Die Forderungen nach vollständiger Offenlegung wachsen mit jedem Bilanzskandal. Die Domino-ähnliche Prozession von Worldcom, Enron und Tyco führte zum ersten Mal die manipulative Buchhaltung in die vorderste Reihe und löste Forderungen nach Gesetzgebung und Rechnungslegungsreformen aus, die alle darauf abzielten, Unternehmen zur Offenlegung ihrer Finanzdaten zu bewegen. Die Frage ist, ob eine vollständige Offenlegung die Antwort auf bestehende Probleme ist und welche Auswirkungen dies auf den Markt haben würde.

Praktische Einschränkungen Es gibt "natürliche" Einschränkungen für den Begriff "vollständige Offenlegung". Die primäre Einschränkung besteht darin, dass die vollständige Offenlegung gesetzlich definiert und durchgesetzt würde. Unabhängig davon, wie sorgfältig ein Dokument verfasst wird, wird es für Unternehmen ein Minimum geben. Es gibt bereits Unternehmen, die bereitwillig viel mehr offenlegen, als gesetzlich vorgeschrieben ist. In der Regel sind dies die Unternehmen mit starkem Management, die eine Mehrheitsposition innehaben und somit nichts riskieren, indem sie die Wahrheit sagen.

Nehmen Sie Warren Buffetts Brief an die Aktionäre, in dem er zugibt, dass er Millionen verloren hat, indem er langsam den Handelsarm von Gen Re, der hundertprozentigen Tochtergesellschaft von Berkshire Hathaway, schließt. Buffett ist ehrlich, aber er wird wahrscheinlich auch nicht gefeuert, weil er eine Mehrheitsbeteiligung von Berkshire kontrolliert.

Auf der anderen Seite wird das Management ohne signifikante Beteiligung an dem Unternehmen, dh dem Management, das für den Lohn arbeitet, immer noch motiviert sein, Wege zu finden, um schlechte Ergebnisse in dem Maße stummzuschalten, wie es das Gesetz erlaubt.

Während es für ein Unternehmen erfrischend wäre, zu sagen, welchen Herausforderungen es sich gegenübersieht und welche Sorgen es hat, anstatt Investoren nur ein glänzendes Märchen vor Enthusiasmus zu präsentieren, wird diese Art der Offenlegung weiterhin ein persönliche Wahl des Managements - Sie können keine Ehrlichkeit erlassen. (Lass dich nicht von diesen Veröffentlichungen voll von Firmen-Tricks täuschen. Lies Fünf Tricks-Unternehmen verwenden während der Gewinnsaison .)

Realistische Zahlen und ihre Quelle Das Beste, worauf man bei voller Offenlegung hoffen kann ist es, die Verwendung von betrügerischen Fußnoten zu beenden, um wichtige Informationen zu verbergen und eine eingehendere Bewertung der Kosten, Investitionsrisiken und so weiter sicherzustellen. Es ist unwahrscheinlich, dass ein Unternehmen Gesetze erlassen könnte, um seine nicht quantifizierbaren Ängste wie sich abzeichnende Arbeitsprobleme oder einen Mangel an neuen Wachstumsbereichen zu offenbaren. Dennoch hilft jede zusätzliche Information. (Weitere Informationen hierzu finden Sie unter Fußnoten: Beginnen Sie mit dem Lesen des Kleingedruckten .)

Eine klare Erklärung für die Art und Weise, wie Unternehmen das Risiko einer Investition berechnen, hat die Hypothekenguthaben, die Unternehmen stürzten sich auf übermäßig sonnige Bewertungen. Kurz gesagt, würde eine vollständige Offenlegung einfach mehr Zahlen bedeuten, mit denen man arbeiten könnte.

Culling-Analysten Eine der auffälligsten Auswirkungen einer vollständigen Offenlegung wäre ein erhöhter Druck auf die Analysten.Je mehr Informationen veröffentlicht werden, desto mehr würde der Reiz der Flüsternummern verschwinden. Die gleichzeitige Veröffentlichung von Informationen für die Öffentlichkeit unter der Verordnung "Fair Disclosure" (Reg FD) hat die Arbeit von Analysten bereits erschwert. Ironischerweise glauben einige, dass Reg FD die Offenlegung tatsächlich in dem Sinne einschränken kann, dass Unternehmen aus Angst, die Regel zu verletzen, weniger frei mit Analysten sprechen. Anstatt Analysten als Informationsbroker zu entfernen und das Spielfeld zu ebnen, könnte Reg FD eine wichtige Informationsquelle abwürgen. In einem Markt mit weniger bedeutenden Informationen könnten die Überraschungen und die vierteljährliche Volatilität zunehmen.

Selbst bei wahrer vollständiger Offenlegung sind jedoch die faktorischen Analysten notwendig. Um bei vollständiger Offenlegung im Geschäft zu bleiben, müssen Analysten aussagekräftige Berichte erstellen, anstatt sich auf die Informationslücke zwischen Wall Street und durchschnittlichen Anlegern zu verlassen. (Denken Sie darüber nach, sich auf Analystenempfehlungen für Ihren nächsten Trade zu verlassen? Lesen Sie zuerst Was Sie über Finanzanalysten wissen sollten.)

In der Vergangenheit haben Analysten nur davon profitiert, auf in der Lage, andere informelle Informationsquellen anzuzapfen. Für gute Analysten wird es weiterhin eine wichtige Rolle spielen, nämlich diejenigen, deren Verständnis für eine Branche es ihnen ermöglicht, wichtige Informationen in zeitsparende und genaue Berichte für Anleger zu verdichten. Eine vollständige Offenlegung würde die natürliche Auswahl für Analysten, die heute an einem Informationsvorsprung vorbeikommen, einfach erhöhen.

Lohnende Ehrlichkeit Eine der möglichen positiven Auswirkungen einer vollständigen Offenlegung von Unternehmen wäre eine niedrigere Kapitalkosten als Belohnung für Ehrlichkeit. Wenn die Unternehmen ihre Bilanzen bloßlegen, könnten Kreditgeber die Risiken genauer einschätzen und ihre Zinssätze anpassen. Kreditgeber erhöhen in der Regel den Zinssatz für ein Darlehen als Sicherheitsspanne gegen nicht offenbarte Risiken.

Die Größe dieser Marge variiert natürlich von Branche zu Branche, aber eine vollständigere Offenlegung durch Unternehmen würde es ihnen ermöglichen, sich von anderen Unternehmen zu differenzieren. Unternehmen mit starken Bilanzen hätten günstigere Kapitalkosten, und diejenigen mit schwachen Bilanzen zahlen mehr als selbstverständlich. Die Unternehmen versuchen dies aus eigener Kraft zu tun, aber die Banken sind aus Erfahrung verständlicherweise skeptisch. Natürlich können die Banken weiterhin eine Prämie verlangen, weil selbst die strengsten Gesetze für schwache Unternehmen Raum lassen, sich zu verstecken. (Um mehr über die Bilanz eines Unternehmens zu erfahren, lesen Sie Die Bilanz untergliedern .)

Investoren überfluten Eine der großen Fragen zur vollständigen Offenlegung ist, ob sie dem durchschnittlichen Anleger tatsächlich helfen würde. .. Die Auswirkungen der vollständigen Offenlegung hängen von der Art des Anlegers ab. Momentum-Trader kümmern sich wenig um tiefe Informationen, während Value-Investoren ständig nach aussagekräftigeren Zahlen suchen. Überraschenderweise beklagte einer der großen Value-Investoren, Ben Graham, die Offenlegung, weil er glaubte, dass es schwieriger sei, unterbewertete Unternehmen vor dem allgemeinen Markt zu finden.Würde die vollständige Offenlegung das Wertinvestment beenden?

Dies ist höchst unwahrscheinlich, da eine vollständige Offenlegung den Momentum-Handel nicht abschaffen würde. Sogar bei vollständiger Offenlegung würde der Markt durch Fonds, Trendjäger / -händler, Überreaktionen der Anleger und so weiter in die Extreme gerückt. Wenn überhaupt, würde eine vollständige Offenlegung es den Anlegern erleichtern, sich zu vergewissern, dass es sich bei dem, was ein Wert zu sein scheint, wirklich handelt. Mit detaillierteren Zahlen wäre ein Investor in der Lage, maßgeschneiderte Metriken zu erstellen, anstatt von stumpfen Instrumenten wie P / E und P / B-Verhältnissen abhängig zu sein. Für einen mathematisch interessierten Anleger wäre eine vollständige Offenlegung ein Segen.

Es sind die emotionalen Investoren, die einen Preis für die vollständige Offenlegung zahlen würden, und alle Anleger sind manchmal emotional. Für viele ist weniger Information ein Vorteil, weil eine Flut von Informationen oft zu einer Überlastung führt. Mehr Zahlen und häufigere Berichte / Pressemitteilungen werden zweifellos dazu führen, dass einige Anleger ihre Anlagen eher hinterfragen und eher auf Marktreaktionen als auf fundamentale Veränderungen setzen. Diese Investoren werden lernen müssen, sich nur auf die Finanzberichte zu verlassen und nicht auf das erhöhte Dröhnen der Finanznachrichten.

The Bottom Line Vollständige Offenlegung bietet viele Möglichkeiten, einschließlich gesunkener Kapitalkosten, Druck auf Analysten und realistischere Finanzdaten, aber möglicherweise nicht die Lösung für alle Anleger. Selbst bei einer teilweisen Offenlegung können Anleger leicht in Informationen ertrinken. Um die vollständige Offenlegung optimal nutzen zu können, müssen Anleger in der Anlagetheorie ausgebildet werden, um zu wissen, welche Informationen sie für eine bestimmte Technik benötigen.

Möglicherweise stellen Sie fest, dass die Informationen für die Befragung bei den meisten Unternehmen bereits vorhanden sind. Ist dies nicht der Fall, ist das Unternehmen möglicherweise nicht die gewünschte Investition. Indem Sie Unternehmen, die freiwillig mehr als nötig anbieten, belohnen, also in Unternehmen investieren, die das Nötigste tun, geben Sie Ihre kleine, aber wichtige Stimme zugunsten einer umfassenderen Offenlegung ab. Der Druck von Anlegern auf offene Offenlegung wird mehr dazu beitragen, die Ehrlichkeit an der Börse zu fördern als eine Änderung der Gesetzgebung. (Weitere Informationen finden Sie unter Enthüllungen: Das Gute, das Böse und das Hässliche .)