Beim traditionellen Ansatz zur Portfoliokonstruktion bestimmen Anleger ihre Risikotoleranz und wählen dann die Anlagen auf der Grundlage des Risikos aus, das sie bereit sind zu übernehmen. Technisch gesehen sind Asset-Allocation-Entscheidungen von der Risikotoleranz bestimmt.

Das Sortino-Verhältnis ist das genaue Gegenteil des traditionellen Investmentansatzes. Anstatt sich auf das Risiko zu konzentrieren, konzentriert sich die Sortino-Ratio auf die gewünschte Rendite des Anlegers. Das Verständnis der sowohl breiten als auch subtilen Unterschiede zwischen diesen Ansätzen kann den Anlegern helfen, die Portfoliokonstruktion so zu gestalten, wie es ihren Anlagezielen am ehesten entspricht.

Es beginnt mit einem Fokus auf Ziele Bei der anfänglichen Aufforderung, ihre Investitionsziele zu definieren, beginnen viele Investoren mit einem einzigen Ziel, das zusammengefasst werden kann als "Ich möchte so viel Geld verdienen". so wie ich kann." Wenn sie mit Anlagestrategien konfrontiert werden, die die Möglichkeit bieten, signifikante Gewinne im Austausch für die Möglichkeit von signifikanten Verlusten zu erzielen, revidieren viele dieser Investoren ihre Investitionsziele zu etwas mehr nach dem Motto: "Ich möchte so viel Geld verdienen, wie ich kann ohne erhebliche Verluste zu erleiden. " In diesem Stadium kann eine ernsthafte Planung beginnen - und die Notwendigkeit, Risiken zu messen, wird relevant.

Risiko und Rendite Risiko und Rendite eines Anlegers stehen in direkter Beziehung zu einem niedrigen Risiko, verbunden mit einem niedrigen Renditepotenzial und einem hohen Risiko im Zusammenhang mit dem Potenzial für hohe Renditen .. Das Konzept, dass Geld investiert, kann nur dann höhere Renditen erzielen, wenn es der Möglichkeit des Verlierens unterliegt. Dies wird oft als "Risiko-Rendite-Kompromiss" bezeichnet.

Aufgrund des Risiko-Rendite-Kompromisses müssen sich Anleger bei der Auswahl der Anlagen ihrer persönlichen Risikobereitschaft bewusst sein. Das Ziel besteht stattdessen darin, das Gleichgewicht zwischen der Höhe der erzielten Renditen und dem Risiko zu verstehen, das eingegangen werden muss, um diese Renditen zu erzielen. Um dieses Gleichgewicht zu bewerten, müssen Anleger in der Lage sein, Risiken zu quantifizieren und zu messen.

Sharpe Ratio Die Sharpe Ratio, 1966 von William Sharpe abgeleitet, ist eine der am häufigsten verwendeten Maßzahlen für Risiko und Rendite. Sie wird berechnet, indem die Rendite einer risikofreien Anlage von der Rendite der betreffenden Investition abgezogen wird und das Ergebnis durch die Standardabweichung der Anlageerträge dividiert wird. Die mathematische Formel zur Berechnung des Sharpe Ratio lautet:

Die 10-jährige US-Staatsanleihe wird genauer betrachtet als risikofreier Vermögenswert betrachtet und wird bei der Berechnung des Shape Ratio verwendet. Die Standardabweichung basiert auf der Volatilität. Sie basiert auf der Annahme, dass die Renditen einer normalen glockenförmigen Verteilung entsprechen.Normale Verteilungen geben uns praktische Hinweise: Etwa zwei Drittel der Zeit (68,3%) sollte die Rendite innerhalb einer Standardabweichung (+/-) liegen; und in 95% der Fälle sollte die Rendite innerhalb von zwei Standardabweichungen liegen. Zwei Eigenschaften eines normalen Verteilungsdiagramms sind dünne "Schwänze" und perfekte Symmetrie. Dünne Schwänze implizieren ein sehr geringes Auftreten (etwa 0,3% der Zeit) von Erträgen, die mehr als drei Standardabweichungen vom Durchschnitt entfernt sind. Symmetrie impliziert, dass die Häufigkeit und das Ausmaß von Aufwärtsgewinnen ein Spiegelbild von Abwärtsverlusten sind.

Das Sharpe Ratio hat eine lange Tradition in der akademischen Nutzung und ist nützlich, wenn man Investitionen gegeneinander vergleicht. Die Sharpe Ratio ist zwar keine vollkommen perfekte Maßnahme, trägt aber dazu bei, die Wertentwicklung eines Portfolios durch eine Risikoanpassung an die eines anderen Portfolios anzupassen.

Lassen Sie uns zum Beispiel zwei Manager vergleichen und sehen, wie sie sich gegeneinander stapeln. Wenn Manager A eine Rendite von 15% erzielt, während Manager B eine Rendite von 12% generiert, scheint es, dass Manager A ein besserer Performer ist. Wenn jedoch Manager A, der die Rendite von 15% erzielte, viel größere Risiken einging als Manager B, kann es tatsächlich der Fall sein, dass Manager B eine bessere risikobereinigte Rendite aufweist.

Um mit dem Beispiel fortzufahren, sagen wir, dass der risikolose Zinssatz 5% beträgt und das Portfolio von Manager A eine Standardabweichung von 8% hat, während das Portfolio von Manager B eine Standardabweichung von 5% aufweist. Die Sharpe-Ratio für Manager A wäre 1.25, während Manager Bs Quotient 1.4 wäre, was besser ist als Manager A. Basierend auf diesen Berechnungen konnte Manager B auf risikobereinigter Basis eine höhere Rendite erzielen.

Natürlich betrachten die meisten Anleger die Abwärtsvolatilität und die Volatilität an der Oberseite nicht als gleichwertige Herausforderungen. In der Tat ist die Volatilität an den Abwärtsströmen zwar ein erhebliches Problem, aber die Volatilität an der Oberseite führt zu unerwarteten Gewinnen und ist wahrscheinlich eine willkommene Entwicklung.

Das Sortino-Verhältnis Das Sortino-Verhältnis, das 1980 von Dr. Frank A. Sortino entwickelt wurde, verfeinert das Konzept des Formverhältnisses. Während die Sharpe Ratio sowohl die Volatilität nach oben als auch nach unten misst, erfasst die Sortino Ratio nur Abwärtsvolatilität. Die Berechnung des Sortino-Verhältnisses ähnelt der Berechnung des Sharpe-Verhältnisses, mit der Ausnahme, dass für den Nenner eine Abwärtsabweichung verwendet wird, wobei positive Renditen anstelle der Standardabweichung ignoriert und die risikofreie Rendite durch die Rendite eines definierten Ziels ersetzt wird. vom Investor. Die mathematische Gleichung lautet wie folgt:

Wenn man genauer hinsieht, kann die Zielrendite die Rate sein, die benötigt wird, um ein bestimmtes finanzielles Ziel über einen bestimmten Zeitraum zu erreichen, die Rate, die benötigt wird, um eine gegebene Benchmark zu erreichen oder zu schlagen. jede andere vom Anleger gewünschte Rate.

Die Fokussierung auf das Verlustrisiko macht die Sortino Ratio für Anleger relevanter, da sie potenzielle Verluste im Gegensatz zur reinen Volatilität betrachtet. Investitionen konzentrieren sich schließlich darauf, nicht nur Risiken zu mindern.Auch der anlegerdefinierte Benchmark stimmt gut mit dem Fokus auf Geldverdienen überein. Während die risikofreie Rendite sicherlich verwendet werden kann, wenn sie mit den Zielen eines Anlegers übereinstimmt, kann die Messung der Volatilität gegenüber einer risikofreien Benchmark ein völlig unangemessener Vergleich sein, wenn der Anleger beispielsweise ein Portfolio von Aktien mit hoher Marktkapitalisierung hat. sich eher wie der Standard & Poor's 500, der Dow Jones Industrial Average oder ein anderer Aktien-Benchmark verhalten. Mit dem Sortino Ratio können Anleger den Benchmark wählen, der ihren Zielen am besten entspricht.

Das Endergebnis
Zusammenfassend konzentriert sich das Sortino-Verhältnis auf die Rendite, die erforderlich ist, um das Ziel des Anlegers zu erreichen. Dies stellt den Fokus auf das, was der Investor zu erreichen versucht - ob es sich dabei um die Kosten eines europäischen Urlaubs, den Geldbetrag für eine Anzahlung an einem Strandhaus oder eine Pauschale für den Ruhestand handelt - und nicht um die Portfolio-Volatilität.