Chinas Bruttoinlandsprodukt (BIP) wuchs im dritten Quartal um 6,9%, gab die Regierung am Montag bekannt, die seit 2009 am schlechtesten für die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt. Analysten hatten ein Wachstum von 6,9% erwartet, während Pekings offizielles Ziel bei 7,0% liegt.

Die Reaktionen auf die Ergebnisse sind gemischt, was die wachsende Unsicherheit über Chinas wahre Wirtschaftsleistung widerspiegelt. Der größte China-Tracking-ETF, der iShares China Large-Cap-ETF (FXI FXIiSh China Lg-Cp46. 45 + 0. 37% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) ist etwa 1 1% am frühen Nachmittag. Der iShares MSCI Australia ETF (EWA EWAiShs MSCI Au22. 94 + 0. 39% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) ist um 0,9% gefallen, was die Abhängigkeit des Landes vom Bergbau für den Export widerspiegelt. auf den chinesischen Markt. Der Rückgang im PowerShares DB Commodity Index Tracking Fund (DBC DBCPwrShs DB Cmdty Idx16. 53 + 1. 91% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) ist mit 1,6% steiler. Chinas Rolle bei der Steigerung der Rohstoffpreise in den Jahren des zweistelligen Wachstums widerspiegelt. Jetzt, wo diese Tage vorbei sind, stellt sich die Frage, wie die Welt mit einem sich verlangsamenden China fertig werden wird.

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Keine harte Landung

Eine Erzählung sagt uns, dass das Schlimmste vorerst abgewendet wurde. Keine Wirtschaft ist eine perpetuelle Bewegungsmaschine, die unbegrenzt 10% Wachstum verzeichnet; China schien diese Annahme jedoch eine Zeitlang in Frage zu stellen. Der Appetit des Landes nach Rohstoffen mußte schließlich nachlassen. Irgendwann würde China dann von einer von außenwirtschaftlichen Investitionen abhängigen Industrie- und Exportwirtschaft auf eine vom Inlandsverbrauch getriebene übergehen. Was während des Übergangs geschehen würde, hat einige Anleger beunruhigt, würde eine "harte Landung" in China zu einer globalen Rezession führen?

Als Chinas überhitzte Aktienmärkte im Sommer stürzten und die Regierung ihre Währung fummelte, indem sie den Yuan fast zeitgleich abwertete und dann stützte, beobachtete die Welt mit wachsender Besorgnis. In diesem Zusammenhang sind 6,9% gut genug. Ein langsames Gleiten in "normale" Länderwachstumsraten ist genau das, was die Märkte angeordnet haben. Viel besser als ein steiler Fall oder eine direkte Kontraktion, gefolgt von Pekings Version von TARP.

Zu ​​leise

Eine andere Einstellung ist: 6. 9% ist nicht nur gut genug - es ist zu gut. Die chinesischen Behörden legen viel Wert auf BIP-Wachstumszahlen, und viele Beobachter vermuten, dass hier eine Orwellsche Buchhaltung am Werk ist: 2 + 2 = 6. 9.

Dieser Verdacht ist nicht der Stoff von Verschwörungstheorien oder bloßer Sinophobie. Im Jahr 2007, als Ministerpräsident Li Keqiang Sekretär der nördlichen Provinz Liaoning war, sagte er zu U.S. Diplomaten, dass BIP-Zahlen "vom Menschen gemacht" sind; Er fügte hinzu, dass er sich lieber den Stromverbrauch, das Frachtvolumen auf der Schiene und die Kreditvergabe der Banken ansieht, um ein genaues Gefühl für Wachstum zu bekommen. WikiLeaks veröffentlichte dieses Kabel im Jahr 2010. Die bemerkenswerte Geschwindigkeit, mit der China seine BIP-Zahlen zusammenstellt, deutet auch darauf hin, dass es so viel kreatives Schreiben wie Zahlen-Crunching gibt.

Danny Gabay, Co-Direktor von Fathom Consulting, sagte gegenüber BBC Radio 4, dass er die offizielle Nummer "überhaupt nicht" glaube und schätzt eine Wachstumsrate von 3% ("nicht 7. 3-3") basierend auf Li's eigene bevorzugte Maßnahmen. Das klingt beängstigend, aber die Frage lautet dann: Wie hoch ist die tatsächliche Anzahl für die vorherigen Quartale? Wenn die Bilanzierung nach Fiat mindestens bis 2007 zurückgeht, sprechen wir von 3% auf rund 3% oder 3% von etwa 3,5%? Gabay deutet an, dass der Rückgang steil ist und Chinas Situation mit der amerikanischen 2007 und der japanischen 1990 vergleicht, aber die 3% nicht explizit in den Zusammenhang stellt.

Geplante Wirtschaft

Wie Chinas Debakel am Aktienmarkt in diesem Sommer gezeigt hat, zögert Peking China zu erlauben, vollständig in eine Marktwirtschaft überzugehen - noch nicht. Inländische Investoren sind sich der Rolle der Regierung bei der Stützung und Aufschwungung der Marktschwäche sehr bewusst, und es ist vernünftig, nach den BIP-Zahlen vom Montag eine Runde fiskalpolitischer Anreize zu erwarten. Chinesische Aktien könnten in den kommenden Wochen tatsächlich steigen, aber nur die unerschrockensten Investoren sollten versuchen, von staatlichen Interventionen zu profitieren. Pekings Erfolgsbilanz in dieser Hinsicht ist alles andere als perfekt.

Xi Jinping ist sich der Wahrnehmung bewusst, dass Peking die Wirtschaft durchmischt, und er unternimmt Schritte, um sie zu zerstreuen. Als er zu einem Staatsbesuch in Großbritannien aufbricht, hat Chinas Führer Reuters ein seltenes schriftliches Interview gegeben. Darin erkennt er Chinas wirtschaftliche Probleme an und verbindet sie mit der "glanzlosen Leistung der Weltwirtschaft". Er verspricht "marktorientierte Finanzreformen nach Gesetz" und "einen offenen und transparenten Kapitalmarkt mit langfristiger, stabiler und solider Entwicklung". Die Stimmung könnte kaum investitionsfreundlicher sein, aber wie bei Wachstumszahlen ist die Frage, ob man es glauben soll.

The Bottom Line

Die Beziehung zwischen dem tatsächlichen Wachstum Chinas und den offiziellen Zahlen ist ungewiss. Mehr als alles andere signalisiert die offizielle Wachstumsrate Pekings Absichten, und in diesem Fall könnte es weitere wirtschaftliche Anreize geben. Während dies kurzfristig einen Schub geben könnte, bleiben die langfristigen Auswirkungen der Verlangsamung Chinas unklar. Die Rohstoffpreise und die Länder, die Rohstoffe nach China liefern, werden weiterhin darunter leiden. Das Worst-Case-Szenario einer globalen Rezession ist leider immer noch möglich.