Die erforderliche Rendite (RRR) ist eine Komponente vieler Kennzahlen und Berechnungen, die in der Unternehmensfinanzierung und der Aktienbewertung verwendet werden. Es geht über die bloße Identifizierung der Rendite der Investition hinaus und berücksichtigt das Risiko als eine der wichtigsten Überlegungen zur Bestimmung der potenziellen Rendite. Die geforderte Rendite gibt auch die Mindestrendite vor, die ein Anleger angesichts aller anderen verfügbaren Optionen und der Kapitalstruktur des Unternehmens akzeptieren sollte. Um die erforderliche Rate zu berechnen, müssen Sie Faktoren wie die Rendite des Marktes als Ganzes, die Rate, die Sie erhalten könnten, wenn Sie kein Risiko eingingen (die risikolose Rendite) und die Volatilität der Aktie oder die Gesamtkosten für die Finanzierung des Projekts. Hier betrachten wir diese Metrik im Detail und zeigen Ihnen, wie Sie damit die potenziellen Renditen Ihrer Anlagen berechnen können. (Zum Lesen im Hintergrund, lesen Sie FYI On ROI: Ein Leitfaden zur Investitionsrendite .)

Discounting-Modelle

Eine besonders wichtige Verwendung der erforderlichen Rendite ist die Diskontierung der meisten Arten von Cash-Flow-Modellen und einiger Relative-Value-Techniken. Bei der Diskontierung verschiedener Arten von Cashflows werden leicht unterschiedliche Zinssätze mit der gleichen Absicht verwendet - den Kapitalwert zu finden.

Die übliche Verwendung der geforderten Rendite umfasst:

• Berechnung des Barwerts der Dividendeneinkünfte zum Zwecke der Bewertung von Aktienkursen
• Berechnung des Barwerts des freien Cashflows zum Eigenkapital
• Berechnung des Barwerts des operativen Free Cash Flow

Beschlüsse zu Eigenkapital, Schulden und Unternehmensausweitungen werden getroffen, indem ein Wert auf die periodisch erhaltenen Bareinlagen gesetzt und diese mit den gezahlten Barmitteln verglichen werden. Das Ziel ist es, mehr zu erhalten als Sie bezahlt haben. Im Corporate Finance liegt der Fokus auf den Kosten der Finanzierungsprojekte im Vergleich zur Rendite; Bei Aktien liegt der Fokus auf der Rendite im Vergleich zum eingegangenen Risiko.

Eigen- und Fremdkapital

Bei Aktien wird die geforderte Rendite in verschiedenen Berechnungen verwendet. Beispielsweise verwendet das Dividendenrabattmodell den RRR, um die periodischen Zahlungen zu diskontieren und den Wert des Bestands zu berechnen. Die erforderliche Rendite kann mithilfe des Capital Asset Pricing Model (CAPM) ermittelt werden.

Das CAPM erfordert, dass Sie bestimmte Eingaben finden:

• die risikofreie Rate (RFR)
• die Beta der Aktie
• die erwartete Marktrendite.

Beginnen Sie mit einer Schätzung des risikofreien Zinssatzes. Sie könnten die aktuelle Rendite einer 10-jährigen T-Rechnung zugrunde legen - sagen wir 4%.

Nehmen Sie dann die erwartete Marktrisikoprämie für diese Aktie. Dies kann eine Vielzahl von Schätzungen haben. Beispielsweise könnte er zwischen 3% und 9% liegen, basierend auf Faktoren wie Geschäftsrisiko, Liquiditätsrisiko, finanzielles Risiko. Oder Sie können es einfach von historischen jährlichen Marktrenditen ableiten.Lassen Sie uns lieber 6% als irgendeinen der Extremwerte verwenden. Oft wird die Marktrendite von einem Broker geschätzt, und Sie können einfach den risikolosen Zinssatz subtrahieren. (Erfahren Sie, wie Sie die Risikoprämie berechnen und warum akademische Studien in der Regel ein Tief schätzen. Lesen Sie die Aktienrisikoprämie: Mehr Risiko für höhere Renditen und Berechnen der Aktienrisikoprämie .)

Als allerletztes bekommst du die Beta der Aktie. Das Beta für eine Aktie kann auf den meisten Investment-Websites gefunden werden. Um Beta manuell zu berechnen, verwenden Sie das folgende Regressionsmodell:

Return of Stock = α + β stock R market

wobei:

• β _stock ist der Beta-Koeffizient für die Aktie, dh die Kovarianz zwischen Aktien und Markt geteilt durch die Varianz des Marktes. Wir gehen davon aus, dass die Beta 1 ist. 25.
• R _Markt ist die Rendite, die vom Markt erwartet wird. Zum Beispiel kann die Rendite des S & P 500 für alle Aktien verwendet werden, die darauf gehandelt werden - und sogar für einige Aktien, die nicht im Index enthalten sind, aber für Unternehmen, die dies tun.
• α ist eine Konstante, die die Überschussrendite für ein gegebenes Risikoniveau misst (Mehr dazu unter Beta berechnen: Portfolio-Mathematik für den Durchschnittsinvestor .)

Jetzt stellen wir diese drei Zahlen zusammen unter Verwendung des Capital-Asset-Pricing-Modells:

E (R) = RFR + & bgr; Bestand (R Markt - RFR) E (R) = 0, 04 + 1 25 (6) E (R) = 11,5%

Wobei:

• E (R) = die erforderliche Rendite oder erwartete Rendite
• RFR = die risikofreie Rate > β
• Aktie _{= Beta der Aktie} R
• Markt _{= Gesamtrendite des Marktes} (R
• Markt _{- RFR) = die Marktrisikoprämie oder die Rendite über dem risikofreien Zinssatz, um zusätzlichen unsystematischen Risiken Rechnung zu tragen} Dividenden-Rabatt-Ansatz

Ein Anleger könnte auch das Dividenden-Rabatt-Modell verwenden, das auch als Gordon-Wachstumsmodell bezeichnet wird. Indem Sie den aktuellen Aktienkurs, die Dividendenzahlung und eine Schätzung der Wachstumsrate für Dividenden ermitteln, können Sie die Formel wie folgt umordnen:

k = (D / S) + g

Wobei:

k = erforderlich Rendite

• D = Dividendenzahlung (voraussichtlich im nächsten Jahr zu zahlen)
• S = aktueller Aktienwert (bei Verwendung der Kosten neu ausgegebener Stammaktien müssen Sie abzüglich der Börsenkosten aufkommen)
• g = Wachstumsrate der Dividende
• Auch hier ist zu beachten, dass einige Annahmen getroffen werden müssen, insbesondere das kontinuierliche Wachstum der Dividende zu konstanten Kursen.

Erforderliche Rendite in der Unternehmensfinanzierung

Investitionsentscheidungen sind nicht auf Aktien beschränkt; Jedes Mal, wenn Geld für etwas wie Expansion oder eine Marketingkampagne riskiert wird, kann ein Analytiker die minimale Rückkehr betrachten, die diese Ausgaben verlangen. Wenn das aktuelle Projekt eine geringere Rendite als andere potenzielle Projekte erzielt, wird dies nicht durchgeführt. Andere Faktoren gehen unter anderem in diese Entscheidungen ein, z. B. Risiken, Zeithorizont und verfügbare Ressourcen, aber die erforderliche Rendite ist die Grundlage für die Entscheidung zwischen mehreren Anlagen. Wenn Sie sich für eine Investitionsentscheidung in der Unternehmensfinanzierung entscheiden, wird die erforderliche Gesamtrendite der gewichtete durchschnittliche Kapitalkostensatz (WACC) sein.(Erfahren Sie mehr über diese Metrik in

Investoren brauchen einen guten WACC .) Kapitalstruktur

Der WACC ist der Preis für die Finanzierung neuer Projekte, basierend auf der Struktur eines Unternehmens. Wenn ein Unternehmen 100% Schulden hat, dann wäre es einfach: Finden Sie einfach die Zinsen für die ausgegebenen Schulden und bereinigen Sie die Steuern (da die Zinsen steuerlich absetzbar sind). In Wirklichkeit ist ein Unternehmen viel komplexer. Um die wahren Kapitalkosten zu ermitteln, ist eine Berechnung erforderlich, die auf einer Kombination von Quellen basiert. Einige würden sogar argumentieren, dass die Kapitalstruktur unter bestimmten Annahmen irrelevant ist, wie im Modigliani-Miller-Theorem dargelegt.

Zur Berechnung des WACC einfach das Gewicht der Finanzierungsquelle nehmen und mit den entsprechenden Kosten multiplizieren. Es gibt eine Ausnahme: Sie sollten den Schuldenanteil mit dem Steuersatz multiplizieren. Dann summiere die Summen. Die Gleichung sieht ungefähr so ​​aus:

WACC = W

d [k d (1-t)] + W ps (k ps ) + W ce (k ce ) Wobei:

WACC = gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten (unternehmensweit erforderliche Rendite)

• W
• d _{= Verschuldungsgewicht} k
• d _{= Fremdfinanzierungskosten} t = Steuersatz
• W
• ps _{= Vorzugsaktien} k
• ps _{= Kosten der Vorzugsaktien} W
• ce _{= Eigenkapitalgewicht} k
• ce _{= Eigenkapitalkosten > Wenn interne Unternehmensentscheidungen zur Expansion oder Übernahme neuer Projekte getroffen werden, wird die geforderte Rendite als Benchmark für eine akzeptable Rendite verwendet - angesichts der Kosten und Renditen anderer verfügbarer Anlagemöglichkeiten. (Weitere Informationen finden Sie unter} Bewerten der Kapitalstruktur eines Unternehmens

.) Die unterste Zeile Die erforderliche Rendite ist eine schwierige Metrik, die aufgrund der verschiedenen Schätzungen und Vorlieben eines Entscheidungsträgers ermittelt werden kann. der nächste. Die Risikoprämienpräferenzen, die Inflationserwartungen und die Kapitalstruktur des Unternehmens spielen alle eine Rolle bei der Festlegung der erforderlichen Rate. Jeder der vielen Faktoren kann große Auswirkungen auf den inneren Wert eines Vermögenswerts haben. Wie bei vielen Dingen macht Übung den Meister. Wenn Sie Ihre Präferenzen verfeinern und Einschätzungen einwählen, werden Ihre Investitionsentscheidungen deutlich berechenbarer.