Eine sehr bekannte Facette von High-Yield- oder Junk-Bonds ist, dass sie besonders anfällig für Stressbedingungen wie jene sind, die während einer Depression oder Rezession entstehen, wie zum Beispiel die Rezession von 2008. Diese Anfälligkeit für Stress am Markt ist, wie viele Studien zeigen, auf dem Markt für Junk-Anleihen tatsächlich ausgeprägter als bei Anleihen mit Investment-Grade-Rating. (Weitere Informationen finden Sie unter Junk Bonds in Stressed Markets .)

Dieses Phänomen ist nicht schwer zu erklären. Mit der Abschwächung der Wirtschaft werden die Finanzierungsmöglichkeiten für Unternehmen immer knapper, und die Konkurrenz um diese schwindenden Möglichkeiten wird immer intensiver. Die Fähigkeit von Unternehmen, die solche Schulden schulden, kann auch abnehmen. Alle diese Bedingungen führen dazu, dass mehr Unternehmen Worst-Case-Szenarien oder Insolvenzen durchlaufen, wenn der Markt Stress erlebt.

Die Anleger wissen das natürlich. Sie beginnen natürlich, die Anleihen in ihrem Portfolio mit dem höchsten Risiko zu verkaufen, was die Situation für die am stärksten exponierten Unternehmen mit der schlechtesten Cash-to-Debt-Ratio nur verschlimmert. Die Gesetze von Angebot und Nachfrage sind deutlich zu sehen, wenn die Nachfrage nach Hochzinsanleihen nachlässt und sie niedrigere Preise anbieten müssen, um weiterhin die erforderlichen Investitionen sicherzustellen.

Im folgenden Artikel werfen wir einen Blick auf die Geschichte signifikanter Kernschmelzen unter besonderer Berücksichtigung des Marktes für Junk-Anleihen.

Frühere Abstürze von Junk Bonds

Bei der Fokussierung auf den so genannten Junk-Bond-Markt betrachten wir grundsätzlich die letzten 35 bis 40 Jahre. Einige argumentieren, dass der Hochzins- oder Junk-Bond-Markt nur für die letzten drei bis vier Jahrzehnte existierte und bis in die 1970er-Jahre zurückreicht, als diese Art von Anleihen immer beliebter wurden und neue Klassen von Emittenten als größere von Unternehmen begann, sie als Finanzschuldeninstrumente zu verwenden. (Weitere Informationen finden Sie unter: Eine kurze Geschichte des US-Hochzinsanleihemarkts. )

Die Spar- und Kreditkrise (1980er Jahre)

Auf dem Weg zur Prominenz haben Junk-Bonds mehrere Bodenwellen getroffen auf der Straße. Der erste große Schluckauf kam mit dem inzwischen berüchtigten Savings & Loan Skandal der 1980er Jahre. Damals investierten S & L-Unternehmen überdurchschnittlich in höher rentierende Unternehmensanleihen sowie signifikant risikoreichere Praktiken, die letztendlich zu einem massiven Einbruch bei der Performance von Junk Bonds führten, die fast ein Jahrzehnt und bis in die 1990er Jahre andauerten.

Der Zusammenbruch des Marktes für hochverzinsliche Anleihen (1989)

Der Markt für Junk-Anleihen wuchs in den 1980er Jahren exponentiell von nur 10 Mrd. USD im Jahr 1979 auf sage und schreibe 189 Mrd. USD im Jahr 1989 - jeweils um mehr als 34%. Jahr.In diesem Jahrzehnt lagen die Renditen von Junk Bonds durchschnittlich bei 14,5%, wobei die Ausfallraten mit 2,2% nur etwas über 2 lagen, was zu jährlichen Gesamtrenditen für den Markt von etwa 13,7% führte.

1989 führte jedoch eine politische Bewegung unter Beteiligung von Rudolph Giuliani und anderen, die vor dem Ansteigen von Hochzinsanleihen die Unternehmensanleihenmärkte dominiert hatten, zu einem vorübergehenden Zusammenbruch des Marktes, der zur Insolvenz von Drexel Burnham führte. In einer Änderung, die vielleicht nur 24 Stunden in Anspruch nahm, verschwanden neue Junk Bonds praktisch ein Jahr lang ohne Rebound vom Markt. Dies führte dazu, dass die Anleger im Jahr 1990 einen Nettogewinn von 4,4% auf dem Hochzinsmarkt verlor - das erste Mal, dass der Markt in mehr als einem Jahrzehnt negative Ergebnisse erzielte.

Der "Dot Com" Crash von 2000 - 2002

Viele Unternehmen, die sich während des "dot com" Booms der späten 1990er Jahre High Yield Bonds zur Finanzierung nutzten, scheiterten bald, und mit ihnen nahm der High Yield Markt eine andere Wende für das Schlimmste in Bezug auf die Nettoerträge. Dieser Absturz ist nicht auf die Handlungen von jemandem zurückzuführen, der versucht, den Markt zu sabotieren, oder von skrupellosen S & L-Investoren. Stattdessen kam es zu diesem Zusammenbruch, weil die Anleger immer wieder auf den Traum von riesigen Gewinnen hereinfielen, den das Internet durch seine Fähigkeit versprach, einen globalen Markt zu erreichen. Die Anleger steckten ihr Geld in Ideen, nicht in solide Pläne, und infolgedessen stockte der Markt.

Sobald dieser Fehler jedoch klar wurde, begannen die Anleger, solide Entscheidungen im Markt für Hochzinsanleihen zu treffen, und konnten sich rasch erholen. Im Zeitraum 2000-2002 lag der Standarddurchschnitt für den Markt bei 9,2% und damit fast viermal höher als im Zeitraum 1992-1999. In diesem Zeitraum sank die durchschnittliche Gesamtrendite bis 2002 auf 0%. Anzahl der Zahlungsausfälle und Insolvenzen, bevor diese Zahlen 2003 wieder fielen.

Die Finanzkrise 2007 - 2009

Als der Subprime-Skandal ausbrach, waren viele der sogenannten "toxischen Vermögenswerte", die an der Krise beteiligt waren, High-Yield-Unternehmensanleihen. Der Skandal hier entsteht aus diesen Subprime- oder Hochzinsanleihen, die als AAA-Anleihen statt als Junk-Anleihen verkauft werden. Als die Krise eintrat, sanken die Renditen von Ramschanleihen und damit ihre Renditen in die Höhe. Der Yield to Maturity (YTM) für High-Yield- oder Speculative-Grade-Anleihen stieg während dieser Zeit um über 20%. Das Ergebnis war das Allzeithoch für Junk-Bond-Ausfälle, wobei der durchschnittliche Marktkurs bis zu 13,4% betrug. bis zum 3. Quartal 2009.

The Bottom Line

Trotz all dieser Rückschläge und externen Schläge auf den Junk-Bond-Markt scheinen sich die Neuemissionen sowie der Sekundärmarkt immer wieder zu erholen. Die Emittenten wenden sich weiterhin den High-Yield-Anleihen zu, die bestimmte Anlegergruppen sowie private Anleger gerne gekauft haben. Diese dauerhafte Stärke basiert daher sowohl auf dem anhaltenden Bedürfnis der Unternehmen nach Kapital als auch auf dem anhaltenden Wunsch der Anleger nach einem höheren Return-on-Investment-Instrument als Investment-Grade-Anleihen.