Alternative Anlagen können den Anlageportfolios erhebliche Vorteile bringen, indem sie das Engagement von traditionellen Anleihen und Aktienwerten diversifizieren. Überdies sind alternative Vermögenswerte nicht mehr ausschließliche Provinz der Superreichen; Wenn dies der Fall ist, kann der durchschnittliche Kleinanleger über traditionelle Vehikel, einschließlich Investmentfonds, Exchange Traded Funds (ETFs) und Exchange Traded Notes (ETNs), eine breite Palette alternativer Vermögensstrategien in Anspruch nehmen. Dieser Artikel dient als Leitfaden für das Verständnis der verschiedenen Arten von alternativen Vermögenswerten und wie diese effektiv genutzt werden können, um die Diversifizierung des Portfolios zu verbessern. (Weitere Informationen zu den Grundlagen der Asset-Allokation finden Sie unter Asset Allocation Strategies .)

TUTORIAL: Investieren 101

Alternative Assets definieren Was ist ein alternatives Asset? Wir können vielleicht zunächst erklären, was ein alternativer Vermögenswert ist nicht : Es handelt sich nicht um eine direkte festverzinsliche Forderung oder eine Eigenkapitalforderung für das Vermögen eines emittierenden Unternehmens. Zum Beispiel besitzt ein Inhaber einer vorrangig besicherten Anleihe eine Forderung auf bestimmte bestimmte Vermögenswerte des Emittenten, wie z. B. Wohnimmobilien oder Landmaschinen. Im Falle einer Liquidation werden die besicherten und unbesicherten Anleihegläubiger eines Emittenten entsprechend dem Zeitrang ihrer Forderungen getilgt. Eigenkapitalinvestoren besitzen per definitionem einen Anspruch auf das Restvermögen der Gesellschaft, nachdem alle ihre Verbindlichkeiten getilgt worden sind, unabhängig davon, ob dieser Betrag viel oder gar nichts ist.

Single-Asset-Alternativen
Alternative Assets sind keine der oben genannten, weshalb sie als "Alternative" bezeichnet werden. Ein Beispiel für einen alternativen Vermögenswert ist ein Warenterminkontrakt. Der Vertrag verpflichtet seinen Besitzer, zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft einen Wertgegenstand wie Gold oder Schweinebäuche oder japanischen Yen zu übernehmen. Eine Option auf diesen Futures-Kontrakt würde das Recht (nicht die Verpflichtung) verleihen, den Kontrakt zu einem oder mehreren definierten Zeitpunkten während seiner Laufzeit auszuüben oder die Option als wertlos ablaufen zu lassen. Optionen und Futures sind Derivate: Sie leiten ihren Wert von einer zugrunde liegenden Quelle wie Gold oder Schweinebauch ab. (Um die Grundlagen von Derivaten zu lernen, lesen Sie The Barnyard Basics Of Derivatives und Sind Derivate für Privatanleger sicher? )

Pooled Vehicles
Neben Single-Asset-Instrumenten bezieht sich der Begriff "Alternative Assets" auch auf Pooled Investment Vehicles (das Multiple-Investors-Geld wird von einem Manager gebündelt) Risiko- und Ertragsmatrix aus traditionellen Schuldtiteln oder Aktienanlagen. Gepoolte alternative Vehikel können in derselben Form wie ihre traditionellen Pendants - wie SEC-registrierte Investmentfonds oder separat verwaltete Konten (SMAs) - angeboten werden. Es kann sich auch um nicht registrierte Vehikel wie Hedgefonds, Venture Capital oder Private-Equity-Fonds handeln.Diese Fonds verwenden typischerweise eine Kombination von Wertpapieren, einige Standards und einige Alternativen. (Weitere Informationen zu SMAs finden Sie unter Separat verwaltete Konten: Eine Alternative zu den Investmentfonds .)

Niedrige Korrelation und absolute Rendite
Alternative Assets gibt es in vielen Varianten, aber ein gemeinsames Thema sind ihre niedrigen Korrelationskoeffizienten mit Aktien und festverzinslichen Wertpapieren. Betrachten Sie die folgende Tabelle:

Abbildung 1

Quelle: Zephyr & Associates LLC

Abbildung 1 zeigt die paarweise Korrelation zwischen vier Pooled Alternative Asset Vehicles, dem Anleihemarkt (wie der Lehman US Aggregate Bond Index zeigt) und der Aktienmarkt (vertreten durch den Aktienindex Russell 3000). Korrelationen können zwischen 1 (perfekte positive Korrelation) und -1 (perfekte negative Korrelation) liegen. In diesem Fall weisen alle vier alternativen Anlagen praktisch keine Korrelation zum Anleihemarkt auf und weisen eine moderate bis schwache Korrelation mit Aktien auf.
Traditionelle Long-Only-Fonds tendieren dagegen dazu, deutlich stärkere positive Korrelationen zu ihren Benchmarks zu zeigen. Betrachten Sie die folgenden zwei long-only Aktien-Investmentfonds, die auf den Russell 3000 Benchmark geprüft sind:

Abbildung 2

Quelle: Zephyr & Associates LLC

Eine niedrige Korrelation ist ein wichtiges positives Merkmal, wenn Vermögenswerte in ein Portfolio aufgenommen werden. Der Vorteil, der durch den Besitz alternativer Vermögenswerte (die sowohl bei Aktien als auch bei Anleihen relativ unkorreliert sind) gewonnen wird, ist die Verringerung des Risikos für systematische Marktrisiken. Anlagestrategien, die eine geringe Korrelation zum systematischen Risiko anstreben, werden als Absolute-Return-Strategien bezeichnet und ihr Hauptziel ist es, eine relative Unabhängigkeit von der Wertentwicklung der zugrunde liegenden Aktien- oder Rentenmarkt-Benchmarks zu erreichen. (Lesen Sie mehr über die Senkung des systematischen Risikos bei Diversifikation jenseits von Aktien .)

Die andere Seite des absoluten Rendite-Arguments ist jedoch eine potenzielle Nebenbedingung. Wenn sich beispielsweise die breiteren Aktienmärkte erholen, könnte die Aufnahme von Alternativen mit geringer Korrelation die Portfolio-Performance im Vergleich zu traditionellen Long-Only-Aktienfonds schwächen. Eine absolute Rendite kann in negativen Marktumfeldern wünschenswert sein, kann jedoch in positiven Wirtschaftsklimas schlechter abschneiden als relative Rendite- (Benchmark-) Strategien. (Für mehr lesen Sie Was ist der Unterschied zwischen absoluter und relativer Rendite? )

Alternative Anlagen, Risiko und Rendite
Kommen wir noch einmal auf die Strategien zurück, die die vier gepoolten Anlagen repräsentieren. Abbildung 1 zeigt die jährlichen durchschnittlichen risikoadjustierten Renditen (unter Verwendung der Standardabweichung als Risikomaß) für jede dieser Strategien über einen Zeitraum von 10 Jahren.

Abbildung 3

Quelle: Zephyr & Associates LLC

Was aus diesem Bild sofort ersichtlich ist, ist, dass zwei der Strategien niedrige, bondähnliche Volatilitätseigenschaften aufweisen, während die anderen beiden viel höhere Volatilitäten aufweisen. Die beiden Volatilitätsanlagen sind repräsentativ für Hedge-Strategien. Zum Beispiel beinhaltet die marktneutrale Strategie (wie oben beschrieben) die Festlegung von Long- und Short-Aktienpositionen, um ein Ziel wie Beta-Neutralität oder Währungsneutralität zu erreichen.(Weitere Informationen zur Verwendung von Beta zur Risikobewertung finden Sie unter Besserung Ihres Portfolios mit Alpha und Beta .)

Weitere Hedge-Strategien sind:

• Merger Arbitrage - Nehmen von Long- und Short-Positionen auf beiden Seiten eines vorgeschlagener Zusammenschluss
• Buy-Write - eine Long-Position einnehmen und gleichzeitig einen Call auf dieselbe Aktie schreiben
  
• Fixed-Income-Arbitrage - zum Beispiel Absicherungen zwischen Duration-, Zins- oder Kreditqualitätsengagements

Diese Strategien versuchen, flüchtige Gewinnchancen aus wahrgenommener Fehlbewertung in den Wertpapieren, in denen sie positioniert sind, abzusichern. Ein Multi-Strategie-Fonds wird typischerweise Positionen halten, die eine Kombination von Hedge-Strategien verwenden, häufig durch direkte Anlage in anderen Hedgefonds (so genannter Fund of Funds-Ansatz). (Für weitere Informationen über diese Hedge-Strategie lesen Sie Dachfonds - High Society For The Little Guy .)

Die alternativen Anlagen mit höherer Volatilität, die in der obigen Grafik dargestellt sind, repräsentieren Richtungsstrategien. Während Hedge-Strategien darauf beruhen, Gewinne aus temporären Fehlbewertungen zwischen gegenläufigen Engagements zu sperren (was zu keiner Ausrichtung führt), profitieren direktionale Strategien von der Bewegung bestimmter Anlageklassen - im obigen Fall sind diese Fonds Rohstoffen und globalen Immobilien ausgesetzt. Ihre höhere Volatilität im Vergleich zu Hedging-Strategien ergibt sich aus der Tatsache, dass es sich um relativ riskante Anlageklassen handelt, eher wie Aktien als wie festverzinsliche Anlagen.

In alternative Anlagen investieren
Traditionell sind alternative Vermögenswerte die Domäne von vermögenden Investoren; Die illiquiden Sekundärmärkte dieser Anlagen und die hohen Mindestinvestitionsgrößen wirken als Abschreckung für die Teilnahme eines breiteren Einzelhandelsmarkts. Die Entwicklung der globalen Finanzmärkte sorgt jedoch weiterhin für eine immer größere Breite und Tiefe der Produkte, wodurch mehr Anleger alternative Vermögenswerte in ihre Portfolios aufnehmen können. Investmentfonds, ETFs und ETNs bieten alle verschiedene Engagements in direktionalen alternativen Vermögenswerten, wie Rohstoffen, Immobilien und ausländischen Währungen, sowie bestimmte Hedge-Strategien wie Buy-Write. (Für mehr zu ETNs und ETFs, lesen Sie Exchange-Traded Notes - Eine Alternative zu ETFs .)

Im Beispiel alternativer Fonds haben wir in diesem Artikel drei der vier Vehikel (Markt neutral, Rohstoffe und globale Immobilien) sind über traditionelle A-Aktien-Investmentfonds zugänglich und stehen Kleinanlegern für Mindestanlagengrößen von typischerweise nicht mehr als $ 2 500 zur Verfügung. Der vierte Fonds (der Multi-Strategy-Dachfonds) ist ein Hedgefonds mit einer Mindestanlagegröße (in der Regel 1 Million US-Dollar), die auf größere vermögende Anleger ausgerichtet ist. (Zum diesbezüglichen Lesen, siehe Sind Derivate für Privatanleger sicher? )
Vorteile über die Zeit
In der folgenden Grafik veranschaulichen wir den greifbaren Vorteil des Hinzufügens von alternativen Anlagen mit niedriger und hoher Volatilität. zu einem Portfolio. Der goldfarbene Diamant, der sich im oberen linken Quadranten befindet, repräsentiert ein zu gleichen Teilen bestehendes Portfolio (jeweils 25% der Rohstoffe, globale Immobilien, Multi-Hedge und marktneutrale Strategien).

Abbildung 4

Quelle: Zephyr & Associates LLC

Die starke risikobereinigte Performance dieses Portfolios ergibt sich aus den individuellen Risiko- und Renditeeigenschaften der einzelnen Anlagen sowie ihren geringen Korrelationen zu Anleihen und Aktien. ..
Während des hier dargestellten Zeitfensters war die Wertentwicklung von Aktien relativ schwach - eine durchschnittliche jährliche Rendite von weniger als 6% über einen Zeitraum von 10 Jahren ist im historischen Vergleich niedrig. Die Attraktivität alternativer Strategien mit geringer Korrelation wird tendenziell sichtbarer sein, wenn die Aktienmarktperformance relativ schwach ist. (Die Verwendung historischer Niveaus zur Schätzung zukünftiger Werte kann ein wertvolles Instrument für Anleger sein. Lesen Sie Historische Volatilität verwenden, um das künftige Risiko zu messen.)

Schlussfolgerung
Es gibt viele verschiedene alternative Vermögenswerte. Ein gemeinsames Merkmal und Hauptvorteil ist jedoch eine geringe Korrelation mit den Renten- und Aktienmärkten und damit ein messbarer Grad der Unabhängigkeit von systematischen Marktrisikofaktoren. Alternative Vermögenswerte können ferner in ungerichtete Strategien oder Hedge-Strategien eingeteilt werden, die von der Konstruktion gegenläufiger Positionen in Aktien, festverzinslichen Wertpapieren oder anderen Instrumenten sowie von direktionalen Positionen in Anlageklassen wie Rohstoffen, globalen Aktien und Immobilien profitieren.

Alternative Vermögenswerte sind über traditionelle Einzelhandelsprodukte wie Investmentfonds und Hedgefonds sowie andere Vehikel für anspruchsvolle vermögende Privatanleger zugänglich. Die Kombination verschiedener Arten von alternativen Vermögenswerten zu einem Portfolio kann zu einer optimaleren Asset-Allokation und daraus resultierenden Performance-Vorteilen führen, die insbesondere in anhaltenden Phasen schwacher Aktienmarktperformance sichtbar sind.

Weitere Tipps zum Schutz Ihres Portfolios vor Risiken finden Sie in unserem Risk and Diversification -Tutorial.