Sie sind die zwei ikonischsten Unternehmen in der dominierenden Industrie des 21. Jahrhunderts, mit Ähnlichkeiten, die ihre Unterschiede übertreffen. Beide haben ihren Hauptsitz an der Pazifikküste. Der eine wurde im April 1975 gegründet, der andere weniger als ein Jahr später. Ihre legendären Gründer waren nicht nur kulturelle Ikonen, sondern auch Rivalen, Mitarbeiter und in seltenen Fällen symbiotische Partner. Ein Unternehmen war früher das größte und steht heute nicht weit dahinter. Der andere tauchte aus der Midlife-Flaute auf und wuchs jetzt auf eine Größe, die doppelt so groß war wie die der ersteren. Natürlich handelt es sich bei den fraglichen Unternehmen um Microsoft Corporation (MSFT ^{MSFTMicrosoft Corp84. 47 + 0, 39%} Created with Highstock 4. 2. 6 ) und Apple, Inc. (AAPL AAPLApple Inc174, 25 + 1, 01% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) - jeder mit einem Erfolgsrekord, der selbst die monolithischen Standardöle und die ostindischen Firmen vor Jahren bei weitem übertrifft. Aber vier Jahrzehnte in, was genau Microsoft und Apple als so erfolgreich bewertet? Sammeln beide Vermögen und bauen Eigenkapital auf die gleiche Weise auf? Lass es uns herausfinden.

Cash on Hand und ganz oben im Arm

Rein als Buchhaltungsinstanz ist Apple am bekanntesten (oder notorisch, je nach Standpunkt), wenn er auf reichlich Bargeld sitzt. Der Firmenstapel erreichte 2014 mit 178 Milliarden US-Dollar einen Spitzenwert, was eine Zahl ist, die größer ist als die Marktkapitalisierung von etwa 12 Unternehmen auf der Erde. Das wird geschehen, wenn ein Unternehmen den Markt in verschiedenen Bereichen dominiert, eine starke Markentreue auslöst und von 1995 bis 2012 eine Dividende ausschüttet.

Inzwischen ist es nicht so, dass Microsoft den Banken ausgeliefert ist. Microsoft hatte am Jahresende 8 Dollar. 7 Milliarden in bar, was nicht nur ausreicht, um kurzfristige Verpflichtungen für die nächsten vier Jahre zu erfüllen, sondern auch eine Steigerung um 128% gegenüber dem Vorjahr.

Es ist schwer vorstellbar, wo die Bilanzen von Microsoft oder Apple verbessert werden könnten. Ihre aktuellen Verhältnisse variieren, wobei Microsoft eine deutliche Kante-1 hat. 1 für Apple und 2. 5 für Microsoft. Apple liegt unter dem unteren Ende der historisch akzeptierten Spanne von 1,5 bis 3, aber das ist typisch für einen aktuellen Trend, bei dem Unternehmen Arbeitskapital schneller nutzen, als ungenutzt zu bleiben. Wenn Unternehmen so groß wie Apple und Microsoft werden, gelten darüber hinaus andere und liberalere Regeln. Anstatt das

-Verhältnis

zu betrachten, untersuchen Sie die Differenz zwischen den kurzfristigen Vermögenswerten und den kurzfristigen Verbindlichkeiten - dem Umlaufvermögen. Apple hat ein Betriebskapital von 5 Milliarden US-Dollar, Microsoft 68 Milliarden. Apples Geld macht Schlagzeilen, aber Microsoft gewinnt den Liquiditätskrieg.

Das ist jedoch nicht die ganze Geschichte. Ein weiterer großer Unterschied zwischen Microsoft und Apple - abgesehen davon, dass der eine den Ruf der Standhaftigkeit abschüttelt und der andere einen Kundenstamm mit unterschiedlicher fanatischer Hingabe hat - ist die Abhängigkeit von langfristigen marktfähigen Wertpapieren, die sich derzeit auf 130 Milliarden US-Dollar belaufen. ein ansehnlich großes Multiple von Microsoft insgesamt.Das ist kein Geld, aber es ist nah genug. Sollte Apple jemals mehr Geld benötigen als die Milliarden, die es bereits zur Hand hat, können diese Treasurys und Commercial Paper leicht in Bargeld umgewandelt werden. Konventionelle Klugheit besagt, dass langfristige marktfähige Wertpapiere in der Bilanz, geschweige denn eine 12-stellige Summe von solchen, eine ineffiziente Weise für jedes Unternehmen (außer einer Bank oder einem Versicherer) ist, seine finanziellen Vermögenswerte auszubeuten. Es ist nicht so, dass Apple aus all diesen Instrumenten eine Menge Einnahmen erzielt.

Bürger der Welt

Andererseits erhebt Apples Heimatland die höchsten Unternehmenssteuern der Welt. Was ist die Verbindung? Fast das gesamte Bargeld ist in Form von einbehaltenen Einnahmen, die in Übersee gehalten werden. Sollte das Geld jemals in die Vereinigten Staaten zurückgeführt werden, müsste Apple dafür Steuern zahlen. Und es ist sicher zu sagen, dass, was auch immer die höchste verfügbare Steuerklasse ist, Apple darin ist. Zu seinen Gunsten sagte CEO Tim Cook vor dem Kongress aus und sagte, Apple würde glücklich sein, wenn amerikanische Politiker ihre Gefolgschaft mit den Milliarden seines Unternehmens bekämen … wenn nur der Kongress das ehrenwerte tun und die Steuergesetzgebung vereinfachen würde. In Kenntnis der Komplexität und des inneren Widerspruchs des Internal Revenue Code trat das Senat Panel zurück und sprach das Thema nie wieder an.

Ein Blick auf die Debitorenbuchhaltung von Apple und Microsoft zeigt eine weitere große Diskrepanz, insbesondere wenn sie als ausstehende Tagesumsätze angegeben werden. Apples sind 17, Microsofts 52. Also, wenn alle Dinge gleich sind, wird Apple schneller bezahlt. Vergleichen Sie die Forderungen mit einer anderen wichtigen Anlagekategorie, den Vorräten, und die beiden Unternehmen sind nahezu identisch. Die Debitoren haben jeweils das 7. Vierfache der Vorräte.

Eigenschaften, Anlagen und Ausstattungsnummern sind für die beiden Behemoths vergleichbar. Der Goodwill variiert dagegen stark zwischen ihnen. Apple hat weniger als 1 Dollar. 6 Milliarden Goodwill in seinen Büchern, Microsoft mehr als 20 Milliarden Dollar. Warum ist das erstere so niedrig?

Machen Sie Platz für Mobilgeräte

Die relevante Frage ist, warum ist diese so hoch? Sie können es einer Transaktion zuordnen - Microsofts Kauf von Nokia Corporation (NOK

NOKNokia5. 09 + 2. 41%

Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) Telefondivision. Nokia war früher die größte Telefongesellschaft der Welt. Microsoft überbezahlte in einem Bemühen, das von Nokia hergestellte Windows Phone zu popularisieren, auch bekannt als die RC Cola auf der iPhone's Coke und Android's Pepsi. Microsoft verliert Geld für jedes Lumia, das es verkauft, und kann es nicht in Volumen aufstellen. Windows Phones machen weniger als 1/40 des Mobilfunkmarktes in den Vereinigten Staaten aus. Es gibt immer noch Millionen von Amerikanern, die noch nie ein Windows Phone in freier Wildbahn oder irgendwo außerhalb der Vitrine in einem Telefonspeicher gesehen haben.

Microsoft hat Nokia im Wesentlichen für 7 Dollar überbezahlt. 2 Billionen. Dies würde eine Goodwill-Zahl von 20 Milliarden US-Dollar nicht erklären, es sei denn, die Telefonsparte trägt einen negativen Wert. Hat Microsoft tatsächlich Milliarden für etwas weniger als wertloses Geld ausgegeben?Nicht ganz, auch wenn es in Microsoft vor Kurzem eine Symbolik gibt, die Nokias Flagship-Store in der Innenstadt von Helsinki heruntergefahren hat. Schließlich ist Nokia ein so großer finnischer Stolz wie Sibelius oder Rentier. Für Microsoft selbst, nach jahrelangen Versuchen mit Mobile-Windows CE, dem kurzlebigen Kin usw., bleibt das Unternehmen immer noch ein bisschen Player in Smartphones.

Die Telefonsoftware von Microsoft ist jedoch kostengünstig und läuft auf kostengünstiger Hardware. Damit ist es nicht nur das Gegenteil von Apples iOS, sondern könnte es Windows Phones ermöglichen, in ärmeren Teilen der Welt größere Marktanteile zu gewinnen. Der Nokia-Kauf war eine langfristige Investition und nicht eine sofortige.

Verschuldungstransfer

In der zweiten Hälfte der Bilanz sollten beide Unternehmen fast keine kurzfristigen Verbindlichkeiten haben, oder? Nicht mal. Apple hat ungefähr $ 6. 4 Milliarden in kurzfristigen Schulden und Microsoft 2 Milliarden. Warum sollte ein Unternehmen, das so überschwemmt ist, Geld leihen, geschweige denn zwei? Gut, warum nicht? Sie können günstige Zinssätze genießen, die Microsoft und Apple billige Kreditlinien geben, um eine weitere Expansion zu ermöglichen. Microsoft hat rund 21 Milliarden Dollar an langfristigen Schulden, Apple knapp 17 Milliarden Dollar. Das ist eine langfristige Schuldenquote von 8% für Apple, 12% für Microsoft. Es sollte beachtet werden, dass Apple im letzten Jahr

alle

dieser langfristigen Schulden übernommen hat. Als Apple im Jahr 2013 mit der Emission von Anleihen begann, konnten die Anleger das Geld nicht schnell genug verleihen - ähnlich wie Apple das Geld schneller macht, als es ausgeben kann. The Bottom Line Wenn Unternehmen ebenso erfolgreich sind wie Microsoft und Apple, unterscheiden sich ihre Abschlüsse nicht nur in ihrem Grad, sondern in ihrer Form von denen gesunder Unternehmen. Keines der Unternehmen wird für immer an der Spitze bleiben, aber mit so viel Bargeld, so viel Eigenkapital (90 Milliarden Dollar für Microsoft, 112 Milliarden Dollar für Apple) und so vielen anderen positiven Indikatoren, sowohl der Rock of Redmond als auch der Cupertino Colossus. Probleme schon Jahre vorhersehen, bevor sie unüberwindbar werden.