Das Beta eines Unternehmens ist ein Maß für die Volatilität oder das systematische Risiko eines Wertpapiers im Vergleich zum Markt. Das Beta eines Unternehmens misst, wie sich der Aktienmarktwert des Unternehmens mit der Veränderung des Marktes insgesamt verändert. Es wird im Capital Asset Pricing Model (CAPM) verwendet, um die Rendite eines Vermögenswerts zu schätzen.

Beta ist der Steigungskoeffizient, der durch Regressionsanalyse der Aktienrendite gegen die Marktrendite erhalten wird. Die folgende Regressionsgleichung wird verwendet, um das Beta der Firma zu schätzen:

Eine solche Regressionsanalyse kann für börsennotierte Unternehmen durchgeführt werden, da wir historische Aktienrenditen für eine solche Analyse verwenden.

Aber was ist mit privaten Unternehmen? Aufgrund fehlender Marktdaten zu den Aktienpreisen privater Unternehmen ist es nicht möglich, das Beta der Aktien zu schätzen. Daher sind andere Methoden erforderlich, um das Beta des privaten Unternehmens abzuschätzen.

Ableitung der Privatfirma Beta von einer vergleichbaren Aktiengesellschaft

Bei diesem Ansatz müssen wir zunächst das durchschnittliche Beta der börsennotierten Unternehmen ermitteln, die Erträge aus ähnlichen Tätigkeiten generieren wie die Privatfirma. Dies wird ein Proxy für den durchschnittlichen Beta-Stand der Branche sein. Zweitens müssen wir das durchschnittliche Beta unter Verwendung des durchschnittlichen Verschuldungsgrads für diese vergleichbaren Unternehmen aushebeln. Der letzte Schritt besteht darin, das Beta erneut zu nutzen, indem das angestrebte Fremdkapital / Eigenkapitalverhältnis des privaten Unternehmens verwendet wird.

Nehmen wir an, wir wollen das Beta eines beispielhaften Energiedienstleistungsunternehmens mit einer angestrebten Verschuldungsquote von 0,5 schätzen, und die folgenden Unternehmen sind die am besten vergleichbaren Unternehmen:

Vergleichbare Unternehmen, zum Jahresende 2014	Beta	Fremdkapital	Eigenkapital	D / E
Gesellschaft Halliburton (HAL HALHalliburton Co45. 27 + 0. 42% Created with Highstock 4 2. 6 )	1. 6 999 7, 840 999 16, 267 999 0. 48	Schlumberger Limited. (SLB	SLBSchlumberger NV66. 43-0. 97%	Erstellt mit Highstock 4. 2. 6
) 1. 65 10, 565 37, 850 0. 28 Helix Energy Solutions Gruppe Inc. (HLX	HLXHelix Energy Solutions Group Inc. 36-1. 87%	Erstellt mit Highstock 4. 2. 6	)	1. 71
523. 23 1653. 47 0. 32 Superior Energy Services, Inc. (SPN	SPNSuperior Energy Services Inc9. 62-0. 93%	Erstellt mit Highstock 4. 2. 6	)	1. 69
1, 627. 84 4079. 74 0. 40 Durchschnitte	Gewichtetes durchschnittliches Beta	1. 64	Gewichteter Durchschnitt D / E	0. 34
Das aktiengewichtete durchschnittliche Beta der vier Unternehmen liegt bei 1. 64. Dies liegt nahe am arithmetischen Durchschnitt von etwa 1. 66. Die Wahl der Methode zur Ermittlung des Durchschnitts kann von den Besonderheiten der Daten und der Größe abhängen. Bereich der vergleichbaren Unternehmen. Zum Beispiel, wenn es eine sehr große Firma und drei sehr kleine Firmen gibt, dann wird eine gewichtete durchschnittliche Methode in Richtung zum Beta des großen Unternehmens voreingenommen sein.In diesem speziellen Beispiel können wir jedoch das gewichtete durchschnittliche Beta annehmen, da es nahe am arithmetischen Durchschnitt liegt und das Eigenkapital der einzelnen Unternehmen gleich gewichtet ist.
Der nächste Schritt ist das Ausbalancieren der Beta, die wir gefunden haben. Dazu benötigen wir für diese Unternehmen das durchschnittliche Fremdkapital-Eigenkapital-Verhältnis. Das gewichtete durchschnittliche D / E-Verhältnis ist 0. 34.	Somit erhalten wir das unverschuldete Beta von 1. 343 ungefähr.
Wenn D / E die durchschnittliche Fremdkapitalquote der Vergleichsunternehmen ist, ist T - der Steuersatz,	B

u

- unverschuldetes Beta,

B

L - geheftete Beta. _{Im letzten Schritt müssen wir das Eigenkapital mit dem Ziel-KGV des Privatunternehmens umkehren, das 0 entspricht. 5.} In diesem Beispiel ist das Beta des illustrativen Privatunternehmens höher als das durchschnittliche gehebelte Beta aufgrund höherer Soll-Fremdkapitalquote. Diese Methode hat gewisse Fallstricke, einschließlich der Tatsache, dass sie den Unterschied zwischen der Größe der Privatfirma und der der Aktiengesellschaft vernachlässigt. Die meiste Zeit sind börsennotierte Unternehmen viel größer als diejenigen, die privat sind. _{Ertrags-Beta-Ansatz} In der Regel handelt es sich bei börsennotierten Unternehmen um große Unternehmen, die in mehr als einem Segment tätig sind, und daher kann es problematisch sein, ein vergleichbares Unternehmen zu finden, dessen Beta das Unternehmens-Beta des privaten Unternehmens angemessen repräsentiert. geschätzt. Zum Beispiel hat Apple Inc. (AAPL

AAPLApple Inc174. 81 + 0. 32%

erstellt mit Highstock 4. 2. 6

) eine Vielzahl von Betriebssegmenten einschließlich Personal Computer, Handys, Media Player, Tabletten, etc. Diese Firma wäre eine voreingenommene vergleichbar für ein privates Unternehmen, das eine einzige Operation, wie Handy-Produktion hat.

Wenn es schwierig ist, eine verlässliche vergleichbare Beta zu erhalten, kann die Gewinn-Beta eines Unternehmens als Proxy für die gehebelte Beta verwendet werden. Bei dieser Methode wird die historische Ergebnisveränderung des Unternehmens gegenüber den Marktrenditen rückgängig gemacht. Ein geeigneter Marktindex kann als Proxy für den Markt verwendet werden. Wenn das Unternehmen zum Beispiel auf dem US-Markt tätig ist, kann der S & P 500 als Proxy für den Markt dienen.

Die aus den historischen Daten gewonnene Beta muss angepasst werden, um sicherzustellen, dass sie die erwartete zukünftige Performance des Unternehmens widerspiegelt. Um das mittlere Rückfaltungsmerkmal von Beta zu reflektieren (Beta neigt dazu, langfristig zu einem zurückzukehren), müssen wir das angepasste Beta mithilfe der folgenden Gleichung schätzen: Dabei ist Alpha ein glatter Faktor und B < h und

B

adj

sind historisches bzw. angepasstes Beta. Der glatte Faktor kann durch eine komplexe statistische Analyse basierend auf historischen Daten abgeleitet werden, aber als eine Faustregel wird der Wert von 0,33 oder (1/3) als ein Proxy verwendet. Der Gewinn-Beta-Ansatz hat auch einige Fallstricke. Erstens haben private Unternehmen normalerweise keine umfangreichen historischen Ertragsdaten für eine zuverlässige Regressionsanalyse. Zweitens unterliegen die Buchungserträge Änderungen der Glättungs- und Buchhaltungspolitik. Daher sind diese möglicherweise nicht für statistische Analysen geeignet, es sei denn, es wurden notwendige Anpassungen vorgenommen. _{Die Schlussfolgerung} Die Bewertung von privaten Unternehmen, die CAPM verwenden, kann problematisch sein, da es keine einfache Methode zur Schätzung des Eigenkapital-Beta gibt. Um mehr zu lesen, lesen Sie: Privatunternehmen bewerten. Um das Beta eines privaten Unternehmens zu schätzen, gibt es zwei primäre Ansätze: Ein vergleichbares geheftetes Beta aus einem Branchendurchschnitt oder einem vergleichbaren Unternehmen (oder Unternehmen) erhält, das das aktuelle Geschäft des privaten Unternehmens am besten nachahmt, Beta, und dann finden geheftete Beta für das private Unternehmen mit der Ziel-Schulden / Eigenkapital-Verhältnis des Unternehmens. _{Das Beta des Unternehmensgewinns finden und es als Proxy für das Unternehmen verwenden, nachdem entsprechende Anpassungen vorgenommen wurden.}