Neben Harvard, Yale, Princeton und MIT gibt es viele andere Bildungseinrichtungen, die in ihren eigenen Hinterhöfen eine Geldmaschine betreiben. Im Gegensatz zum allgemeinen Eindruck verdienen die Universitäten ihren Lebensunterhalt nicht nur durch den Unterricht, sondern auch durch einige der erfolgreichsten Stiftungen der Welt. Das ist nicht verwunderlich, wenn man bedenkt, dass die Top-20-Stiftungen zwischen 1992 und 2005 real um mehr als 9% jährlich wuchsen. Bei hohen negativen Erträgen im Jahr 2008 müssen die Stiftungen jedoch neue Strategien entwickeln - etwas, das Ivy Leagues immer tut. liebe es zu tun. Lesen Sie weiter, um herauszufinden, wie Ivy Leagues ihr Geld durch die dicken und dünnen Konjunkturzyklen verwalten.

Hinter jeder erfolgreichen Universität verbirgt sich eine erfolgreiche Stiftung Schauen wir uns zunächst einmal an, was eine Universitätsausstattung ist. Eine Universitätsstiftung ist ein Fonds, der aus Spenden einer Universität oder eines College hervorgegangen ist. Jede Universität oder jedes College kann eine eigene Stiftung haben, deren Größe davon abhängt, wie viel sie als Spende erhält und wie klug sie den vorhandenen Korpus nutzt. Anstatt das gesamte Kapital für den laufenden Gebrauch auszugeben, investieren die Universitäten es, um Einnahmen zu erzielen, von denen ein Teil jedes Jahr zurückgezogen wird, um die Ausgaben der Universität zu decken. Pro Jahr ziehen Universitätsstiftungen im Durchschnitt 4 bis 5% ihres Inventarwerts für den aktuellen Gebrauch ab. Die National Association of College und University Business Officers (NACUBO), die jährliche Studien von College-Stiftungen durchführt, stellt in einer seiner Studien fest, dass im Jahr 2008 Stiftungen Entnahmen von 15 bis 20% im Durchschnitt der Einnahmen des College gemacht.

Bei der Durchführung von Investitionen verfolgen Stiftungen zwei Hauptziele. Erstens wollen sie eine ausreichend hohe reale Rendite erwirtschaften, um sich um ihre jährlichen Auszahlungen zu kümmern, ohne in den Kapitalhaus zu gehen. Zweitens will das College den realen Wert seines Kapitals bewahren, was bedeutet, dass ein Teil der Rendite auch zur Erhöhung des Kapitals für die Inflation verwendet wird. Um auf der sicheren Seite zu sein, verwenden Stiftungen ihre eigene Messung der Inflation - den HEPI -, der die Preise von Gütern und Dienstleistungen berücksichtigt, die für die Hochschulbildung spezifisch sind. Es wird angenommen, dass der HEPI im Allgemeinen den Verbraucherpreisindex für alle städtischen Verbraucher um 1% übersteigt. Auf diese Weise versucht jede Universitätsstiftung länger zu überleben als ihr eigener Schöpfer.

Die größeren Stiftungen wie Yale und Harvard haben zwischen 1985 und 2008 eine Rendite von 15. 23% (Harvard) auf 16. 62% (Yale) erzielt, als der S & P 500 um durchschnittlich 12% wachsen. Sie fragen sich vielleicht, wie universitäre Stiftungen tatsächlich in der Lage sind, den Markt zu schlagen. Gibt es eine geheime Endowment-Formel, die auch Sie zum Investieren verwenden können?

Den Kuchen mit einer Hand essen und mit dem anderen Backen Die Stiftungen der Universität wissen, wie sie ihre eigene Geschichte erzählen können. Jedes Jahr veröffentlichen sie einen Jahresbericht, der uns sagt, wie viel sie für jede Anlageklasse ausgegeben haben. Obwohl einzelne Anlagen innerhalb jeder Anlageklasse nicht bekannt sind, wissen wir allgemein, welche Arten von Vermögenswerten im Allgemeinen beliebt sind. In den letzten zwei Jahrzehnten, zwischen 1985 und 2008, lag der Schwerpunkt größerer Stiftungen (mit einer Anlagengröße von 1 Mrd. USD und mehr) auf einer breiten Palette von Vermögenswerten, die einen kleinen Anteil an traditionellen Aktien und Anleihen sowie einen großen Anteil an nichttraditionelle alternative Vermögenswerte in Form von Hedgefonds, Private Equity, Risikokapital und realen Vermögenswerten wie Öl und natürliche Ressourcen.

Einige der von Stiftungen ausgewählten Investitionen bieten bessere Renditen als traditionelle Aktien und Anleihen, doch haben sie typischerweise längere Trächtigkeitsphasen, die hohe Mindestinvestitionen in einem sehr illiquiden Markt erfordern. Es wird beobachtet, dass für eine ausreichend hohe reale Rendite die Ausstattung weniger von Anleihen oder festverzinslichen Wertpapieren und mehr von aktienähnlichen Anlagen abhängt. Darüber hinaus ist bei Eigenkapitalanlagen weniger auf inländisches Eigenkapital und mehr auf ausländisches Eigenkapital angewiesen. Zum Beispiel waren im Jahr 1988 fast 75% der Yale-Dotationen auf US-Aktien, Anleihen und Barmittel gebunden, aber im Jahr 2008 hatte sie nur eine 14-prozentige Allokation in Wertpapieren des Inlandsmarkts, und 86% wurden für ausländische Aktien, Private Equity, Absolute-Return-Strategien und Real Assets.

Also, wo immer es eine Gelegenheit gibt, wirst du eine Begabung finden. Aber solche Investitionen eignen sich für größere Stiftungen, die in weniger effizienten Märkten Milliarden von Dollar für längere Zeiträume sichern können, um Gewinnchancen zu nutzen. Bei der Auswahl verschiedener Anlageklassen haben größere Stiftungen die Oberhand über kleinere Stiftungen, die Gewinnchancen in nicht-traditionellen Anlageklassen nur langsam auszunutzen scheinen.

Setze alles in Schrift und überlasse es anderen Die Errungenschaften eilen nicht blind dem entgegen, was ihnen in den Weg kommt. Sie folgen strikt einer gut dokumentierten Anlagepolitik, die von ihrem Anlageausschuss beschlossen wird, der häufig von bevorstehenden Alumni der eigenen Universität kompromittiert wird. In der Regel legen die Investitionsausschüsse umfassende Richtlinien fest, die für die Zuteilung des Policenportfolios verwendet werden. Die Portfolioallokation konzentriert sich darauf, große Verluste zu vermeiden und ausreichend hohe reale Renditen zu erwirtschaften, um die jährlichen Rücknahmen und die Inflation zu bewältigen. Stiftungen haben ihr eigenes Personal, das von einem Chief Investment Officer geleitet wird. Für die tatsächliche Investitionstätigkeit stellen Stiftungen jedoch normalerweise externe Investmentmanager ein.

Die Stiftungen folgen ebenfalls einer gut dokumentierten Ausgabenpolitik, die allgemeine Richtlinien für die Zuweisung von Stiftungsgeldern für die aktuelle Verwendung enthält. In vielen Fällen geben die Spender selbst den Zweck an, für den die Einnahmen aus Spendengeldern verwendet werden könnten. Alles schriftlich festzuhalten bringt Disziplin und Konzentration für Stiftungen, und es dient auch als Lernmöglichkeit für andere.

Investieren Sie wie Stiftungen Wenn Sie mit Hochschulstiftungen mithalten wollen, indem Sie ihre Anlagestrategie nachahmen, dann müssen Sie vielleicht ein bisschen mehr über sie wissen. Bevor Sie anfangen ernsthaft darüber nachzudenken, eine Endowment-Strategie anzuwenden, beachten Sie bitte die folgenden Aspekte:

1. Es gab einen großen Unterschied in der Leistung verschiedener Stiftungen. Einige Stiftungen wie Yale und Harvard haben durchweg bessere Ergebnisse erzielt als andere. Es wird allgemein beobachtet, dass größere Stiftungen mit einer Anlagengröße von mehr als 1 Mrd. USD besser abgeschnitten haben als kleinere Stiftungen. Dies kann daran liegen, dass ihre Anlagestrategie Skaleneffekte erfordert.

2. Investitionsausschüsse von Universitätsstiftungen spielen eine wichtige Rolle bei der Nutzung der breiteren Wissensbasis der Universität für die Leitung von Stiftungsmanagern. Das gleiche Maß an Leitlinien steht möglicherweise einzelnen Anlegern nicht zur Verfügung.

3. Universitäten genießen riesige soziale Netzwerke, die sie erfolgreich nutzen, um Zugang zu vielen wichtigen Investitionsmöglichkeiten zu erhalten.

4. Stiftungen sind von der Zahlung von Steuern an die Regierung befreit, so dass sie frei entscheiden können, eine Investitionsentscheidung ohne Steuerentlastung zu treffen.

5. Endowments haben nicht denselben Liquiditätsbedarf wie ein einzelner Investor, so dass sie ihre Anlagen für längere Zeiträume sperren können.

6. Kapitalanlagen mit den besten Performances erzielten höhere Renditen durch ein großes Exposure in alternativen Anlagen wie Hedgefonds, Private Equity, Venture Capital und Real Assets wie Holzwälder etc. Die Allokation in alternative Anlageklassen erfordert eine bessere Auswahl von Vermögenswerten, längere Tragzeiten und höhere Erträge. Mindestinvestitionen, die sich jeder einzelne Anleger nicht leisten kann.

7. Die beiden Jahrzehnte vor der Finanzkrise 2008 waren gut für alternative Anlagen. Stiftungen waren Pioniere in den alternativen Anlageklassen und erzielten hohe Renditen. Aber was in der Vergangenheit funktioniert hat, funktioniert vielleicht nicht in der Zukunft. Jetzt müssen Stiftungen neue Anlagestrategien entwickeln.

8. Die Finanzkrise von 2008 hat die Universitätsausstattung nicht verschont. Alle Stiftungen zusammen erlitten laut der NACUBO-Studie von Juli bis November 2008 geschätzte negative Renditen von 23%. Viele glauben, dass es der schlimmste Rückgang seit den 1970er Jahren war. Es scheint, dass selbst eine Diversifizierung in alternative Anlagen keinen vollständigen Schutz vor massiven Marktrückgängen bieten kann.

The Bottom Line Endowments verfolgen ihre Anlagestrategie seit vielen Jahren erfolgreich. Eine erfolgreiche Stiftung hilft, die finanzielle Belastung einer Universität zu reduzieren, indem sie Jahr für Jahr einen konsistenten Einkommensstrom generiert. Obwohl Stiftungen ihre Anlagepolitik und die Zuteilung von Policenportfolios zwischen verschiedenen Anlageklassen offenlegen, können einzelne Anleger nicht viel gewinnen, indem sie blindlings dem gleichen folgen. Schließlich ist eine erfolgreiche Formel diejenige, die von anderen nicht erfolgreich nachgeahmt werden kann.