Es war ein interessantes Jahr für Bill Ackman und seinen Aktivisten Hedgefonds Pershing Square Capital Management. Ackman setzte seine öffentliche Kampagne gegen Herbalife, den Vitaminhersteller, fort. Er war auch während des Jahres für andere Pershing Square-Investitionen im Rampenlicht. Der Harvard-Absolvent hat seinen Fonds 2015 nicht gut performen gesehen. Nach einer starken Performance im August ist der Pershing Square im Dezember 2015 um 23% niedriger als im Dezember 2015.

Dem Fonds geht es aufgrund des massiven Kursrückgangs bei Valeant Pharmaceuticals International, einer wichtigen Investition für Pershing Square, nicht gut. Darüber hinaus enttäuscht Ackmans Short-Investition in Herbalife weiter. Während Pershing Square immer noch rund 19 Milliarden Dollar an Vermögen verwaltet, könnte 2016 ein kritisches Jahr für Ackman und seinen Fonds sein.

Probleme mit Valeant

Pershing Square hat eine sehr große Position in Valeant. Laut der 13-F-Erklärung des Fonds für das dritte Quartal 2015 hielt sie 19. 34 Millionen Aktien mit einem Marktwert von über 3 Dollar. 4 Milliarden. Dies entspricht 24% des Fondsportfolios. Ackman gab außerdem bekannt, dass der Pershing Square im Oktober weitere 2 Millionen Aktien gekauft und damit die Position vergrößert hat.

Valeant ist 2015 unter Beschuss geraten, nachdem er beschuldigt wurde, dass das Unternehmen verdächtige Preisgestaltungs- und Geschäftsbeziehungsprogramme durchgeführt hat. Während Vorwürfe an das Unternehmen gerichtet wurden, ist die größte Beschwerde Valeants Verbindung zu Philidor, einer Spezialapotheke. Philidor hat angeblich aggressive Methoden eingesetzt, um den Absatz von teuren Valeant-Medikamenten zu erhöhen. Eine Leerverkäufer behauptete, dass Valeant die pharmazeutische Version von Enron sei und in verdächtigen Transaktionen mit Philidor tätig sei. Valeant offenbarte dann überraschend den Anlegern, dass er Philidor besitzt, was den Verkauf von bedeutenden Mengen von Valeant-Produkten erklärt.

Die New York Times beschuldigte die Firma auch, verdächtige Preisbetrügereien durchzuführen. Sie beschuldigte Valeant, die Rechte an älteren Medikamenten erworben zu haben und die Preise für diese Medikamente drastisch zu erhöhen. Valeant erhöhte angeblich den Preis für ein Herzmedikament um 525% und das andere um 212% am selben Tag, an dem es die Rechte an den Medikamenten erwarb.

Der Aktienkurs von Valeant hat als Reaktion auf die Behauptungen Krater. Die Aktie wurde Ende September über 240 Dollar pro Aktie gehandelt. Es erreichte ein 52-Wochen-Tief von 69 Dollar. 33 am 17. November einen Rückgang von über 71%. Die Aktie hat sich etwas erholt und handelt im Dezember 2015 bei rund 95 USD pro Aktie. Ackman unterstützt das Unternehmen weiterhin öffentlich.

Die Drogenpreiserhöhungen haben die Aufmerksamkeit von Kongressleitern auf sich gezogen. Der Sonderausschuss des Senats für das Altern hat Untersuchungen über die Arzneimittelpreise von Pharmaunternehmen eingeleitet und die Rolle von Fusionen und Übernahmen bei der Preisgestaltung untersucht.Ein weiterer Kongressausschuss untersucht die hohen Preise für neue Medikamente. Diese Anhörungen und Untersuchungen werden bis 2016 fortgesetzt. Der Aktienkurs von Valeant dürfte im neuen Jahr unter Druck bleiben.

Die Herbalife-Kampagne

Ackman hat in den letzten drei Jahren eine sehr kämpferische Kampagne gegen Herbalife geführt. Es wurde erstmals bekannt gegeben, dass der Pershing Square am 19. Dezember 2012 eine Short-Position in Höhe von einer Milliarde Dollar eingenommen hatte. Ackman kämpft seitdem gegen das Unternehmen.

Ackman hielt eine öffentliche Präsentation seiner Vorwürfe gegen das Unternehmen. In einer 3 1/2-stündigen Präsentation mit Diashows hat er zunächst seinen Fall dagegen dargelegt. Ackman nannte Herbalife das am besten geführte Pyramidensystem in der Geschichte der Welt. Er hat seitdem angegeben, dass das Unternehmen falsche Versprechungen von Profit und ein unethisches Trainingsprogramm verwendet, um seine Vitaminergänzungen und Gewicht-Verlust-Produkte zu verkaufen. Das Unternehmen ist in der Latino-Gemeinschaft weit verbreitet. Ackman behauptet, das Unternehmen sei ein Multilevel-Marketing-Programm, das sich an arme Latinos wende. Er sagte, die Aktie würde fallen und würde schließlich bei Null enden.

Der Markt nahm die Herbalife-Nachrichten anfänglich bärisch. Die Aktie stieg von rund 44 USD pro Aktie vor der Präsentation auf rund 24 USD am Tag nach Weihnachten 2012. Dies löschte einen Marktwert von rund 2 Mrd. USD für das Unternehmen aus. Die Aktie erholte sich jedoch bis zum Sommer 2013 und notierte rund 50 Dollar pro Aktie.

Seit dieser Zeit hat Herbalife Resilienz gezeigt. Die renommierten Hedgefonds-Manager Carl Icahn und George Soros unterstützten das Unternehmen sowohl mit ihren Worten als auch mit ihren Taschenbüchern. Icahn und Soros nahmen große Anteile an der Firma. Zu einem Zeitpunkt besaß Soros über 3,4 Millionen Aktien davon. Seit November 2015 hat er seine Position in Herbalife verlassen, wahrscheinlich mit einem beträchtlichen Gewinn. Icahn besitzt nach dem dritten Quartal 2015 noch rund 17 Millionen Aktien des Unternehmens.

Die Aktie hat 2015 eine ordentliche Rallye abgehalten. Sie begann im Jahr mit einem Kurs von 36 Dollar und notierte Mitte Dezember bei 53 Dollar. So hat Ackmans Position bisher nur begrenzten Erfolg gehabt. Zweifellos wird Ackman seine Kampagne 2016 weiter vorantreiben.

Canadian Pacific Woes

Die Investition von Pershing Square in die Canadian Pacific Railway verlief 2015 nicht sehr erfolgreich, nachdem sie in den Vorjahren erhebliche Erfolge erzielt hatte. Der Hedgefonds besitzt ab dem dritten Quartal 2015 13.9 Millionen Aktien des Unternehmens mit einem Marktwert von über 2 Milliarden US-Dollar. Die Aktie begann 2015 mit rund 180 US-Dollar pro Aktie, notierte aber Mitte Dezember bei rund 123 US-Dollar. von bisher rund 30%.

Ackman übernahm 2011 seine Position in der Firma. Danach führte er einen Stellvertreterkrieg gegen den Verwaltungsrat und verlangte Änderungen im Management und in der Unternehmensführung. Während das Unternehmen seinen vorgeschlagenen Änderungen widerstand, gewann schließlich Ackman. Der Chief Executive Officer (CEO) und einige Vorstandsmitglieder traten zurück. Ackman konnte einen erfahrenen CEO installieren und ist derzeit Mitglied des Board of Directors.Der Aktienkurs stieg in den folgenden Jahren stark an. Es erreichte im Oktober 2011 einen Tiefstand von etwa 45 Dollar, erreichte aber im Oktober 2014 schließlich 220 Dollar pro Aktie. Die Kampagne war zunächst ein durchschlagender Erfolg.

Allerdings hat sich die Aktie seitdem verkauft. Der kanadische Pazifik machte ein Angebot, den Rivalen Norfolk Southern zu übernehmen, der Mitte November auf 28 Milliarden Dollar geschätzt wurde. Norfolk Southern lehnte das ursprüngliche Angebot ab, aber Canadian Pacific hat mit einem weiteren Angebot gekontert. Das Unternehmen hat erklärt, dass der geplante Zusammenschluss positive Synergien schaffen und eine massive Verlagerung der Eisenbahnindustrie ermöglichen würde. Der Vorstand von Norfolk Southern hat darauf geantwortet, dass das Angebot zu niedrig sei und die Transaktion regulatorischen Hürden ausgesetzt wäre, deren Lösung Jahre dauern könnte. Sie glaubt, dass die geplante Fusion nicht im besten Interesse ihrer Aktionäre ist. Das Feilschen um das Geschäft wird wahrscheinlich bis 2016 andauern und wird sich deutlich auf den Aktienkurs von Canadian Pacific auswirken.