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Terminkontrakte sind Kauf- / Verkaufsvereinbarungen, die den Austausch eines bestimmten Vermögenswerts und zu einem bestimmten zukünftigen Zeitpunkt festlegen, jedoch zu einem Preis, der heute vereinbart wurde. Sie erfordern keine vorzeitige Zahlung oder Anzahlung im Gegensatz zu einigen anderen zukünftigen derivativen Finanzinstrumenten. Da bei der ursprünglichen Vereinbarung kein Geld den Besitzer wechselt, kann ihm kein Wert zugeordnet werden. Mit anderen Worten ist der Terminpreis gleich dem Lieferpreis.

Mathematik der Terminkontraktbewertung

Die Derivatbewertung ist keine exakte Wissenschaft, und sie ist Gegenstand ernsthafter philosophischer und methodischer Abweichungen zwischen Finanzökonomen, Sicherheitsingenieuren und Marktmathematikern. Die üblichste Behandlung von Terminkontrakten beginnt mit der angenommenen Beobachtung, dass Termingeschäfte zu Nullkosten gelagert werden können. Wenn ein Wertpapier zu Null-Kosten gespeichert werden kann, entspricht der Terminpreis für die Lieferung des Wertpapiers dem Kassakurs geteilt durch den Diskontierungsfaktor.

Sie können dies wie folgt darstellen: F = S / d (0, T), wobei (F) dem Terminkurs entspricht, (S) dem aktuellen Kassakurs des Basiswerts entspricht und d (0, T) ist der Abzinsungsfaktor für die Zeitvariable zwischen dem Anfangsdatum und dem Lieferdatum.

Das mag kompliziert und technisch erscheinen, was es ist; der Diskontierungsfaktor hängt von der Länge des Terminkontrakts ab. Mathematisch wird dies als ein Gleichgewichtspreis gezeigt, da jeder Terminkurs oberhalb oder unterhalb dieses Werts eine Arbitragemöglichkeit darstellt.

Forward Price und Forward Value

Zu ​​einem Zeitpunkt, an dem (T) gleich Null ist, ist der Wert des Forward-Kontrakts ebenfalls Null. Dadurch entstehen zwei unterschiedliche, aber wichtige Werte für den Terminkontrakt: Forward-Kurs und Forward-Wert. Der Terminpreis bezieht sich immer auf den im Vertrag festgelegten Dollarpreis der Vermögenswerte. Diese Zahl ist für jeden Zeitraum zwischen der ersten Unterzeichnung und dem Lieferdatum festgelegt. Der Forward-Wert beginnt bei den Speicherkosten und tendiert in Richtung des Terminkurses, wenn sich der Kontrakt der Fälligkeit nähert.

Börsenlogik und Anfangswert

Wie hoch ist der Anfangswert eines $ 300.000-Hypothekenvertrags, für den eine Anzahlung in Höhe von 15% erforderlich ist? Eine einfache ökonomische Logik legt nahe, dass der anfängliche Vertragswert 45.000, - oder 0.15 x 300.000, - ist. Das ist, wie viel Geld der Kreditgeber verlangt, um den Vertrag zu etablieren. Der Kreditnehmer stimmt auch zu, sich mit $ 45, 000 zu trennen, um den ursprünglichen Vertrag zu erhalten.

Führen Sie diese Logik aus, um Verträge weiterzuleiten. Die überwiegende Mehrheit der Terminkontrakte hat keine Anzahlung. Wenn beide Parteien bereit sind, ihre Verpflichtung auf den Vertrag für $ 0 auszutauschen. 00, dann folgt daraus, dass der Anfangswert des Vertrags Null ist.

Diese Erläuterungen sind unvollständig, da sie viele der mit Hypotheken- und Terminkontrakten verbundenen Faktoren, nämlich die zugrunde liegenden Vermögenswerte, ignorieren. Im strengen wirtschaftlichen Sinn sind diese Argumente jedoch so weit gültig, wie sie gehen.