Die meisten Anleger wissen, dass es für ein Unternehmen wichtig ist, ein gutes Managementteam zu haben. Das Problem ist, dass die Bewertung des Managements schwierig ist - so viele Aspekte der Arbeit sind nicht greifbar. Es ist klar, dass sich Investoren nicht immer sicher sein können, wenn sie nur einen Abschluss erstellen. Fallouts wie Enron, Worldcom und Imclone haben gezeigt, wie wichtig es ist, die qualitativen Aspekte eines Unternehmens hervorzuheben. Es gibt keine magische Formel für die Bewertung des Managements, aber es gibt Faktoren, auf die Sie achten sollten. In diesem Artikel werden wir einige dieser Zeichen besprechen.

Tutorial: Behavioral Finance

Die Aufgabe des Managements
Ein starkes Management ist das Rückgrat jedes erfolgreichen Unternehmens. Das soll nicht heißen, dass auch die Mitarbeiter nicht wichtig sind, sondern das Management letztlich die strategischen Entscheidungen trifft. Man kann sich das Management als Kapitän eines Schiffes vorstellen. Während er das Boot nicht physisch fährt, weist er andere an, sich um alle Faktoren zu kümmern, die eine sichere Fahrt gewährleisten. (Weitere Informationen finden Sie unter Heben des Deckels für den CEO-Ausgleich .)

Theoretisch ist das Management eines börsennotierten Unternehmens für die Wertschöpfung der Aktionäre verantwortlich. Management soll die Geschäftserfahrungen haben, ein Unternehmen im Interesse der Eigentümer zu führen. Natürlich ist es unrealistisch zu glauben, dass das Management nur an die Aktionäre denkt. Manager sind auch Menschen und suchen wie jeder andere nach persönlichem Gewinn. Probleme entstehen, wenn sich die Interessen der Manager von den Interessen der Aktionäre unterscheiden. Die Theorie hinter der Tendenz dazu wird Agenturtheorie genannt. Es besagt, dass Konflikte auftreten werden, wenn die Vergütung des Managements nicht irgendwie mit den Interessen der Aktionäre zusammenhängt. Seien Sie nicht naiv, wenn Sie denken, dass der Verwaltungsrat immer zur Rettung der Aktionäre kommen wird. Das Management muss einen wirklichen Grund haben, um den Aktionären Vorteile zu bringen.

Aktienkurs ist nicht immer ein Spiegelbild des guten Managements
Einige sagen, dass qualitative Faktoren sinnlos sind, weil sich der wahre Wert des Managements in der unteren Linie und im Aktienkurs widerspiegelt. Auf lange Sicht gibt es eine gewisse Wahrheit, aber eine starke Leistung auf kurze Sicht garantiert kein gutes Management. Das beste Beispiel ist der Sturz von Dotcoms. Eine Zeit lang sprachen alle darüber, wie die neuen Unternehmer die Geschäftsregeln ändern würden. Der Aktienkurs wurde als sicherer Erfolgsindikator angesehen. Der Markt verhält sich jedoch auf kurze Sicht merkwürdig. Starke Aktienperformance allein bedeutet nicht, dass Sie davon ausgehen können, dass das Management von hoher Qualität ist.

Länge der Betriebszugehörigkeit
Ein guter Indikator ist, wie lange der CEO und das Top-Management dem Unternehmen gedient haben.Ein gutes Beispiel ist General Electric, dessen ehemaliger CEO, Jack Welch, vor seiner Pensionierung etwa 20 Jahre bei der Firma war. Viele verkünden ihn als einen der besten Manager aller Zeiten.

Warren Buffett hat auch über Berkshire Hathaways hervorragende Bilanz der Managementbindungen gesprochen. Eines der Investitionskriterien von Buffett ist die Suche nach soliden, stabilen Managements, die langfristig bei ihren Unternehmen bleiben. (Erfahren Sie mehr in Managementstrategien von einem Top-CEO .)

Strategie und Ziele
Fragen Sie sich, welche Ziele hat das Management für das Unternehmen gesetzt? Hat das Unternehmen ein Leitbild? Wie prägnant ist das Leitbild? Ein gutes Leitbild schafft Ziele für Management, Mitarbeiter, Aktionäre und sogar Partner. Es ist ein schlechtes Zeichen, wenn Unternehmen ihr Leitbild mit den neuesten Schlagworten und dem Firmenjargon aufpolieren.

Insider-Kauf und Aktienrückkauf
Wenn Insider Aktien in ihren eigenen Unternehmen kaufen, dann meistens, weil sie etwas wissen, was normale Anleger nicht wissen. Insider, die Aktien kaufen, zeigen den Anlegern regelmäßig, dass Manager bereit sind, ihr Geld dort zu platzieren, wo sie gerade stehen. Der Schlüssel ist hier, darauf zu achten, wie lange das Management Aktien hält. Aktien umdrehen, um schnelles Geld zu machen, ist eine Sache; langfristig zu investieren, ist eine andere.

Gleiches gilt für Aktienrückkäufe. Wenn Sie das Management eines Unternehmens über Rückkäufe befragen, wird es Ihnen wahrscheinlich sagen, dass ein Rückkauf die logische Verwendung der Ressourcen eines Unternehmens ist. Schließlich ist es das Ziel des Managements eines Unternehmens, die Rendite für die Aktionäre zu maximieren. Ein Rückkauf erhöht den Shareholder Value, wenn das Unternehmen wirklich unterbewertet ist.

Vergütung
Hochrangige Führungskräfte ziehen pro Jahr sechs oder sieben Zahlen ein - und das zu Recht. Gutes Management zahlt sich immer wieder aus, indem es den Shareholder Value erhöht. Aber zu wissen, welches Kompensationsniveau zu hoch ist, ist schwer zu bestimmen.

Eine Sache zu beachten ist, dass Managements in verschiedenen Branchen unterschiedliche Beträge einnehmen. Zum Beispiel nehmen CEOs in der Bankenbranche mehr als 20 Millionen Dollar pro Jahr ein, während ein CEO eines Einzelhandels- oder Gastronomiebetriebs nur 1 Million Dollar verdienen kann. In der Regel möchten Sie sicherstellen, dass CEOs in denselben Branchen eine vergleichbare Vergütung erhalten. (Erfahren Sie mehr in Wen sollten Unternehmen bitte? )

Sie müssen misstrauisch sein, wenn ein Manager eine obszöne Menge Geld verdient, während das Unternehmen leidet. Wenn ein Manager sich langfristig wirklich um die Aktionäre kümmert, würde sich dieser Manager in schwierigen Zeiten exorbitante Geldsummen leisten? Es läuft alles auf das Agenturproblem hinaus. Wenn ein CEO Millionen von Dollar verdient, wenn das Unternehmen in Konkurs geht, welchen Anreiz muss er oder sie haben, gute Arbeit zu leisten?

Sie können nicht von Kompensation sprechen, ohne Aktienoptionen zu erwähnen. Vor einigen Jahren lobten viele Optionen die Lösung, um sicherzustellen, dass das Management den Shareholder Value erhöht. Die Theorie klingt gut, funktioniert aber in der Realität nicht so gut.Es stimmt, dass Optionen eine Vergütung an die Performance binden, aber nicht notwendigerweise zugunsten langfristiger Anleger. Viele Führungskräfte taten einfach alles, was nötig war, um den Aktienkurs in die Höhe zu treiben, damit sie ihre Optionen für ein schnelles Geld einsetzen konnten. Die Anleger erkannten dann, dass die Bücher gekocht worden waren, sodass die Aktienkurse wieder zurückgingen, während das Management mit Millionen ausging. Auch Aktienoptionen sind nicht frei, so dass das Geld von irgendwoher kommen muss, normalerweise aus der Verwässerung bestehender Aktien von Aktionären.

Wie beim Aktienbesitz, sehen Sie, ob das Management Optionen nutzt, um reich zu werden, oder ob es tatsächlich langfristig an einen Wertzuwachs gebunden ist. Sie können dies manchmal im Anhang finden. (Weitere Informationen hierzu finden Sie unter Fußnoten: Beginnen Sie mit dem Lesen des Fine Print .)

Wenn nicht, schauen Sie in der EDGAR-Datenbank nach einem Formular 14A. Die 14A wird unter anderem Hintergrundinformationen zu den Managern, zu ihrer Vergütung (einschließlich Optionen) und zu Eigentumsrechten enthalten.

The Bottom Line Es gibt keine einzige Vorlage für die Bewertung des Managements eines Unternehmens, aber wir hoffen, dass die in diesem Artikel behandelten Themen Ihnen einige Ideen für die Analyse eines Unternehmens liefern.

Ein Blick auf die finanziellen Ergebnisse jedes Quartals ist wichtig, aber es erzählt nicht die ganze Geschichte. Verbringen Sie ein wenig Zeit damit, die Leute zu untersuchen, die diese Abschlüsse mit Zahlen füllen.