2015 war kein Jahr für Aktien oder Anleihen. Sorgen über das globale Wachstum, hohe Schuldenlast, Rohstoffschwäche und geopolitische Instabilität beeinträchtigten das Wachstum in den meisten Bereichen. An den Rentenmärkten in den USA waren die Hauptnachrichten ein Ende der Nullzinspolitik (ZIRP) und große Verluste bei Hochzinsanleihen.

Die Barclays-Indizes

Der Barclays U. S. Aggregate Bond Index ist der bei weitem am häufigsten notierte Index für inländische Anleihen und wird in Finanzkreisen allgemein als Abkürzung für die Wertentwicklung des Fixed Income-Bereichs verwendet. Der Index ist kein perfekter Vertreter der Anleihemärkte, da er Hochzins- und Kommunalanleihen ignoriert, aber immer noch einen großen Teil der festverzinslichen Anlagen erfasst. Es gewann 0,5% gegenüber dem Vorjahr, getragen von einem Wachstum von 65% in den letzten sechs Monaten.

Die größten Investment-Grade-Anleihe-Emittenten des Landes sind Regierungsbehörden, angeführt vom US-Finanzministerium und großen Unternehmen, insbesondere den Großbanken des Landes. Die US-Staatsanleihen entwickelten sich tendenziell besser als der breitere Markt, ein Plus von 84% nach dem US-Treasury-Index von Barclays. Der Barclays US Investment Grade Unternehmensindex fiel um 0. 68% gegenüber dem Vorjahr. Die Hochzinsmarke Barclays war 2015 mit einem Verlust von 4,47% am schlechtesten.

Federal Reserve Policies und Auswirkungen auf die Rendite

Das bestimmende festverzinsliche Ereignis des Jahres 2015 war die Entscheidung des Federal Open Market Committee (FOMC), die Zielzinssätze zum ersten Mal seit sieben Jahren anzuheben. nach der Großen Rezession. Das offizielle Leitzinsziel stieg nach der Dezembersitzung um 25 Basispunkte (bps) oder von 0 auf 25 Basispunkte auf ein Ziel von 25 bis 50 Basispunkten.

Es ist fair anzunehmen, dass die Auswirkungen dramatischer gewesen wären, wenn sie früher im Jahr stattgefunden hätte. Die Erwartungen für eine Zinserhöhung waren im Jahr 2015 so konstant, dass die meisten Märkte bereits Monate zuvor eine Zinserhöhung einpreisten, bevor sie tatsächlich eintrat. Die Renditen stiegen über die meisten Kurven in Erwartung weit vor Dezember.

U. Die Renditen von 10-jährigen Schatzanleihen stiegen leicht von 2,17 auf 2,775% gegenüber dem Vorjahr. Die meisten Renditezuwächse im Jahr 2015 konzentrierten sich auf kurzfristige Wertpapiere, da das ganze Jahr über Zinserhöhungen erwartet wurden. Die zwei- bis fünfjährige Treasury-Kurve stieg allein im vierten Quartal um mehr als 40 Basispunkte.

Starke Performance-Sektoren im Jahr 2015

Im Jahr 2015 zeichneten sich nur wenige Kandidaten ab, und selbst die Sektoren mit der besten Performance verbuchten mittlere bis mittlere Gewinne. US-Kommunalanleihen wuchsen im Jahresverlauf besser als 3% und lieferten Erträge und Schutz vor Volatilität. Keine andere Rentenklasse war stärker. Corporate AAA- und AA-Emissionen wurden über Null gehandelt, aber es gab nur wenige andere Lichtblicke im häuslichen Bereich.

Die Energieprobleme bei hohen Renditen

Zwischen 2010 und 2014 wurden vermehrt Hochzinsanleihen-Portfolios auf Basis von Emissionen von Energieerzeugungs- oder Energiedienstleistungsunternehmen aufgebaut. Als die Rohstoffpreise stiegen, borgten sich die Unternehmen stark an Investoren und anderen Institutionen, um zusätzliche Exploration, Produktion und Vertrieb zu finanzieren. Die meisten erwarteten niemals, dass die Rohstoffpreise jemals wieder deutlich sinken würden, da Indien und China immer mehr Treibstoff benötigen würden, um ihre riesige, sich entwickelnde Bevölkerung zu versorgen. Obwohl die Energie-Futures nie so irrational waren wie die Immobilienpreise Mitte der 2000er Jahre, gab es immer noch einen Überfluss an Optimismus und Überschwänglichkeit über die Fähigkeit von Anleihegläubigern, Zahlungen zu tätigen. Nur wenige waren bereit für einen Ölpreisverfall.

Ähnliche Warenschwäche entwickelte sich bei Eisen, Stahl und anderen Fertigungsmaterialien. In diesen Sektoren kam es Ende 2014 zu Kreditproblemen, bevor der Zusammenbruch des chinesischen verarbeitenden Gewerbes in vollem Gange war. Im Jahr 2015 sahen sich viele ertragsstarke Unternehmen mit sinkenden Kreditaussichten und einer sich verschärfenden Liquidität konfrontiert.

Als Gruppe verloren High-Yield-Anleihen im Jahr 2015 5,4%. Der High Yield Index der Bank of America-Merrill Lynch fiel um 4,6%. Die hohe Rendite ist jedoch ein abwechslungsreicher Sektor, daher ist es nicht fair zu sagen, dass alle Sub-Investment-Grade-Emissionen ein Wrack waren. Kommunale hohe Renditen waren besonders stark im Vergleich zu Zeitgenossen. Die bemerkenswerte Ausnahme war Puerto Rican High-Yield-Schulden, die unter Furcht vor einem Ausfall zusammenbrach.