Die meisten Ökonomen bezeichnen eine Rezession als zwei aufeinander folgende Quartale mit negativem Wachstum des Bruttoinlandsprodukts (BIP). Die US-Wirtschaft ist seit dem Ende der Großen Rezession im Juni 2009 aus der Rezession herausgeblieben. Allerdings handelt es sich laut UBS Credit-Based Recession-Wahrscheinlichkeitsindex, einem von der UBS Group AG (UBS UBS UBSUBS Group Inc) entwickelten Index. 16. 92-0 79% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ), besteht eine Wahrscheinlichkeit von 34%, dass die USA bis zum ersten Quartal 2017 in eine Rezession rutschen werden. Chance für eine Rezession seit der Kreditkrise von 2008. Die Rezessions- chancen könnten sich auf 50% erhöhen, wenn die US-Notenbank zu aggressiv gegen Zinsanhebungen vorgeht.

Wiederholung von 2015

Laut UBS-Stratege Stephen Caprio könnten die Auswirkungen von Zinserhöhungen für Unternehmen und die Wirtschaft für renditestarke Anleger problematisch sein. Wenn die Fed die Zinssätze in einem schwachen Wachstumsumfeld erhöht, könnten die Märkte ähnliche Umstände erleben wie 2015, als Hochzinsanleiheinvestoren ihre ersten Verluste seit 2008 erlebten. Im Jahr 2015 führte die restriktive Haltung der Fed zu einem stärkeren Dollar, schwachen Rohstoffpreisen und Schwäche in Schwellenländern, die von Rohstoffexporten abhängig sind. Caprio glaubt, dass Aktien in einem solchen Umfeld besser abschneiden könnten als Hochzinsanleihen.

Markt beobachtet aufmerksam Fed

Die Marktteilnehmer beobachten die Fed genau, um Hinweise auf das Tempo der Zinserhöhungen zu erhalten. In einer Rede am 6. Juni 2016 in Philadelphia räumte die Vorsitzende der Fed, Janet Yellen, ein, dass die Fed ihren Plan für Zinserhöhungen angesichts des schwachen Arbeitsmarktberichts vom 3. Juni 2016 überdenken müsse. Sie räumte ein, dass die Die Fed würde die Zinsen an ihrem Treffen am 14. und 15. Juni 2016 nicht erhöhen, aber sie ließ die Möglichkeit von Zinserhöhungen im Juli oder September 2016 offen. Goldfutures legten zu und der Dollar gab als Reaktion auf die Rede nach. Die Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung im Juni 2016 nach Zins-Futures-Märkten sank von 24% auf 0%, während die Märkte für eine Zinserhöhung im Juli 2016 eine 18% ige Chance sahen.

Implikationen für High-Yield Bonds

UBS sieht sich 2016 und 2017 mit zwei Gegenwinde konfrontiert, denen hochverzinsliche Anleihen gegenüberstehen. Wenn die Fed die Zinsen anhebt, könnte der Markt renditestarke Anlagen neu bewerten. Wert verlieren. Doch selbst wenn die Fed keine Zinserhöhungen vornimmt, glaubt UBS, dass Hochzinsanleihen aufgrund eines übermäßigen Optimismus der Anleger fallen könnten. Caprio ist der Ansicht, dass Hochzins-Spreads über Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating unrealistische Erwartungen über Zinsen und die Wirtschaft widerspiegeln. Die Fed muss extrem zuversichtlich sein, dass hochrentierliche Schuldtitel besser abschneiden als Aktien.

Caprio ist der Ansicht, dass Anleiheinvestoren ihre Portfolios aus hochverzinslichen Schuldtiteln und in Schuldtiteln mit Investment-Grade-Rating verlagern können, wenn Bedenken hinsichtlich der Kreditqualität und der Ausfallraten zunehmen. UBS geht davon aus, dass die Ausfallraten von 4,4 auf 5,5% im Jahr 2017 steigen werden. Wenn sich dieses Szenario entwickelt, können Anleger von Renditejagd auf Sicherheitssuche umsteigen und High-Yield-Spreads gegenüber Investment-Grade-Anleihen einbrechen.

Junk-Bond-ETFs

Anleger, die die Performance von High-Yield-Anleihen verfolgen möchten, können die Kursentwicklung zweier Exchange Traded Funds (ETFs) verfolgen: den SPDR Barclays High Yield Bond ETF (NYSEARCA: JNK > JNKSPDR Blmbrg Brc36.97-0.04%

Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) und dem iShares iBoxx $ High Yield Unternehmensanleihe ETF (NYSEARCA: HYG HYGiSh iBoxx HYCB87. 85-0 16% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ). Der SPDR ETF spiegelt die Preis- und Rendite-Performance des Barclays High Yield Very Liquid Index wider. Zum 30. Mai 2016 hielt der ETF 42. 34% seines Vermögens in Anleihen mit BB-Rating, 41. 78% in Anleihen mit B-Rating und 14. 98% in Anleihen mit einem B-Rating. Der Fonds investiert den Rest seiner Vermögenswerte in verschiedene Wertpapiere. Der iShares ETF versucht, die Wertentwicklung des Markit iBoxx USD Liquid High Yield Index zu reflektieren, einem regelbasierten Index, der aus liquiden hochverzinslichen Unternehmensanleihen in den USA besteht. Zum 30. Mai 2016 hielt der ETF 0. 2% seines Vermögens in AAA-Anleihen, 0. 5% in Anleihen mit BBB-Rating, 49. 56% in Anleihen mit BB-Rating, 37. 63% in B- bewertete Anleihen und 12. 12% in Anleihen, die unter einem B-Kredit bewertet sind.