Yahoo Inc. (YHOO) hat kein Geheimnis daraus gemacht, dass es zum Verkauf steht. Jüngsten Berichten zufolge beträgt sein Preisvorschlag 10 Milliarden US-Dollar. Unklar ist, wie sie zu dieser Nummer gekommen sind. Die Mathematik funktioniert nicht ganz.

Nehmen wir an, dass wir über die Kerngeschäfte von Yahoo sprechen, ohne sein Interesse an Yahoo! Japan und Alibaba sowie an allen anderen Beteiligungen, die Yahoo haben könnte. Mit anderen Worten, nur die Yahoo-Website und alle zugehörigen Eigenschaften. Es ist schwer, eine Zahl von bis zu 10 Milliarden Dollar in diesem Fall zu erreichen.

Die zuverlässigste Methode, um den Wert von Yahoo zu bewerten, basiert auf zwei wichtigen Daten: dem Betriebsergebnis und den Multiples in diesem Sektor für vergleichbare Unternehmen.

Schätzungen gehen davon aus, dass Yahoos Kerngeschäft 2017 ein Betriebsergebnis - das heißt einen Gewinn vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisationen - von etwa 1 Mrd. USD haben sollte. Was die Multiples in diesem Sektor und in anderen Sektoren für Unternehmen der Größe von Yahoo anbelangt, sowie die Wachstumseigenschaften, die Yahoos Kernoperationen in der Vergangenheit gezeigt haben, deutet dies auf ein Vielfaches von irgendwo zwischen sechs und acht hin.

Basierend auf diesen Zahlen liegt die höchste Bewertung, die Sie für Yahoos Kernoperationen verwenden können, bei ungefähr 8 Milliarden USD, nicht bei 10 Milliarden USD. Das einzige Szenario, in dem eine Zahl von 10 Milliarden US-Dollar ins Spiel kommen würde, ist, wenn sie einen strategischen Käufer suchen, der die Kosten für den Betrieb des Unternehmens reduzieren und gleichzeitig die Umsatzerlöse aufrechterhalten möchte. In diesem Fall könnte eine höhere Rentabilität gerechtfertigt sein. Es gibt Anzeichen dafür, dass Microsoft Corp. (MSFT) möglicherweise Teil eines solchen Kaufs sein möchte, und das ist im Grunde das, was notwendig wäre, um den Preis von Yahoo zu erreichen.

Selbst wenn ein Käufer bereit ist, mehr als 10 Milliarden US-Dollar einzuzahlen, spricht dies nicht für den Stabilitätsfaktor. Yahoo ist seit einiger Zeit Gegenstand von Kontroversen und scheint nicht zu Ende zu gehen. Das Unternehmen wurde von Drohungen von Proxy-Wettbewerben geplagt, und aktivistische Investoren suchten nach einer Vertretung. In den richtigen Händen könnte sich das Vermögen von Yahoo sicherlich verbessern.

Über den Autor: David Garrity ist Principal von GVA Research, einem in New York ansässigen Beratungsunternehmen. Er hat mehr als 25 Jahre Erfahrung in der Finanzdienstleistungsbranche. Er hat viele leitende Positionen innegehabt, darunter CFO und Board Director für öffentliche und private Unternehmen, und verfügt über umfangreiche Erfahrung in verschiedenen Bereichen wie Beratung, Betrieb und Forschung. David ist Vordenker bei Entwicklungen im Technologiebereich und deren Anwendung bei der Erweiterung des Finanzsektors sowie in den Bereichen Banken und Finanzen, Kapitalmärkte und technologische Innovation. Er ist ein gefragter Berater für Technologieunternehmen und berät mit der Weltbankgruppe über finanzielle Inklusion und Mobiltechnologie sowie die Entwicklung einer Technologiestrategie für Gesundheitsinitiativen im südlichen Afrika.Sein Artikel über mobiles Geld und Katastrophenhilfe wird in "Technologien für Entwicklung: Was ist wesentlich?" Veröffentlicht. (Springer Verlag, Juni 2015). Sie können ihn hier auf LinkedIn finden und ihm auf Twitter @GVAResearch folgen.

Offenlegungen: Zum Zeitpunkt des Schreibens hatten der Autor und seine Familie Anteile an MSFT.