Die Datenpunkte wurden mit einer Optimierungsformel in Excel berechnet und mit der Solver-Funktion angewendet.

Wie aus der Grafik ersichtlich, korrelierte JARTX zunehmend mit dem S & P 500 Index, was mit seinem Large-Cap-Fokus vereinbar ist. Die jüngsten Datenpunkte bewegten sich jedoch weiter nach links, was darauf hindeutet, dass der Investmentfondsmanager möglicherweise in einen größeren Prozentsatz internationaler Unternehmen investierte.

Abbildung 1: Investmentfondsanalyse

Der kleine Diamant repräsentiert die Ähnlichkeit der Renditen von Investmentfonds mit jedem der vier Indizes für den Fünfjahreszeitraum, der vier Quartale vor dem letzten Monatsende endet. Jeder anschließend größere Diamant berechnet die gleiche Metrik für die fünfjährige rollierende Periode für jedes folgende Viertelende. Der größte Diamant repräsentiert die letzte fünfjährige rollierende Periode. In diesem Beispiel verhielt sich der Fonds zunehmend wie ein globaler Fonds und nicht wie ein US-amerikanischer Large-Cap-Fonds. Die größeren Diamanten bewegten sich in der Tabelle nach links, was eine sehr große Obergrenze sowohl bei US-amerikanischen als auch bei internationalen Unternehmen anzeigte.

Dieser Trend ist nicht notwendigerweise gut oder schlecht, er gibt dem Anleger nur eine weitere Information darüber, wie dieser Fonds seine Renditen erwirtschaftete und vielleicht noch wichtiger, wie er innerhalb eines diversifizierten Portfolios zugeteilt werden sollte.Ein Portfolio, das bereits eine hohe Allokation in internationale Mega-Cap-Aktien hat, kann möglicherweise nicht von der Aufnahme dieses Fonds profitieren. (Um mehr zu erfahren, lesen Sie Keine Panik, wenn Ihr Investmentfonds treibt .)

Schlussfolgerung
Traditionelle Investmentfondsanalyse, die Sie in einem Morningstar-Bericht oder Yahoo! Finanzen können ein wertvolles Instrument sein, um die Attraktivität eines Fonds im Vergleich zu seinen Mitbewerbern zu bestimmen. Eine detailliertere Analyse kann jedoch einen Anleger in die Lage versetzen, die Fähigkeiten eines Managers im Verhältnis zu seinem Mandat besser zu bewerten und die Portfolios effizienter zu gewünschten Engagements zu verwalten. Die Analyse kann mehr Zeit für die Datenaufbereitung in Anspruch nehmen, aber die Vorteile der zusätzlichen Informationen sind die Mühe wert. Es gibt eine Reihe von zusätzlichen Metriken und qualitativen Faktoren, die ein Anleger bewerten kann, um die Performance und Attraktivität eines Investmentfonds zu bestimmen. Dieser Artikel hat lediglich einige zusätzliche Tools bereitgestellt, die leicht berechnet werden können und dennoch sehr nützliche Informationen liefern.