Hypothekenkrise. Kreditkrise. Zusammenbruch der Bank. Rettungspaket der Regierung. Sätze wie diese traten häufig im Herbst 2008 in die Schlagzeilen, als die großen Finanzmärkte mehr als 30% ihres Wertes verloren. Diese Periode zählt auch zu den schrecklichsten in der US-Finanzmarktgeschichte. Diejenigen, die diese Ereignisse erlebt haben, werden die Unruhen wahrscheinlich nie vergessen. Was passierte genau und warum? Lesen Sie, wie das explosive Wachstum des Subprime-Hypothekenmarkts, das 1999 begann, eine wichtige Rolle bei der Vorbereitung der Turbulenzen spielte, die sich nur neun Jahre später ereigneten.

Beispiellose Wachstums- und Konsumentenkredite

Bei Subprime-Hypotheken handelt es sich um Hypotheken, die sich an Kreditnehmer mit weniger als perfekten Krediten und weniger als angemessenen Einsparungen richten. Ein Anstieg der Subprime-Kreditaufnahme begann im Jahr 1999, als die Federal National Mortgage Association (allgemein bekannt als Fannie Mae) eine konzertierte Anstrengung begann, um Wohnungsbaudarlehen für diejenigen mit niedrigeren Krediten und Ersparnissen zugänglicher zu machen als Kreditgeber in der Regel erforderlich. Die Idee war, jedem zu helfen, den amerikanischen Traum von Wohneigentum zu verwirklichen. Da diese Kreditnehmer als risikoreich eingestuft wurden, hatten ihre Hypotheken unkonventionelle Bedingungen, die dieses Risiko widerspiegelten, wie höhere Zinssätze und variable Zahlungen. (Erfahren Sie mehr in Subprime Lending: Helfende Hand oder Underhanded? )

Während viele den großen Wohlstand sahen, als der Subprime-Markt zu explodieren begann, sahen andere rote Flaggen und eine potenzielle Gefahr für die Wirtschaft. Bob Prechter, der Gründer von Elliott Wave International, argumentierte konsequent, dass der außer Kontrolle geratene Hypothekenmarkt eine Bedrohung für die US-Wirtschaft darstelle, da die gesamte Branche von ständig steigenden Eigentumswerten abhängig sei.

Ab 2002 hatten die staatlich geförderten Hypothekenfinanzierer Fannie Mae und Freddie Mac einen Hypothekarkredit im Wert von über 3 Billionen US-Dollar vergeben. In seinem 2002 erschienenen Buch "Conquer the Crash" sagte Prechter: "Vertrauen ist das Einzige, was dieses riesige Kartenhaus aufhält." Die Rolle von Fannie und Freddie ist, Hypotheken von den kreditgebenden Stellen zurückzukaufen, die sie verursachten, und Geld zu verdienen, wenn Hypothekenbriefe bezahlt werden. Aus diesem Grund führten immer höhere Hypothekenausfallraten zu einem lähmenden Umsatzrückgang für diese beiden Unternehmen. (Erfahren Sie mehr in Fannie Mae, Freddie Mac und die Kreditkrise von 2008 .)

Zu ​​den potentiell tödlichsten Hypotheken, die Subprime-Kreditnehmern angeboten wurden, gehörten der ARM mit Zinsanteilen und die Zahlungsoption ARM, beides variabel verzinsliche Hypotheken (ARMs). Beide dieser Hypothekentypen haben den Kreditnehmer, der viel niedrigere Anfangszahlungen leistet, als unter einer festgesetzten Hypothek fällig wären. Nach einer gewissen Zeit, oft erst zwei oder drei Jahre, wurden diese ARMs zurückgesetzt. Die Zahlungen schwanken dann so oft wie monatlich, oft viel größer als die ursprünglichen Zahlungen.(Weitere Informationen zu dieser Art von Hypothek finden Sie unter Diese ARM hat Zähne .)

In dem aufstrebenden Markt, der von 1999 bis 2005 bestand, waren diese Hypotheken praktisch risikolos. Ein Kreditnehmer, der trotz der niedrigen Hypothekenzahlungen seit Erwerb des Hauses seit dem Kaufdatum eine positive Eigenkapitalausstattung aufwies, konnte das Haus einfach mit Gewinn verkaufen, falls er sich die künftigen höheren Zahlungen nicht leisten konnte. Viele argumentierten jedoch, dass diese kreativen Hypotheken eine Katastrophe darstellten, die im Fall eines Abschwungs am Immobilienmarkt abwartend war, was die Eigentümer in eine negative Aktiensituation bringen würde und es unmöglich machen würde, sie zu verkaufen.

Um das potenzielle Hypothekenrisiko zu erhöhen, wuchs die Gesamtverschuldung der Verbraucher im Allgemeinen weiterhin erstaunlich schnell und erreichte 2004 erstmals 2 Billionen US-Dollar. Howard S. Dvorkin, Präsident und Gründer von Consolidated Credit Counselling Services Inc., einer gemeinnützigen Schuldenverwaltungsorganisation, sagte der damaligen Washington Post : "Das ist ein riesiges Problem. Sie können nicht das reichste Land der Welt sein. Welt und haben alle Ihre Landsleute Schulden bis zum Hals. "

Der nachträgliche Aufstieg von kreativen Mortgage-Related Investment-Produkte

Während der Hochphase der Immobilienpreise wurde der Markt für Mortgage-Backed Securities (MBS) beliebt bei kommerziellen Investoren. Ein MBS ist ein Pool von Hypotheken, die zu einem einzigen Wertpapier zusammengefasst sind. Anleger profitieren von den Prämien und Zinszahlungen für die darin enthaltenen einzelnen Hypotheken. Dieser Markt ist hochprofitabel, solange die Wohnimmobilienpreise weiter steigen und Hausbesitzer ihre Hypothekenzahlungen fortsetzen. Die Risiken wurden jedoch allzu real, als die Immobilienpreise zu fallen begannen und Hausbesitzer begannen, ihre Hypotheken in Scharen zu begleichen. (Erfahren Sie, wie vier große Spieler Ihre Hypothek auf dem Sekundärmarkt in hinter den Kulissen Ihrer Hypothek schneiden und würfeln.)

Ein weiteres beliebtes Anlageinstrument während dieser Zeit war das Kreditderivat, das als Kreditausfall bekannt ist. Swap (CDS). CDS wurden als Methode zur Absicherung gegen die Kreditwürdigkeit eines Unternehmens konzipiert, ähnlich wie bei Versicherungen. Im Gegensatz zum Versicherungsmarkt war der CDS-Markt jedoch unreguliert, was bedeutete, dass die Emittenten von CDS-Kontrakten nicht genügend Geld in Reserve halten mussten, um unter einem Worst-Case-Szenario (wie einem wirtschaftlichen Abschwung) auszuzahlen. Genau dies geschah mit der American International Group (AIG) Anfang 2008, als sie riesige Verluste in ihrem Portfolio von gezeichneten CDS-Kontrakten ankündigte, die sie sich nicht leisten konnte. (Erfahren Sie mehr über dieses Anlagevehikel in Credit Default Swaps: Eine Einführung und Falling Giant: Eine Fallstudie von AIG .)

Markteinbruch

Bis März 2007, mit Das Scheitern von Bear Stearns aufgrund der enormen Verluste, die sich aus der Beteiligung an vielen der direkt an den Subprime-Hypothekenmarkt gebundenen Anlagevehikel ergeben haben, zeigte, dass der gesamte Subprime-Kreditmarkt in Schwierigkeiten war. Hausbesitzer säumten hohe Zinsen, da alle kreativen Varianten von Subprime-Hypotheken zu höheren Zahlungen zurückkehrten, während die Hauspreise zurückgingen.Hausbesitzer standen auf dem Kopf - sie schuldeten mehr ihre Hypotheken als ihre Häuser wert waren - und konnten sich nicht mehr einfach aus ihren Häusern befreien, wenn sie die neuen, höheren Zahlungen nicht leisten konnten. Stattdessen verloren sie ihre Häuser an Zwangsversteigerungen und reichten häufig Insolvenzverfahren ein. (Werfen Sie einen Blick auf die Faktoren, die diesen Markt veranlasst haben, in den Treibstoff, der die Subprime-Einschmelze gefüttert hat, zu verbrennen.)

Trotz dieser offensichtlichen Unordnung stiegen die Finanzmärkte im Oktober 2007 weiter an Der Dow Jones Industrial Average (DJIA) erreichte am 9. Oktober 2007 mit 14.164 ein Schlusshoch. Die Turbulenzen gerieten schließlich ins Stocken, und im Dezember 2007 gerieten die Vereinigten Staaten in eine Rezession. Bis Anfang Juli 2008 würde der Dow Jones Industrial Average zum ersten Mal seit mehr als zwei Jahren unter 11 000 gehandelt. Das wäre nicht das Ende des Niedergangs.

Am Sonntag, dem 7. September 2008, kündigte die Regierung die Übernahme von Fannie Mae und Freddie Mac an, nachdem die Finanzmärkte um fast 20% unter den Höchstständen vom Oktober 2007 gefallen waren, als Folge von Verlusten durch den massiven Zusammenbruch des Subprime-Hypothekenmarkts. .. Eine Woche später, am 14. September, erlag die große Investmentfirma Lehman Brothers ihrer eigenen Überbelegung des Subprime-Hypothekenmarktes und kündigte den größten Insolvenzantrag in der Geschichte der USA zu dieser Zeit an. Am nächsten Tag stürzten die Märkte ein, und der Dow schloss bei 10 917 Punkten 499 Punkte.

Der Zusammenbruch von Lehman kam in Kaskade, was dazu führte, dass der Nettoinventarwert des Reserve Primary Fund am 16. September 2008 unter 1 USD fiel. Die Anleger wurden daraufhin informiert, dass sie für jeden investierten Dollar nur 97 Cent hätten. Dieser Verlust war auf den Besitz von Commercial Papers zurückzuführen, die von Lehman emittiert wurden, und war erst das zweite Mal in der Geschichte, dass der Wert eines Geldmarktfonds den "Bock gebrochen" hat. In der Geldmarktfondsbranche kam es zu Panik, was zu massiven Rücknahmeanträgen führte. (Zum diesbezüglichen Lesen siehe Wird Ihr Geldmarktfonds den Dollar brechen? und Fallstudie: Der Zusammenbruch von Lehman Brothers .)

Am selben Tag hat die Bank of America ( NYSE: BAC) gab bekannt, dass es Merrill Lynch kaufe, das größte Maklerunternehmen der Nation. Darüber hinaus wurde AIG (NYSE: AIG), eines der führenden Finanzunternehmen des Landes, herabgestuft, weil sie mehr Kreditderivatkontrakte gezeichnet hatte, als sie sich leisten konnte. Am 18. September 2008 begann die Rede von einer staatlichen Rettungsaktion, die dem Dow 410 Punkte einbrachte. Am nächsten Tag schlug US-Finanzminister Henry Paulson vor, ein Troubled Asset Relief Program (TARP) von bis zu einer Billion US-Dollar zur Verfügung zu stellen, um giftige Schulden aufzukaufen, um einen kompletten finanziellen Zusammenbruch abzuwenden. Ebenfalls an diesem Tag leitete die Securities and Exchange Commission (SEC) ein vorübergehendes Verbot des Leerverkaufs von Aktien von Finanzunternehmen ein, da dies die Märkte stabilisieren würde. Die Märkte stiegen in den Nachrichten und Investoren schickten den Dow um 456 Punkte auf ein Intraday-Hoch von 11,483 und schlossen schließlich 361 bei 11.388.Diese Hochs würden von historischer Bedeutung sein, da die Finanzmärkte drei Wochen voller Turbulenzen ausgesetzt waren. (Weitere Informationen finden Sie unter Liquidität und Toxizität: Wird TARP das Finanzsystem regeln? )

Komplette Finanzturbulenzen

Der Dow verlor 3 600 Punkte vom Intraday-Hoch vom 19. September 2008 von 11, 483 bis zum 10. Oktober 2008, Intraday-Tief von 7, 882. Das Folgende ist eine Zusammenfassung der wichtigsten Ereignisse in den USA, die sich während dieser historischen dreiwöchigen Periode ereigneten.

• 21. September 2008: Goldman Sachs (NYSE: GS) und Morgan Stanley (NYSE: MS), die letzten beiden großen Investmentbanken, wechseln von Investmentbanken zu Bankholdings, um mehr Flexibilität zu erreichen zur Erlangung von Rettungsgeldern.
• 25. September 2008: Nach einem 10-tägigen Banklauf beschlagnahmt die Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) Washington Mutual, die größte Spar- und Darlehensfazilität des Landes, die in großem Umfang Subprime-Hypothekenschulden ausgesetzt war. Seine Vermögenswerte werden an JPMorgan Chase (NYSE: JPM) übertragen.
• 28. September 2008: Der TARP-Rettungsplan wird im Kongress eingestellt.
• 29. September 2008: Der Dow sinkt um 774 Punkte (6,98%), der größte Punkt in der Geschichte. Auch Citigroup (NYSE: C) erwirbt Wachovia, damals die viertgrößte US-Bank.
• 3. Oktober 2008: Ein überarbeiteter TARP-Plan mit einem Volumen von 700 Milliarden US-Dollar, der 2008 in "Emergency Economic Stabilization Act" umbenannt wurde, verabschiedet eine parteiübergreifende Abstimmung im Kongress. (Die US-Rettungsaktionen gehen zurück bis ins Jahr 1792. Erfahren Sie, wie die größten Unternehmen die Wirtschaft in Top 6 US-Finanzhilfen beeinträchtigten.
• 6. Oktober 2008: Der Dow schließt unter 10 , 000 zum ersten Mal seit 2004.
• 22. Oktober 2008: Präsident Bush kündigt an, dass er am 15. November 2008 eine internationale Konferenz der Finanzpolitiker veranstalten wird.

The Bottom Line

Die Ereignisse von dem Herbst 2008 sind eine Lektion in dem, was schließlich geschieht, wenn rationales Denken der Irrationalität weicht. Während gute Absichten wahrscheinlich den Ausschlag gaben, 1999 den Entschluss zu fassen, den Subprime-Hypothekenmarkt zu erweitern, verloren die Vereinigten Staaten irgendwo auf dem Weg ihre Sinne. Die höheren Hauspreise gingen, die kreativeren Kreditgeber bemühten sich, sie noch höher zu halten, mit einer scheinbaren völligen Missachtung der möglichen Konsequenzen. Wenn man das irrationale Wachstum des Subprime-Hypothekenmarktes zusammen mit den daraus abgeleiteten Anlagevehikeln betrachtet, verbunden mit der Explosion der Konsumentenkredite, waren die Finanzturbulenzen von 2008 vielleicht nicht so unvorhersehbar, wie viele glauben würden.

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