Wenn Sie Geld an der Börse platzieren, ist es das Ziel, eine Rendite auf das eingesetzte Kapital zu erzielen. Viele Anleger versuchen nicht nur eine profitable Rendite zu erzielen, sondern auch den Markt zu übertreffen oder zu schlagen.

Die Markteffizienz, die in der von Eugene Fama 1970 formulierten Effective Market Hypothese (EMH) hervorgehoben wird, legt jedoch nahe, dass die Preise zu einem bestimmten Zeitpunkt alle verfügbaren Informationen über eine bestimmte Aktie und / oder einen bestimmten Markt vollständig wiedergeben. Fama wurde 2013 zusammen mit Robert Shiller und Lars Peter Hansen mit dem Nobelpreis für Wirtschaftswissenschaften ausgezeichnet. Laut EMH hat kein Investor einen Vorteil bei der Vorhersage einer Rendite auf einen Aktienkurs, da niemand Zugang zu Informationen hat, die nicht bereits verfügbar sind. jeder andere.

Der Effekt von Effizienz: Nicht-Vorhersehbarkeit

Die Art der Information muss sich nicht nur auf Finanznachrichten und Forschung beschränken; In der Tat werden Informationen über politische, wirtschaftliche und gesellschaftliche Ereignisse in Kombination mit der Art und Weise, wie Anleger solche Informationen wahrnehmen oder wahrnehmen, im Aktienkurs reflektiert. Laut EMH reagieren die Preise nur auf Informationen, die auf dem Markt verfügbar sind, und weil alle Marktteilnehmer Zugang zu den gleichen Informationen haben, wird niemand die Möglichkeit haben, andere zu profitieren.

In effizienten Märkten werden Preise nicht vorhersehbar, sondern zufällig, so dass kein Investitionsmuster zu erkennen ist. Ein geplanter Investitionsansatz kann daher nicht erfolgreich sein.

Dieser "Random Walk" von Preisen, über den in der EMH-Denkschule allgemein gesprochen wird, führt zum Scheitern einer Anlagestrategie, die darauf abzielt, den Markt konsequent zu schlagen. In der Tat schlägt das EMH vor, dass es angesichts der mit der Portfolioverwaltung verbundenen Transaktionskosten für einen Anleger rentabler wäre, sein oder ihr Geld in einen Indexfonds zu stecken.

Anomalien: Die Herausforderung für die Effizienz

In der realen Welt der Investitionen gibt es jedoch offensichtliche Argumente gegen die EMH. Es gibt Investoren, die den Markt wie Warren Buffett geschlagen haben, dessen Anlagestrategie sich auf unterbewertete Aktien konzentriert, Milliarden gemacht hat und ein Beispiel für zahlreiche Anhänger ist. Es gibt Portfoliomanager, die eine bessere Erfolgsbilanz aufweisen als andere, und es gibt Investmenthäuser mit bekannteren Research-Analysen als andere. Wie kann Performance also zufällig sein, wenn die Leute eindeutig vom Markt profitieren und ihn schlagen?

Gegenargumente zum EMH geben an, dass konsistente Muster vorhanden sind. Der Januar-Effekt ist beispielsweise ein Muster, das zeigt, dass im ersten Monat des Jahres höhere Erträge erzielt werden. und der Wochenendeffekt ist die Tendenz, dass die Aktienrenditen am Montag niedriger sind als die des unmittelbar vorhergehenden Freitag.

Studien in Behavioral Finance, die sich mit den Auswirkungen der Anlegerpsychologie auf die Aktienkurse beschäftigen, zeigen auch, dass die Anleger vielen Verzerrungen wie Bestätigung, Verlustaversion und übermässigen Vorurteilen ausgesetzt sind.

Die EMH-Antwort

Die EMH lehnt die Möglichkeit von Marktanomalien, die zu überdurchschnittlichen Gewinnen führen, nicht aus. In der Tat erfordert die Markteffizienz nicht, dass die Preise immer dem fairen Wert entsprechen. Preise können nur in zufälligen Vorkommnissen über- oder unterbewertet werden, sodass sie schließlich zu ihren Durchschnittswerten zurückkehren. Da die Abweichungen vom fairen Preis einer Aktie an sich zufällig sind, können Anlagestrategien, die zur Überwindung des Marktes führen, nicht konsistente Phänomene sein.

Darüber hinaus argumentiert die Hypothese, dass ein Investor, der den Markt übertrifft, dies nicht aus Geschick, sondern aus Pech macht. EMH-Anhänger sagen, dass dies auf die Wahrscheinlichkeitsgesetze zurückzuführen ist: In einem Markt mit einer großen Anzahl von Anlegern werden zu jeder gegebenen Zeit einige eine Outperformance aufweisen, während andere eine Underperformance aufweisen werden.

Wie wird ein Markt effizient?

Damit ein Markt effizient wird, müssen Anleger erkennen, dass der Markt ineffizient und zu schlagen ist. Ironischerweise sind Anlagestrategien, die Ineffizienzen nutzen sollen, tatsächlich der Treibstoff, der einen Markt effizient macht.

Ein Markt muss groß und liquide sein. Informationen zu Zugänglichkeit und Kosten müssen weithin verfügbar sein und den Investoren mehr oder weniger zur gleichen Zeit zugänglich gemacht werden. Transaktionskosten müssen günstiger sein als die erwarteten Gewinne einer Anlagestrategie. Investoren müssen auch über genügend Mittel verfügen, um von Ineffizienzen zu profitieren, bis sie laut EMH wieder verschwinden.

Effizienzgrade

Die EMH in ihrer reinsten Form zu akzeptieren, kann schwierig sein; Drei identifizierte EMH-Klassifikationen zielen jedoch darauf ab, den Grad ihrer Anwendung auf die Märkte widerzuspiegeln:

1. Starke Effizienz - Dies ist die stärkste Version, die besagt, dass alle Informationen in einem Markt, ob öffentlich oder privat, in einem Aktienkurs berücksichtigt werden. Nicht einmal Insiderinformationen könnten einem Anleger einen Vorteil verschaffen. 2. Semi-strong-Effizienz - Diese Form von EMH impliziert, dass alle öffentlichen Informationen in den aktuellen Aktienkurs einer Aktie einfließen. Weder grundlegende noch technische Analysen können verwendet werden, um überragende Gewinne zu erzielen. 3 . Schwache Effizienz - Diese Art von EMH behauptet, dass sich alle vergangenen Kurse einer Aktie im heutigen Aktienkurs widerspiegeln. Daher kann die technische Analyse nicht dazu verwendet werden, einen Markt vorherzusagen und zu schlagen.

The Bottom Line

In der realen Welt können Märkte nicht absolut effizient oder völlig ineffizient sein. Es könnte vernünftig sein, Märkte als im Wesentlichen eine Mischung aus beidem zu sehen, wobei tägliche Entscheidungen und Ereignisse nicht immer sofort in einem Markt reflektiert werden können. Wenn alle Beteiligten glauben, dass der Markt effizient ist, würde niemand außergewöhnliche Gewinne anstreben, was die Kraft ist, die die Räder des Marktes dreht.

Im Zeitalter der Informationstechnologie (IT) gewinnen die Märkte weltweit jedoch an Effizienz. Die IT ermöglicht eine effektivere und schnellere Verbreitung von Informationen, und der elektronische Handel ermöglicht es, dass sich die Preise schneller an die in den Markt eintretenden Nachrichten anpassen.Während jedoch das Tempo, mit dem wir Informationen erhalten und Transaktionen beschleunigen, begrenzt ist, begrenzt die IT auch die Zeit, die benötigt wird, um die Informationen zu verifizieren, die verwendet werden, um einen Handel zu tätigen. So kann die IT versehentlich zu weniger Effizienz führen, wenn die Qualität der Informationen, die wir verwenden, uns nicht mehr erlaubt, gewinnbringende Entscheidungen zu treffen.