Börsengehandelte Fonds (Exchange Traded Funds, ETFs) sind heute eines der beliebtesten Anlageinstrumente auf dem Finanzmarkt. Ihre Liquidität, Transparenz und geringe Kosten machen sie zu effizienten Vehikeln für Anleger, die eine Reihe von Anlagezielen erreichen wollen. Aber die tatsächliche Liquidität, die diese Instrumente mit sich bringen, ist zu einem Streitpunkt unter den Beratern geworden, von denen viele befürchten, dass die ETF-Branche nicht auf eine Massenflucht vorbereitet ist, die mit dem nächsten großen Abschwung einhergehen könnte.

Funktionsweise von ETFs

Die Bedenken hinsichtlich der ETF-Liquidität beruhen auf der Tatsache, dass die zugrunde liegenden Instrumente, in die sie investieren, möglicherweise nicht liquide genug sind, um mit dem Markt Schritt zu halten. ETFs werden erstellt, wenn ein autorisierter Teilnehmer (AP), in der Regel ein Broker-Dealer oder ein anderes Finanzinstitut, einen Vertrag über die Lieferung eines Wertpapierportfolios an den ETF abschließt, der in einem bestimmten Verhältnis zu der Formel oder dem Index steht. Fonds. (Weitere Informationen finden Sie unter: ETF-Liquidität: Warum es wichtig ist .)

Also für einen AP, der den S & P 500 SPDR finanzieren möchte (SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258. 66 + 0. 08% Created with Highstock 4. 2. 6 < ), würde es alle Aktien im Index im richtigen Verhältnis an die ETF liefern, im Gegenzug für einen neuen Anteil von SPY. Es könnte dann die Aktie in kleinere Aktien aufteilen und auf dem Markt verkaufen oder die gesamte Aktie an einen einzigen Kunden verkaufen, der eine Order aufgegeben hat. Es könnte auch einfach die Aktie für eine gewisse Zeit halten, bis sich die Marktbedingungen verbessern.

Gegenwärtig können APs auch die Anteile des ETF einlösen, die sie bei dem Fonds halten. Einzelanleger können dies jedoch nicht. Sie können ETFs nur an den Börsen kaufen und verkaufen. Und es wird von den APs erwartet, dass sie den Preis, zu dem der ETF gehandelt wird, in korrekter Korrelation mit dem Nettoinventarwert (NAV) des Fonds halten, aber dafür gibt es keine schwerwiegende Notwendigkeit. Wenn auch nur eines der zugrunde liegenden Wertpapiere im ETF-Portfolio illiquide wird, könnte dies den Fondspreis stark beeinträchtigen. (Weitere Informationen finden Sie unter:

Ein Einblick in die ETF-Konstruktion .) Zum Beispiel wurde am 24. August 2015 der Handel in acht der Aktien des Standard & Poor's 500 Index eingestellt. Diese Einfrierung löste bei über 40% aller US-Aktien-ETFs Ausfälle aus. Und am selben Tag hatten 20% aller ETFs in den USA eine Kursbewegung von mindestens 20%, verglichen mit weniger als 5% der Aktien. Solange es Institutionen gibt, die bereit sind, auf dem Markt Positionen gegeneinander einzunehmen, wird die ETF kein Thema sein. Aber was am 24. August letzten Jahres geschah, zeigt, dass das in einem Augenblick verschwinden kann. Es ist nicht möglich, dass ein ETF liquider ist als seine zugrunde liegenden Wertpapiere, und die meisten Privatanleger begreifen dies nicht.

Wenn der nächste Bärenmarkt eintrifft, werden die institutionellen Akteure sofort in den Abseits treten können, aber der durchschnittliche Joe-Investor könnte sich auf die Spanne zwischen dem Börsengangspreis und dem NIW drücken. Viele Kunden wurden am 24. August verbrannt, und einige Finanzberater, die dachten, dass ihre Kunden mit Stop-Loss-Aufträgen auf ihren ETFs geschützt waren, sahen, dass sie enorme Verluste erleiden mussten.

The Bottom Line

Die Märkte der ETFs werden weiterhin von einzelnen und institutionellen Anlegern in Milliardenhöhe gehalten, während die Märkte weiter steigen. Wenn sich dieser Trend umkehrt, können viele kleinere und weniger informierte Anleger auf die gleiche Weise wie am 24. August letzten Jahres eine unangenehme Überraschung erleben. Anleger müssen sich dieser potenziellen Nachteile bewusst sein und bereit sein, schnell aus dem Markt auszusteigen, wenn die Chips zu fallen beginnen. (Mehr dazu unter:

Ein Blick auf das Wachstum der ETF-Branche .)