Es ist fast zehn Jahre her, seit die Federal Reserve ihre Leitzinsen angehoben hat und seit Dezember 2008 hat die Organisation die Leitzinsen in einem Bereich von null und einem Viertel Prozent belassen. Angesichts so niedriger Zinssätze hat die Fed-Vorsitzende Janet Yellen, die zu spät agiert und die Inflation außer Kontrolle geraten lässt, darauf hingewiesen, dass die Fed irgendwann in diesem Jahr die Leitzinsen erhöhen wird.

Aber da die Fed bei der letzten Sitzung des Federal Open Market Committee (FOMC) am 16. und 17. September die Zinsen stabil hielt, seufzte die Weltwirtschaft - insbesondere die Volkswirtschaften der Schwellenländer - auf. Erleichterung. Angesichts der schwächeren globalen Nachfrage und sinkender Rohstoffpreise haben die Schwellenländer ein schwieriges Jahr hinter sich, und eine Zinserhöhung durch die Fed wäre noch lähmender.

Faktoren, die die Entscheidung der Fed beeinflussen

Da die US-Kerninflation immer noch unter dem Ziel der Fed von 2% liegt, hat die Fed aufgrund der Tatsache, dass die Zinsen so lange so niedrig waren, genau beobachtet, ob sich die Wirtschaft normalisiert. Die Geldpolitik funktioniert oft mit beträchtlicher Zeitverzögerung. Daher muss eine Zinserhöhung dem Inflationsziel vorausgehen oder sie kann außer Kontrolle geraten.

Die Fed ist jedoch auch skeptisch gegenüber einer Konjunkturerholung, die sich ihre süße Zeit genommen hat. Eine Reihe globaler Wirtschaftsereignisse, vor allem in China, haben der Fed Anlass zu Sorge gegeben, dass das Wachstum in den USA behindert werden könnte. Die Turbulenzen an den Börsen in China und die überraschende Abwertung des Yuan im August haben die Organisation beunruhigt, dass Chinas Wachstumsverlangsamung schlechter ausfallen wird als erwartet.

Die chinesische Wirtschaft ist jedoch nicht die Einzige, die davon hart getroffen wird. Andere Entwicklungsländer haben sich seit einigen Jahren verlangsamt, da der Internationale Währungsfonds (IWF) prognostiziert, dass sich diese aufstrebenden Volkswirtschaften im fünften Jahr in Folge verlangsamen werden. Diese schwachen globalen Wirtschaftsbedingungen, die die globale Nachfrage drücken, können Auswirkungen auf die US-Wirtschaft haben. Die Fed wird wahrscheinlich darauf warten, wie sich diese Auswirkungen in den nächsten Monaten auf die US-Wirtschaft auswirken werden. Die nächste FOMC-Pressekonferenz ist für den 15. und 16. Dezember geplant. (Siehe auch

Zeitpunkt der Leitzinserhöhung der Fed. ) Jüngste Entwicklung der Schwellenländer

Viele Schwellenländer sind Rohstoffexporteure und haben daher die Senkung der fallenden Rohstoffpreise gespürt, die gefallen sind 40 Prozent seit seinem Höhepunkt im Jahr 2011. Da China fast die Hälfte der weltweiten Nachfrage nach Industriemetallen ausmacht, hat der Rückgang der Rohstoffpreise viel mit einer langsamer wachsenden chinesischen Wirtschaft zu tun.

Einige Prognosen lassen das BIP-Wachstum der Schwellenländer in diesem Jahr auf 3,6 Prozent fallen, ein Niveau, das seit der globalen Finanzkrise 2008 nicht mehr erreicht wurde. Während der MSCI Emerging Market Index in den letzten vier Jahren auf- und abwärts gegangen ist, hat er Anfang 2011 einen Höchststand nicht überschritten und ist in der zweiten Hälfte dieses Jahres stark gefallen. Die Anleger haben sich aus den aufstrebenden Märkten zurückgezogen, was durch Chinas schwächer als erwartetes Wachstum und die Maut, die niedrige Rohstoffpreise in diesen aufstrebenden Volkswirtschaften auslösen könnten, erschüttert wurde.

Zu ​​diesen Befürchtungen zählten jedoch auch die Aussicht auf eine US-Zinserhöhung und einen stärkeren US-Dollar. Da die Kapitalabflüsse aus den Schwellenländern in den letzten 13 Monaten auf fast 1 Billion USD gestiegen sind - ein Betrag, der fast doppelt so hoch ist wie der Abfluss während der globalen Finanzkrise - hat das bloße Potenzial der Fed, die Zinsen anzuheben, verheerende Folgen. Eine tatsächliche Zinserhöhung würde diese Effekte nur verschärfen. (Siehe auch

Investoren bewegen sich aus Schwellen- und Grenzmärkten heraus. ) Wie sich eine Zinserhöhung auf Schwellenmärkte auswirken würde

Es gibt in erster Linie zwei Möglichkeiten, wie eine Zinserhöhung der Fed die Volkswirtschaften beeinflussen würde von Schwellenländern. Erstens würden steigende Zinsen weitere Kapitalabflüsse aus den Schwellenländern fördern, da sich die Anleger der Sicherheit der US-Märkte zuwenden und höhere Renditen versprechen als in den letzten Jahren. Regierungen und Unternehmen aus Schwellenländern werden das Gefühl haben, dass die zuvor für Investitionen verwendeten Mittel zu versiegen beginnen.

Zweitens ist die Mehrheit der Schwellenmarktanleihen in US-Dollar angelegt, was in den letzten Jahren aufgrund der extrem niedrigen Zinssätze attraktiv war. Wenn jedoch die US-Zinssätze steigen, könnten viele dieser Schulden nicht nachhaltig sein. Kein Wunder, dass die bloße Aussicht auf steigende US-Zinsen bereits zu massiven Kapitalabflüssen aus Schwellenländern geführt hat.

The Bottom Line

Es sieht so aus, als hätten Yellen und die Hinweise der Fed auf eine wahrscheinliche Erhöhung der Zinssätze in diesem Jahr bereits Auswirkungen gehabt, die eine tatsächliche Zinserhöhung ausgelöst hätte. Während sich die US-Wirtschaft vielleicht kurz vor einer stärkeren Erholung befindet, könnten die jüngsten Wirtschaftsereignisse in China und die Schwäche der Schwellenländer ihre eigenen dämpfenden Auswirkungen auf die US-Wirtschaft haben. Bei der nächsten FOMC-Pressekonferenz, die nur wenige Monate entfernt ist, könnte es klug für die Fed sein, eine Zinserhöhung anzudeuten, bis sich die Schwellenmärkte und der Rest der Weltwirtschaft zu stabilisieren beginnen.