Die freien Marktwirtschaften, die sich selbst überlassen sind, neigen dazu, als Folge individueller Angst und Gier, die in Zeiten der Instabilität entstehen, volatil zu sein. Die Geschichte ist voll von Beispielen von Finanzbooms und -büsten, aber durch Versuch und Irrtum haben sich Wirtschaftssysteme auf dem Weg entwickelt. Mit Blick auf den frühen Teil des 21. Jahrhunderts regulieren die Regierungen nicht nur die Volkswirtschaften, sondern nutzen auch verschiedene Instrumente, um das natürliche Auf und Ab der Konjunkturzyklen zu mildern.

In den USA existiert die Federal Reserve (Fed), um eine stabile und wachsende Wirtschaft durch Preisstabilität und Vollbeschäftigung zu erhalten - ihre beiden gesetzlich verankerten Mandate. In der Vergangenheit hat die Fed dies durch Manipulation kurzfristiger Zinssätze, Offenmarktgeschäfte (Open Market Operations, OMO) und Anpassung der Mindestreserveanforderungen erreicht. Die Fed hat auch neue Instrumente entwickelt, um die Wirtschaftskrise zu bekämpfen, die während der Subprime-Krise von 2007 entstanden ist. Was sind diese Instrumente und wie können sie dazu beitragen, die Rezession zu mildern? In diesem Artikel werfen wir einen Blick auf das Arsenal der Fed.

Zinssätze manipulieren

Das erste Instrument, das von der Fed und Zentralbanken auf der ganzen Welt eingesetzt wird, ist die Manipulation der kurzfristigen Zinssätze. Vereinfacht ausgedrückt bedeutet dies, dass die Zinssätze erhöht / gesenkt werden, um die Wirtschaftsaktivität zu verlangsamen / anzukurbeln und die Inflation zu kontrollieren.

Die Mechanik ist relativ einfach. Durch die Senkung der Zinssätze wird es billiger, Geld zu leihen und weniger lukrativ zu sparen, wodurch Einzelpersonen und Unternehmen ermutigt werden, Geld auszugeben. Wenn also die Zinssätze gesenkt werden, sinken die Ersparnisse, wird mehr Geld geliehen und mehr Geld ausgegeben. Mit zunehmender Verschuldung steigt zudem das gesamte Geldangebot in der Wirtschaft. Das Endergebnis der Senkung der Zinssätze ist also weniger Einsparungen, mehr Geldmenge, mehr Ausgaben und eine höhere gesamtwirtschaftliche Aktivität - ein guter Nebeneffekt. (Weitere Informationen finden Sie unter Wie sich Zinssätze auf die Börse auswirken.)

Auf der anderen Seite neigt die Senkung der Zinssätze auch dazu, die Inflation zu erhöhen. Dies ist ein negativer Nebeneffekt, da das gesamte Angebot an Waren und Dienstleistungen auf kurze Sicht im Wesentlichen endlich ist - und mit mehr Dollars, die diesem endlichen Set von Produkten nachjagen, steigen die Preise. Wenn die Inflation zu hoch wird, passieren alle möglichen unangenehmen Dinge mit der Wirtschaft. Daher ist der Trick bei der Zinsmanipulation nicht, es zu übertreiben und versehentlich spiralförmige Inflation zu schaffen. Das ist leichter gesagt als getan, aber obwohl diese Form der Geldpolitik unvollkommen ist, ist sie immer noch besser als gar keine Aktion.

Offenmarktgeschäfte

Das andere wichtige Instrument, das der Fed zur Verfügung steht, sind Offenmarktgeschäfte (Open Market Operations, OMO), bei denen die Fed Staatsanleihen auf dem freien Markt kauft oder verkauft. Diese Praxis ähnelt der direkten Manipulation von Zinssätzen, da OMO das gesamte Geldangebot erhöhen oder verringern und auch die Zinssätze beeinflussen kann.Wiederum ist die Logik dieses Prozesses ziemlich einfach.

Wenn die Fed Anleihen auf dem freien Markt kauft, erhöht sie die Geldmenge in der Wirtschaft, indem sie Anleihen gegen Bargeld an die breite Öffentlichkeit tauscht. Umgekehrt, wenn die Fed Anleihen verkauft, senkt sie die Geldmenge, indem sie im Austausch für Anleihen Geld aus der Wirtschaft abzieht. OMO wirkt sich daher direkt auf die Geldmenge aus. OMO wirkt sich auch auf die Zinssätze aus, denn wenn die Fed Anleihen kauft, werden die Preise erhöht und die Zinssätze sinken. Wenn die Fed Anleihen verkauft, drückt sie die Preise nach unten und erhöht die Zinsen.

OMO hat also die gleiche Wirkung: Senkung der Zinssätze / Erhöhung des Geldangebots oder Erhöhung der Zinssätze / Verringerung der Geldmenge als direkte Manipulation der Zinssätze. Der eigentliche Unterschied besteht jedoch darin, dass OMO eher ein Feinabstimmungstool ist, da die Größe des US-Staatsanleihenmarktes enorm ist und OMO auf Anleihen aller Laufzeiten zur Beeinflussung der Geldmenge angewendet werden kann.

Reservepflicht

Die Federal Reserve hat auch die Möglichkeit, die Reserveanforderungen der Banken anzupassen, die die Höhe der Reserven bestimmen, die eine Bank halten muss im Vergleich zu bestimmten Einlagenverbindlichkeiten. Auf der Grundlage des erforderlichen Reservesatzes muss die Bank einen bestimmten Prozentsatz der angegebenen Einlagen in Tresorkassen oder Einlagen bei den Federal Reserve Banken halten.

Durch die Anpassung der Reserveverhältnisse an die Depotstellen kann die Fed den Betrag, den diese Fazilitäten verleihen können, effektiv erhöhen oder verringern. Zum Beispiel, wenn die Reserveanforderung 5% beträgt und die Bank eine Einzahlung von 500 $ erhält, kann sie 475 $ der Einlage ausleihen, da sie nur 25 $ oder 5% halten muss. Wenn der Reservesatz erhöht wird, bleibt der Bank weniger Geld übrig, um jeden eingezahlten Dollar zu verleihen.

Einfluss auf die Marktwahrnehmung

Das letzte Instrument, mit dem die Fed den Einfluss der Märkte auf die Marktwahrnehmung beeinflusst. Dieses Tool ist etwas komplizierter, weil es auf dem Konzept beruht, die Wahrnehmung der Investoren zu beeinflussen, was angesichts der Transparenz unserer Wirtschaft keine leichte Aufgabe ist. Praktisch gesprochen umfasst dies jede öffentliche Ankündigung der Fed in Bezug auf die Wirtschaft.

Zum Beispiel könnte die Fed sagen, dass die Wirtschaft zu schnell wächst und sie besorgt über die Inflation ist. Wenn die Fed ehrlich ist, würde dies logischerweise bedeuten, dass eine Zinserhöhung zur Abkühlung der Wirtschaft bevorsteht. Unter der Annahme, dass der Markt diese Aussage von der Fed glaubt, werden Anleihegläubiger ihre Anleihen verkaufen, bevor die Zinsen steigen und sie Verluste erleiden. Als Anleger Anleihen verkauften, sanken die Preise und die Zinsen stiegen. Dies würde in der Tat das Ziel der Fed erreichen, die Zinsen anzuheben, um die Wirtschaft abzukühlen, ohne jedoch etwas tun zu müssen.

Das hört sich auf dem Papier gut an, ist aber in der Praxis etwas schwieriger. Wenn Sie Anleihemärkte beobachten, bewegen sie sich gleichzeitig mit den Vorgaben der Fed, so dass diese Praxis die Wirtschaft in Mitleidenschaft zieht. (Weitere Informationen finden Sie unter Wie viel Einfluss hat die Fed?)

Laufzeit-Auktionsfazilität / Laufzeit Securities Lending Facility

In den Jahren 2007 und 2008 stand die Fed vor einem weiteren Faktor, der die Wirtschaft - die Kreditmärkte - stark beeinflusst.Mit den jüngsten Zinserhöhungen und dem anschließenden Einbruch der Werte von subprime-besicherten Collateralized Debt Obligations (CDOs) wurde den Anlegern eine unerwartete und scharfe Erinnerung an die potenziellen Nachteile eines Kreditrisikos vermittelt. Obwohl die meisten kreditbasierten Anlagen keine ernsthafte Erosion der zugrundeliegenden Cashflows erlebten, begannen die Anleger dennoch, höhere Renditeaufschläge für das Halten dieser Anlagen zu verlangen, was nicht nur zu höheren Zinssätzen für Kreditnehmer, sondern auch zu einer Verengung der gesamten von Finanzinstituten verliehenen Dollars führte. was die Kreditmärkte in Mitleidenschaft zog. (Weitere Informationen zu diesem Thema finden Sie in den CDOs und im Hypothekenmarkt.)

Aufgrund der Schwere der Krise waren einige Innovationen der Fed erforderlich, um ihre Auswirkungen auf die allgemeine Wirtschaft zu minimieren. Die Fed hatte die Aufgabe, die Kreditmärkte und die Wahrnehmung der Anleger zu stärken und die Institutionen zu ermutigen, Kredite trotz sich verschlechternder Bedingungen in der Wirtschaft und an den Kreditmärkten zu vergeben. Um dies zu erreichen, hat die Fed den Begriff Auktionsfazilitäten und Termingeschäfte für Wertpapierleihgeschäfte geschaffen. Betrachten wir diese beiden Punkte genauer:

1. Laufzeit-Auktionsfazilität
Der Begriff Auktionsfazilität wurde entwickelt, um Finanzinstituten Zugang zu US-Dollar zu verschaffen, um den kurzfristigen Bargeldbedarf zu verringern und Kapital für die Kreditvergabe bereitzustellen, allerdings auf anonymer Basis. Der Grund, warum es eine Auktion genannt wurde, ist, dass Firmen auf den Zinssatz bieten würden, den sie zahlen würden, um Bargeld zu borgen. Dies unterscheidet sich vom Discount-Fenster, bei dem der Bedarf einer Institution nach öffentlichen Barinformationen besteht, was möglicherweise zu Solvenzproblemen seitens der Einleger führt, was lediglich die Besorgnis über die wirtschaftliche Stabilität verschärft.

2. Term Securities Lending Facility
Als zusätzliches Instrument zur Bekämpfung von Bilanzproblemen führte die Fed den Begriff Securities Lending Facility ein, der es den Instituten ermöglichte, Mortgage-backed CDOs gegen US-Treasuries zu tauschen. Da diese CDOs an Wert verloren, gab es strenge Bilanzerwägungen, da die Vermögenswerte der Unternehmen aufgrund des starken Engagements bei hypothekenbesicherten CDOs sanken. Wenn sie nicht angekreuzt werden, könnten fallende CDO-Werte Finanzinstitute in den Bankrott getrieben haben und zu einem Zusammenbruch des Vertrauens in das US-Finanzsystem führen. Durch das Auslagern fallender CDOs mit US-Staatsanleihen konnten jedoch die Bilanzsorgen gemildert werden, bis sich die Liquiditäts- und Preisbedingungen für diese Instrumente verbesserten. Die Fed-orchestrierte Übernahme von Bear Stearns im Jahr 2007 wurde durch dieses neu erfundene Werkzeug ermöglicht. (Zum diesbezüglichen Lesen siehe Zerlegung des Bear Stearns Hedge Fund Collapse.)

Bottom Line

Insgesamt ist die Geldpolitik ständig im Wandel begriffen, beruht aber immer noch auf dem grundlegenden Konzept der Manipulation von Zinssätzen und daher Geldmenge, Wirtschaftstätigkeit und Inflation. Es ist wichtig zu verstehen, warum die Fed bestimmte Politiken einführt und wie sich diese Politik in der Wirtschaft auswirken könnte. Dies liegt daran, dass die Ebbe und Flut von Konjunkturzyklen Chancen bieten, indem sie profitable Zeiten schaffen, um Anlagerisiken entweder zu umarmen oder zu vermeiden.Daher ist ein fundiertes Verständnis der Geldpolitik entscheidend für die Identifizierung guter Chancen auf den Märkten. (Für einen umfassenden Blick auf die Fed schauen Sie sich unser Federal Reserve Tutorial an.)