Wenn Unternehmen "an die Börse gehen", ist die Anzahl der Aktien, die beim Börsengang angeboten werden, in der Regel ein relativ kleiner Teil des Gesamtbesitzes. Der Saldo der Aktien wird von Insidern gehalten, zu denen Management, Gründer und Risikokapitalgeber (VC) gehören, die das Unternehmen privat finanziert haben.
Insiders Locked-Up
Obwohl sich die Anzahl der angebotenen Aktien von einem IPO zum anderen unterscheidet, haben fast alle IPOs eine Art Lock-Up-Periode. Eine Sperrfrist ist eine Vorbehaltsklage für Insider und Pre-IPO-Inhaber, die sie daran hindern, ihre Aktien für einen bestimmten Zeitraum nach dem Börsengang des Unternehmens zu verkaufen. Eine typische Sperrfrist beträgt vier bis sechs Monate. Beispielsweise hat der Börsengang von Twitter, der am 7. November 2013 debütierte, eine Sperrfrist von 180 Tagen. Dies bedeutet, dass die Führungskräfte und Direktoren von Twitter nicht in der Lage sein werden, ihre Aktien bis 180 Tage nach dem Börsengang am 7. November zu verkaufen.
Es gibt keine Bundesgesetze oder Börsenaufsichtsbehörden, die Insider oder Pre-IPO-Aktionäre dazu zwingen, "eingesperrt" zu werden, aber die Investmentbanken, die den IPO zeichnen, fordern ihn fast immer auf. Überfluten Sie den Markt nicht direkt nach dem Börsengang mit Aktien. Die Sperre im Prospekt (Formular 424B4) ist ein Vertrag zwischen den Insidern und den Käufern des Börsengangs, daher ist es höchst unwahrscheinlich, dass sie verletzt würde.
Diese Information wird in S-1 veröffentlicht, wenn die IPO-Dokumente bei der SEC eingereicht werden. Die besten Quellen für Lock-up-Informationen sind die SEC-Website und mehrere kostenpflichtige Dienste wie Edgar Online. Die Lock-up-Periode wird im Prospekt, dem S-1, festgelegt. Es ist jedoch sehr wichtig, dass die Anleger jede Überarbeitung dieses Dokuments, S-1 / As, beachten, da es zu einer Änderung der Sperrfrist kommen könnte. Bedingungen.
Der Grund für Lock-ups
Wenn ein Unternehmen an die Börse geht, wollen die Underwriter anhand von Informationen wie in der Bilanz sehen können, was nach Ansicht der Anleger das neue Unternehmen wert ist. die Gewinn- und Verlustrechnung (Gewinne und Verluste) und die Geschäftsübersichten des Geschäfts (Geschäftsrisiken).
Wenn es Investoren erlaubt ist, sofort zum Börsengang zu verkaufen, kann dies den Preis, den die Märkte dem Unternehmen auferlegen, verdunkeln, indem sie am ersten Handelstag Druck auf die Aktien ausübt.
Die Positiven des Insider-Verkaufs
Das Ende der Sperrfrist ist ebenso wichtig wie ein Ergebnisbericht oder ein anderes Großereignis bei einer Aktiengesellschaft. Es gibt mehrere Faktoren, nach denen Anleger Ausschau halten sollten, um festzustellen, ob der Verkauf von Postsperren ein Warnsignal ist.
Legen Sie zuerst fest, wie lange Investoren im Inneren Aktien haben. Einige Gründer sind möglicherweise schon seit mehreren Jahren bei Unternehmen, so dass der Verkauf ihrer Aktien der einzige Weg sein kann, um mit ihrer Arbeit viel Geld zu verdienen.Sowohl der S-1 als auch der Stellvertreter zeigen die Dienstbedingungen für Offiziere.
Ein weiterer zu berücksichtigender Faktor ist die Frage, ob ein Risikokapitalgeber einen seiner Partner im Vorstand des Unternehmens hat. Wenn dies der Fall ist, kann es sein, dass die VC-Firma aufgrund von Bedenken, dass das Boardmitglied Insiderinformationen über die Aktivitäten des Unternehmens haben könnte, weniger wahrscheinlich verkaufen wird. Das gilt auch für Offiziere. Nicht selten wird ein Lock-up-Zeitraum enden, aber Insider können keine Aktien verkaufen, weil sie Informationen zu Gewinnen haben oder Zugang zu anderen kritischen Daten haben, die die öffentlichen Anteilseigner nicht haben.
Insider verkaufen wahrscheinlich eher, wenn eine Aktie seit dem Börsengang stark gestiegen ist. Es gibt keine genauen Daten dazu, aber Aktionäre in einem Unternehmen mit fallenden Aktienkursen nach dem Börsengang wollen die Anlegeranliegen nicht durch den Verkauf von Aktien erhöhen.
Denken Sie daran, dass Insider-Verkäufe nach einer Sperrfrist nicht unbedingt schlecht sind. Wie oben erwähnt, hat die Unternehmensleitung oft eine Reihe von Jahren damit verbracht, das Geschäft aufzubauen, und ihr gesamtes Nettovermögen ist an den Wert des Unternehmens gebunden. Es gibt auch die Tatsache, dass Risikokapitalgeber möglicherweise auch mehrere Jahre im Unternehmen investiert haben. Wenn Insider beginnen, einen sehr großen Teil ihrer Bestände zu verkaufen, sollte dies mit Besorgnis betrachtet werden, ohne sich Sorgen zu machen. Es wäre schwierig, dies als ein Vertrauensvotum zu sehen, aber es sollte auch nicht zu viel Alarm auslösen.
Hinweis : Insider müssen Formular 4s beim Verkauf einreichen, damit der öffentliche Investor diese Aktivität verfolgen kann. Wenn ein Insider 15% einer Aktiengesellschaft besitzt, ist der Verkauf von 1% bis 2% (vor allem wenn der Kurs gut läuft) normalerweise kein Warnsignal.
Faktoren zur Bestimmung der Auswirkungen von Beendigungssperren
Gemäß einer Studie mit dem Titel "Die IPO-Sperrfrist: Auswirkungen auf Markteffizienz und nach unten gerichtete Nachfragekurven" (New York University, 2000), auf der In einer Stichprobe, die von der Stern Business School der New York University analysiert wurde, gingen die Börsenkapazitäten von Aktiengesellschaften um rund 30% nach Ablauf der Lock-ups um rund 30% zurück, während der Preis um 1% bis 3% fiel.
Einer der kritischsten Faktoren bei IPO-Lock-Up-Verkäufen ist das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen der Aktien nach dem Tag des Börsengangs. Wenn das Handelsvolumen im Vergleich zur Anzahl der Aktien im Lock-up sehr niedrig ist, kann es sein, dass der Preis mehr Probleme bereitet, weil es nur wenige Käufer auf dem Markt gibt. Ein außenstehender Aktionär muss sich viel mehr Sorgen machen, wenn ein Unternehmen 20 Millionen Aktien in einem Lock-up und ein durchschnittliches Tagesvolumen von 10 000 Aktien hat, als wenn das Volumen des Unternehmens bei einer Million Aktien pro Tag liegt.
Ein weiteres Zeichen der Besorgnis über Lock-Up-Verkäufe ist die Short-Position im Bestand kurz vor dem Ende des Lock-ups. Sollen Leerverkäufer wetten, dass die Aktie mit dem Ende der Sperrfrist stark fallen wird? Die großen Börsen veröffentlichen alle einmal im Monat kurze Daten und Besitzer von IPO-Aktien sollten diese als Sperrfristen beobachten.
The Bottom Line
Es ist schwierig, den Umsatz von Insidern als positiven Schritt zu sehen. Auf der anderen Seite können Gründer und Risikokapitalgeber, die ein Unternehmen aufgebaut haben, kaum gezwungen werden, Aktien auf unbestimmte Zeit zu halten.Anleger sollten eine Checkliste führen, die den Prozentsatz aller gesperrten Aktien, das durchschnittliche Handelsvolumen der IPO-Gesellschaft in den Monaten zwischen dem Angebot und den Ablauf der Sperrfrist sowie die Mitgliedschaft im Board von Insider-Aktionären enthält. zu verkaufen und die finanzielle Gesamtleistung des Unternehmens und seiner Aktien. Selbst bei Insidern haben sich Unternehmen wie Google sehr gut geschlagen.
Stoppen Sie Scams in ihren Spuren
Finden Sie heraus, wie Sie sich und Ihre Lieben vor Finanzbetrügern schützen können.
Ich bekomme mehrere Mailings von Unternehmen, die mein Ehepartner, meine Kinder und ich alle besitzen. Gibt es eine Möglichkeit, die doppelten Mailings zu stoppen?
Es ist nicht ungewöhnlich, dass mehr als ein Kontoinhaber in einem Haushalt vorhanden ist. Wenn mehrere Mitglieder Ihres Haushalts Anteilseigner desselben Unternehmens sind, könnte Ihr Wohnsitz zwei oder mehr Mailings mit denselben Informationen erhalten: Unternehmen senden direkt Informationen an jeden einzelnen Aktionär.
Stoppen oder begrenzen Sie Aufträge, die Sie vor Lücken im Aktienkurs schützen?
Viele Einzelpersonen zögern, wegen der großen Preisunterschiede in den Nachrichten in die Börse zu investieren. Es ist nicht ungewöhnlich, dass eine Aktie, die die vorherige Sitzung bei 55 $ schloss, am nächsten Handelstag bei 40 $ geöffnet wird. Diese Art von Volatilität kann zu massiven Verlusten führen, aber dies ist das Risiko, das alle Anleger eingehen, wenn sie versuchen, Geld an der Börse zu verdienen.