Die New York Stock Exchange (NYSE), manchmal auch als "Big Board" bezeichnet, ist die älteste und größte Börse in den Vereinigten Staaten. Die NYSE ist der Ort, an den Anleger denken, wenn sie sich vorstellen, dass Händler in einem visuell chaotischen Live-Wertpapierauktionsprozess, bekannt als offener Aufschrei, Preise ausrufen und wilde Handgesten machen. Während die elektronische Handelstechnologie heute den Großteil des Handels in einem Hochgeschwindigkeits- und Großseriengeschäft ermöglicht, spielen nach wie vor Menschenhändler eine wichtige Rolle, und die Art und Weise, wie die Schlusskurse festgelegt werden, basiert weiterhin auf Angebot und Nachfrage in einer modernes Auktionsformat.
Die Eröffnungsauktion
Während die offizielle Marktöffnungszeit der NYSE um 9.30 Uhr Eastern Time liegt, können Orders zum Kauf und Verkauf von Wertpapieren bereits um 7.30 Uhr eingegeben werden. Insbesondere sind die zwei Arten von Aufträgen, die vor der offiziellen Öffnung des Marktes angenommen werden, Market on Open (MOO) und Limit on Open (LOO). MOO-Aufträge zielen darauf ab, Aktien zum aktuellen Marktpreis zum Zeitpunkt der Marktöffnung zu kaufen. LOO-Aufträge versuchen, eine bestimmte Anzahl von Aktien zu einem bestimmten Preis zu kaufen, wenn der Markt geöffnet wird. Wenn der verlangte Preis nicht erreicht wird, findet der Handel nicht statt.
Der erste Datenstrom des neuen Handelstages enthält für jedes Wertpapier einen Referenzpreis. Dieser Preis entspricht im Allgemeinen dem Schlusskurs der vorherigen Nacht. Der Datenstrom enthält auch Daten über das aktuelle Ungleichgewicht zwischen Kauf- und Verkaufsaufträgen und Preisen. Durch die Veröffentlichung dieser Daten bietet die NYSE Händlern die Möglichkeit, ihre Trades anzupassen, um Kauf- und Verkaufsaufträge abzustimmen. Die Daten werden alle fünf Minuten bis 9 Uhr morgens veröffentlicht. Von 9:00 Uhr bis 9:00 Uhr wird sie in einminütigen Abständen veröffentlicht. In den letzten zehn Minuten vor dem Marktstart werden die Daten alle 15 Sekunden veröffentlicht. Ab 9:28 Uhr wird der wahrscheinliche Eröffnungskurs für jedes Wertpapier dem veröffentlichten Datumsstream hinzugefügt. Bestellungen zwischen 9:28 Uhr und 9:35 Uhr können nicht storniert werden.

Das menschliche Element kommt ins Spiel, wenn Ereignisse wie aktuelle Nachrichten den Preis eines Wertpapiers beeinflussen können. Wenn ein Unternehmen zum Beispiel verheerende Verluste nach Marktschluss bekannt gibt, wird der Preis für die Aktien des Unternehmens wahrscheinlich stark fallen, wenn der Markt am folgenden Tag öffnet. Unter solchen Umständen können die NYSE-Vertreter eine Entscheidung treffen, den vorherigen Schlusskurs der Aktie nicht zu berücksichtigen und einen niedrigeren Preis als Referenzpunkt zu verwenden, um am nächsten Tag mit dem Handel zu beginnen.
Eine solche Preisanpassung würde von einem Designated Market Maker (DMM) vorgenommen. Jedem Wertpapierhandel an der NYSE ist ein DMM zugeordnet. Das DMM ist berechtigt, Preisanpassungen vorzunehmen, um den Handel durch Aufrechterhaltung der Liquidität zu erleichtern. In ähnlicher Weise kann das DMM den Beginn des Handelstages für ein gegebenes Wertpapier verzögern, um einen ordnungsgemäßen Handel zu erleichtern. Das DMM ist außerdem verpflichtet, bei Bedarf einzukaufen und Wertpapiere zu erwerben, um das reibungslose Funktionieren des Marktes aufrechtzuerhalten.
Um 9.30 Uhr beginnen die DMMs offiziell den Handel für jedes ihrer Kontrolle unterstehende Konto zu öffnen. Der Handel für ein einzelnes Wertpapier kann sich gegebenenfalls verzögern, ohne dass andere Wertpapiere betroffen sind. Sobald ein Wertpapier für den Handel geöffnet wurde, tauschen Käufer und Verkäufer Wertpapiere mit Angebots-, Nachfrage- und Nachrichtengestaltungspreisen aus. Wenn der höchste Gebotspreis mit dem niedrigsten Angebotspreis übereinstimmt, findet ein Handel statt. DMMs treten bei Bedarf in Aktion, um eine funktionierende Auktion aufrechtzuerhalten. DMMs erhalten Hilfe von elektronischen Handelsunternehmen, die als Supplemental Liquidity Providers (SLPs) bekannt sind. Die SLPs haben einen finanziellen Anreiz, "dem Markt Liquidität hinzuzufügen", indem sie "ein Angebot oder ein Angebot zum Preis des Nationalen Besten Geld- und Briefangebots (NBBO) in jedem ihrer zugeteilten Wertpapiere mindestens 10% des Handelstages aufrechterhalten. "Der NBBO ist der höchste Angebotspreis und der niedrigste Angebotspreis für ein bestimmtes Wertpapier.
Die Schlussauktion
Am Ende des Tages findet eine Schlussauktion statt. Diese Bemühungen ähneln in vielerlei Hinsicht der Eröffnungsauktion. Während die NYSE für den Tag um 16:00 Uhr MEZ schließt, beginnen Orders, die zur Bestimmung des Tagesschlusskurses beitragen, noch bevor der Markt eröffnet wird, da die Trades bereits um 7:30 Uhr platziert werden können, genauso wie die Eröffnungsauktion. .. Eine weitere Ähnlichkeit besteht darin, dass es ebenso wie zwei Arten von Aufträgen, die bei der Festlegung der Eröffnungskurse eine bestimmte Rolle spielen, zwei Arten von Aufträgen gibt, die bei der Festlegung der Schlusskurse eine Rolle spielen. Market on Close (MOC) und Limit am Schluss (LOC). Aufträge von MOC streben den Kauf von Aktien zum aktuellen Marktpreis zum Zeitpunkt des Marktschlusses an. LOC-Aufträge zielen darauf ab, eine bestimmte Anzahl von Aktien zu einem bestimmten Preis zu kaufen, wenn der Markt geschlossen wird. Wenn der verlangte Preis nicht erreicht wird, findet der Handel nicht statt.
Die regulären Aufträge, die bei der offiziellen Eröffnung des Marktes um 9.30 Uhr eingehen, werden ebenfalls im Schlusskurs berücksichtigt, ebenso wie eine spezielle Auftragsart, die als Closing Offset Order (CO) bezeichnet wird. CO-Orders sind Limit-Orders, die nur ausgeführt werden, um ein etwaiges Kauf- / Verkaufsungleichgewicht auszugleichen. Sie helfen, Trades zu erleichtern und Liquidität in den Markt zu bringen.
Die Verbreitung der Handelsungleichgewichtsinformationen beginnt um 15:45 Uhr. Alle fünf Sekunden von diesem Zeitpunkt bis 3:59:55 Uhr werden Informationen über Handelsvolumen, Matching-Trades, Handelsungleichgewichte und Preise veröffentlicht. Die Daten geben Aufschluss über die Kursentwicklung und das Zinsniveau in verschiedenen Wertpapieren. Um 03:58 Uhr sind MOC- und LOC-Bestellungen endgültig und werden nicht mehr storniert.Um 16 Uhr schließt der Markt für den Tag.
Das Endergebnis
Das Verfahren zum Festlegen von Eröffnungs- und Schlusskursen ist mehr als nur eine Auktion. Der Auktionsprozess ist eine vorsätzliche Anstrengung, um den Handel in einem hochkomplexen Markt zu erleichtern. Der Auktionsmarkt verbindet Hochtechnologie, menschliche Interaktion und eine hoch spezialisierte Sprache, um eine effiziente Arena für die Abwicklung von Geschäften zu schaffen. Es mischt ein hohes Volumen an Handelsanfragen von einer Vielzahl von Investoren in eine nahtlose Anstrengung, die in Echtzeit stattfindet. Und das Beste aus Investorensicht: Der Prozess läuft nahtlos und sofort ab.