2 Aktien unter dem Nettoinventarwert (GEOS, TWMC)

2 Aktien unter dem Nettoinventarwert (GEOS, TWMC)

Das Konzept, Aktien für weniger als ihren aktuellen Nettoinventarwert zu kaufen, wurde von Benjamin Graham Jahrzehnte entwickelt. vor. Der Ansatz ist sehr einfach. Er schlug vor, dass Sie den Nettoinventarwert des Unternehmens berechnen sollten. Dieser Wert ist einfach das gesamte Umlaufvermögen eines Unternehmens abzüglich aller Verbindlichkeiten. Für langlebige Assets wird überhaupt kein Wert hinzugefügt. Als der Marktwert eines Unternehmens für weniger als zwei Drittel des aktuellen Umlaufvermögens gehandelt wurde, schlug Graham vor, dass dies ein enormes Schnäppchen sei und ein Anleger die Aktien kaufen sollte. (Weitere Informationen finden Sie unter: 5 Wertaktien, die Ben Graham lieben würde .)

Ein starker historischer Rekord

Graham nutzte diesen Ansatz 30 Jahre lang mit seinem Fonds und baute eine solide Erfolgsbilanz auf. Er erzielte eine Erfolgsgeschichte von etwa 20% jährlich. In seinem kürzlich erschienenen Buch "Deep Value" untersuchte Tobias Carlisle vom 31. Dezember 1983 bis zum 31. Dezember 2008 den Aktienhandel unter dem Nettovermögenswert und stellte fest, dass diese Strategie die Marktindizes um etwa 22% pro Jahr übertraf. Der GMO-Kapitalstratege James Montier hatte ähnliche Ergebnisse, als er sich von 1985 bis 2007 mit dem Kauf von Netto-Nettobeständen in den Industrieländern befasste. Die Nettovermögenswerte der Schnäppchen übertrafen die Indizes um 17%.

Bei der Bewertung von Aktien verwende ich einen Cut-off des Nettoinventarwerts oder weniger in meinem Net-Net-Ansatz. Es ist immer schwieriger geworden, Unternehmen unterhalb von zwei Dritteln des Nettoinventarwerts zu finden, daher habe ich die Regeln etwas gelockert. Meine eigenen Forschungen und Tests haben ergeben, dass ein Portfolio von US-Aktien, das unter dem aktuellen Nettoinventarwert liegt, jährlich zwischen 2000 und dem 4. Dezember 2015 durchschnittlich 23% jährlich erwirtschaftete.

Es ist nicht für jedermann

Dies ist zwar ein sehr erfolgreicher Ansatz, um in Aktien zu investieren, aber nicht für jedermann. Die aktuellen Nettoinventarwerte sind tendenziell sehr hässlich. Sie sind billig, weil das Geschäft schrecklich ist und niemand die Aktien besitzen will. Sie werden viele kleine Unternehmen sehen und viele von ihnen werden illiquide und schwer zu handeln sein. Ihr Portfolio wird wahrscheinlich viel volatiler sein als die breiteren Indizes, wobei die Aktien, die Sie besitzen, manchmal große Kursschwankungen im Tagesverlauf aufweisen. Obwohl die langfristige Wertentwicklung eines Nettoinventarwerts relativ gut ist, halten viele Anleger eine Mischung aus hässlichen, illiquiden und unpopulären volatilen Titeln für weniger erfreulich.

Um Ihnen einen Eindruck davon zu vermitteln, wie Netto-Asset-Schnäppchen-Emissionen aussehen, möchte ich drei Aktien überprüfen, die im Moment nur unter dem aktuellen Nettoinventarwert gehandelt werden. Wie die meisten Nettoverkaufsgüterbestände sind sie ungeliebt, Geschäfte sind schrecklich und praktisch niemand will sie jetzt besitzen.

Ein schlimmes Unternehmen in der Gegenwart

Geospace Technologies Corporation (GEOS) stellt seismische Instrumente und Ausrüstungen für die Öl- und Gasindustrie in den Vereinigten Staaten, Kanada, Kolumbien, Russland und Großbritannien her.Die Ausrüstung wird von Explorations- und Produktionsunternehmen genutzt, um nach Öl- und Gasvorkommen zu suchen. Derzeit, mit Öl auf sehr niedrigem Niveau, tun keine Unternehmen viel für mehr Öl. Das Geschäft ist so schlecht, dass der CEO die Konditionen in der jüngsten Ergebnisveröffentlichung nicht einmal beeinflussen konnte. CEO Rick Wheeler erklärt: "Unser Geschäftsjahr 2015 war vielleicht das schwierigste in unserer Unternehmensgeschichte. Da sich die Marktbedingungen im Laufe des Jahres kontinuierlich verschlechterten, verzeichnete unser viertes Quartal eine beschleunigte Nachfrageschwäche für unsere seismischen Produkte. "(Zum diesbezüglichen Lesen, siehe: Was muss geschehen, damit die Ölpreise steigen? )

Er war nicht optimistischer im Hinblick auf 2016 und sagte:" Wir glauben, dass dieses reduzierte Niveau der Ausgaben für seismische Exploration wird wahrscheinlich bis 2016 andauern, und wir erwarten in absehbarer Zeit keine Verbesserung der Nachfrage nach unseren seismischen Explorationsprodukten. "Zu sagen, dass Anleger negativ reagieren, ist unterbewertet, da die Aktien in diesem Jahr bisher um fast 60% gefallen sind.

Ein tieferer Blick auf das Unternehmen zeigt uns, dass die schlechten Aussichten und Bedingungen zu einem Netto-Asset-Schnäppchen geführt haben. Geospace hat ein Umlaufvermögen von 205 Millionen Dollar. Die Gesamtverbindlichkeiten betragen nur 17 $. 4 Million so ist der Nettoinventarwert der Firma $ 187. 6 Millionen. Geospace hat eine Gesamtmarktgrenze von 146,1 Millionen. Die Aktie wird nur zu 75% des Nettoinventarwerts gehandelt und ist ein Schnäppchen.

Ein noch schlimmeres Unternehmen in der Gegenwart

Transworld Entertainment Corporation (TWMC TWMCTrans World Entertainment Corp. 80-5. 26% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) kann gut sein im schlimmsten Geschäft für diese Zeit. Sie betreiben eine Kette von 308 Geschäften in den USA und Puerto Rico, die Musik und Videos verkaufen. Online-Angebote haben diese Kategorien zerschlagen und Transworld ist in einem langen Prozess, um die Ware zu Gunsten von Trend-Waren zu remixen. Langsam aber sicher funktioniert es als Fans von Dr. Who, Harry Potter und anderen "Fandoms" entdecken die Läden. Sie haben auch ihr Angebot an Unterhaltungselektronik erweitert und die Mischung verbessert sich. Im aktuellen Quartalsbericht von Transworld heißt es, dass Same-Store-Verkäufe in den Trend- und Elektronikkategorien um 35% gestiegen sind und 32% zum Gesamtumsatz beigetragen haben. (Mehr dazu unter: Den Niedergang traditioneller Einzelhändler ausspielen.)

Transworld verliert immer noch Geld, und Investoren sind entschieden skeptisch gegenüber den langfristigen Aussichten des Unternehmens. Der Einzelhändler hat ein Umlaufvermögen von 225 $. 4 Million und Gesamtverbindlichkeiten von $ 87. 3 Million so ist der Nettogegenwartswert $ 138. 1 Million. Die Marktkapitalisierung des Unternehmens beträgt 116 US-Dollar. 4 Millionen, so dass die Aktie derzeit ein Nettovermögenswert von 84% des Nettovermögenswerts ist.

Das Endergebnis

Die Investition in Netto-Vermögenswert-Schnäppchen war ein erfolgreicher Ansatz für Investitionen, aber nicht für jedermann. Mit diesem Ansatz besitzen Sie ein Portfolio von volatilen, oft illiquiden, meist unbekannten kleinen Unternehmen, die beim Kauf Schwierigkeiten haben.Es hat historisch gut funktioniert, aber Sie werden viel Geduld und Disziplin brauchen, damit es funktioniert.

Der Autor hielt zum Zeitpunkt der Niederschrift