Alpha ist zu einem der heißesten Anlagekonzepte der Moderne avanciert, obwohl es von Investoren oft missverstanden und bisweilen von der Investmentbranche missbraucht wird. Zum Beispiel könnten Sie Investment Manager (insbesondere Hedgefonds) von einem "Alpha-Generating Fund" sprechen hören. Sie können auch Beispiele von Fonds sehen, die auf ihre Benchmark-schlagende Performance als Beweis für das Alpha hinweisen, das sie schaffen. Glücklicherweise ist dieses Konzept einfacher, als es sich anhört, und wenn es in einem gut diversifizierten IRA-Portfolio implementiert wird, kann es enorme Vorteile für Anleger haben, die sich die Zeit nehmen, um zu lernen, wie man es benutzt.

Was ist Alpha? Alpha ist ein risikobereinigtes Maß für die Performance. Es berücksichtigt die Volatilität eines Investmentfonds und vergleicht die risikobereinigte Performance mit einem Referenzindex. Die Überrendite des Fonds im Verhältnis zur Rendite des Referenzindex ist das Alpha eines Fonds. (Zum Lesen im Hintergrund, siehe Die Verwendungen und Grenzen der Volatilität .)

Wenn die Definition von Alpha etwas verwirrend ist, kann dies daran liegen, dass Alpha zur Bewertung der Anlageperformance nur bewertet werden kann. in Kombination mit einem anderen griechischen Buchstaben, Beta. Für jedes Investment- oder Investmentportfolio misst Beta die historische Volatilität im Vergleich zum Gesamtmarkt. Je höher die Volatilität / das Risiko, desto höher ist das Beta. (Weitere Informationen finden Sie unter Beta: Kennen Sie das Risiko und Besseres Portfolio mit Alpha und Beta .)

Zum Beispiel hat der Markt insgesamt (oft gemessen am Standard & Poor's 500 Index) ein Beta von 1. Daher kann ein Investmentfonds mit einem Beta von 0,8 erwartet werden. zeigen 80% der gesamten Volatilität des Marktes. Alpha ist effektiv die Komponente der risikobereinigten Rendite, die nicht durch Beta erklärt wird, und ein positives Alpha zeigt eine erfolgreiche risikobereinigte Performance an. Sobald Sie diese Grundlagen verstanden haben, sollten drei wichtige Punkte über Alpha klar werden:

1. Alpha kann weder projiziert noch versprochen werden und ist nicht auf eine bestimmte Investition oder Strategie "eingebrannt". Es kann nur historisch gemessen werden, indem Risiko und Leistung zusammen betrachtet werden. Der für die Messung gewählte historische Zeitraum ist wichtig und sollte bekannt sein.
2. Wenn Portfolios Risikoprofile haben, die dem durchschnittlichen Beta des Marktes entsprechen oder darüber liegen (1), ist es schwierig, Alpha im Zeitverlauf konsistent zu generieren, da die Märkte wettbewerbsfähig und ziemlich effizient sind. Ein Manager, der ein Beta von über 1 produziert, muss den Marktdurchschnitt stets schlagen, nur um ein Alpha von Null zu erzeugen, was anzeigt, dass kein risikoadjustierter Wert hinzugefügt oder abgezogen wurde. (Weitere Informationen finden Sie unter Erreicht Ihr Anlageverwalter einen Wert? )
3. Eine effektivere Methode zur Generierung von konsistentem Alpha besteht darin, eine konsistente Performance in einem diversifizierten Portfolio mit niedrigem Beta anzustreben.Um Anlageportfolios mit niedrigem Beta aufzubauen, kombinieren Anlageverwalter Anlageklassen, die eine geringe Korrelation zueinander aufweisen. Diese Strategie kann funktionieren, weil die Anlagekorrelationen von Anlageklassen dauerhafter und vorhersehbarer sind als die Anlageerträge.

Do-It-Yourself-Alpha in Ihrer IRA Die moderne Investmentwelt lässt Alpha manchmal außerhalb der Reichweite von Anlegern mit bescheidenen Vermögenswerten oder begrenzter Risikobereitschaft erscheinen. Diese Aura wurde durch Hedge-Fonds, die sich an wohlhabende Investoren richteten, und die griechischen Briefe, die in die Investment-Marketing-Literatur eingefügt wurden, fortgeführt. Wenn Sie jedoch bedenken, dass Alpha nur rückwirkend (historisch) gemessen werden kann und am besten durch Portfolios mit niedriger Volatilität generiert werden kann, werden Sie verstehen, wie zugängliche Alpha-Suchstrategien sein können. Werfen wir einen Blick darauf, wie man das Alpha eines IRA von praktisch jeder Größe erhöht.

Lassen Sie uns hypothetisch mit zwei Annahmen beginnen, von denen keines immer wahr sein kann, die aber zusammen eine Basis für die Strategieentwicklung bilden:

1. Sehen Sie historische Daten, um Paare von Vermögenswerten (oder Anlageklassen) mit konsistent niedrigen Korrelationen zu identifizieren. gegenseitig. Während sich Korrelationen zwischen Assets im Laufe der Zeit ändern, tendieren sie dazu, etwas Persistenz zu zeigen.
2. Sehen Sie sich historische Daten an, um Assets zu identifizieren, die im Laufe der Zeit konsistent gewachsen sind.

Ein "Stiftungsportfolio" zur Generierung von Alpha Ein sehr einfaches und leicht zu implementierendes Portfolio war in den letzten Jahren ein Alpha-generierendes Monster und besteht aus nur zwei Anlageklassen:

1. U. S. Aktien
2. Öl-Futures

Dieses Paar von Vermögenswerten war über einen historischen Zeitraum hinweg nur schwach korreliert. Zum Beispiel lag die Korrelation zwischen dem S & P 500 Index und Öl-Futures zum 31. Dezember 2007 bei
-0. 21 auf fünf Jahre Rückblick. Eine negative Korrelation weist darauf hin, dass Aktien und Öl-Futures wahrscheinlicher während eines Monats in entgegengesetzte Richtungen tendieren als in die gleiche Richtung.

Neben Beta ist die Standardabweichung ein weiteres gängiges Maß für die Volatilität. Die nachstehende Tabelle und die folgenden Grafiken vergleichen die Renditen und Volatilitäten von 2002 bis 2007 (fünf Jahre) in drei hypothetischen Portfolios: 100% US-Aktien, 100% Öl-Futures und 50% US-Aktien und 50% Öl-Futures (nicht ausgeglichen).

Maß für die Volatilität	100% Aktien	100% Öl-Futures	50-50 *
Durchschnittliche jährliche Rendite	12. 8%	25. 2%	19%
Monatliche Standardabweichung	2. 5%	8. 3%	4. 1%

Quellen: Standard & Poor's und CRB Commodities. * 50-50 Portfolioergebnisse sind nicht ausgeglichen.

Abbildung 1

Quelle: Standard & Poor's und CRB Commodities

Abbildung 2

Quelle: Standard & Poor's und CRB Commodities

Die geringe Korrelation zwischen diesen Klassen hätte sich ergeben ein besseres risikoadjustiertes Renditeprofil im 50-50-Mix als in jeder Anlageklasse separat. Eine periodische Neugewichtung des 50-50-Portfolios hätte sein Alpha gegenüber dem nicht ausbalancierten Portfolio erhöht.

Probleme mit Nachsichtigkeit und Komplexität Für die Konstruktion eines Alpha-suchenden IRA-Portfolios wirft das oben beschriebene einfache Zwei-Klassen-Portfolio drei Probleme auf.

1. Es gibt keine Garantie dafür, dass die zukünftige Performance die Vergangenheit widerspiegelt.
2. Zwei Anlageklassen bieten für die meisten Anleger keine angemessene Portfoliodiversifizierung.
3. Die meisten Einzelinvestoren wissen nicht, wie sie einfach und wirtschaftlich an Anlageklassen wie Öl-Futures teilnehmen können.

Zum Glück ist das dritte Problem am einfachsten zu lösen. Exchange Traded Funds (ETFs) haben den Zugang zu einer Vielzahl von niedrig korrelierenden Anlageklassen verbessert, die zu einem relativ geringen Preis einer selbstgesteuerten Makler-IRA hinzugefügt werden können. Zum Beispiel sind zwei ETFs, die an Öl-Futures teilnehmen, der US-Ölfonds (AMEX: USO) und PowerShares DB Oil (AMEX: DBO).

Eine Lösung für die ersten beiden Probleme ist die Kombination mehrerer ETFs in einem IRA-Portfolio, die jeweils eine Anlageklasse darstellen, die in der Vergangenheit geringe Korrelationen mit US-amerikanischen Aktien hervorgebracht hat. Nachfolgend sind mögliche Kandidaten zusammen mit ihren fünfjährigen Korrelationen und entsprechenden ETFs aufgeführt.

Anlageklasse	5-Jahres-Korrelation mit S & P 500 Index	ETFs
Diversifizierte Rohstoffe	-0. 03	-iShares GSCI Commodity-Indexed Trust (GSC) -PowerShares DB-Index für die Rückverfolgung von Commodities (DBC)
Gold	0. 01	-StreetTracks Gold-Anteile (GLD) -iShares Comex Gold Trust (IAU)
Japanische Aktien	0. 35	-iShares MSCI Japan (EWJ) -iShares S & P / Topix 150 Index (ITF)
REITs	0. 41	-DJ Wilshire REIT ETF (RWR) -Dow Jones US Immobilien Index (IYR)

Quelle: FactSet ab 2007

Wie man das Alpha Ihrer bevorzugten Investmentfonds erhöht Viele Anleger haben langfristige Loyalitäten gegenüber Investmentfonds entwickelt, von denen sie glauben, dass sie den Marktdurchschnitt in Bullen- und Bärenumfeldern übertreffen können. Wenn Sie unter ihnen sind, ist hier eine Technik, mit der Sie das Alpha Ihres Lieblingsfonds erhöhen können.

1. Pflegen Sie die Investmentfonds, von denen Sie glauben, dass sie im Laufe der Zeit die besten Chancen haben, ihre Benchmarks zu schlagen. Verkaufe andere Fonds.
2. Nehmen Sie die Verkaufserlöse aus den von Ihnen verkauften Fonds und nehmen Sie an einer einzigartigen Serie von "Short Index ETFs" teil, die von ProShares entwickelt wurden.

Diese Long / Short-Strategie wurde entwickelt, um jede risikobereinigte Überschussrendite eines erfolgreichen Fondsmanagers zu erhöhen, indem die Beta aus der Fondsperformance herausgedrückt wird. Angenommen, Sie besitzen 25.000 USD eines Fonds mit einem bewährten Manager, der Ihrer Meinung nach den S & P 500 Index schlagen kann. Dieser Fonds hat ein Beta von etwa 1, dem Marktdurchschnitt. Wenn Sie weitere $ 25, 000 in ProShares Short S & P 500 (SH) investieren, würden Sie theoretisch das Beta der kombinierten Position auf etwa Null reduzieren. Die kombinierte Position würde insofern profitieren, als der Manager die S & P-Benchmark auf einer risikobereinigten Basis übertrifft, und dieser Gewinn könnte sowohl in auf- als auch in abwärts gerichteten Märkten erzielt werden. (SH strebt eine nahezu perfekte negative Korrelation mit dem S & P 500 Index = ein Beta von etwa -1,0 an.)

Diese Technik spiegelt die Techniken wider, die viele "marktneutrale" oder "long / short" Hedgefonds anwenden und das mit geringeren Kosten, mehr Transparenz und geringeren Mindestinvestitionen.

Fazit Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Generierung von Alpha nicht so komplex oder schwer fassbar ist, wie einige Investmentgurus glauben machen wollen - und es kann in einem Brokerage-IRA leicht und wirtschaftlich verfolgt werden, indem leistungsstarke, korrelierende Anlageklassen kombiniert werden. die Implementierung dieser Klassen über ETFs und die regelmäßige Neugewichtung der Anlageklassen. Der Rat eines Finanzfachmanns kann bei der Bewertung und Umsetzung einer solchen Strategie nützlich sein.