Hedgefonds haben zunehmend nach Co-Investment-Deals für bestimmte konzentrierte Anlageideen gesucht. Dies ist ein wachsender Trend in der Branche. In einer 2015 von der Deutschen Bank durchgeführten Umfrage gaben 40% der Hedgefonds-Investoren an, dass sie Geld für Co-Investment-Gelegenheiten bereitstellen würden, verglichen mit nur 20% der Investoren im Jahr 2014.

Co-Investments funktionieren anders als normale Hedgefonds-Anlagen; Sie sind im Wesentlichen Einzelwetten. Beispiele hierfür sind alles, von Schulden aus Island bis hin zu Energieunternehmen. Große Hedgefonds-Manager wie Pershing Square, Trian Fund Management und Jana Partners bieten die Deals an.

Geschichte der Co-Investments

Co-Investments sind seit Jahren bei institutionellen Investoren und Private Equity- und Immobilien-Managern beliebt. Es ist eine ziemlich neue Art von Deal für den Hedgefonds-Raum. Es hat seit der Finanzkrise 2008 an Popularität gewonnen.

Vor der Krise würden Hedgefonds mehr illiquide Vermögenswerte in Nebenfonds investieren. Dies würde diese Vermögenswerte von ihren Hauptfonds trennen. Als die Finanzkrise eintrat, hatten Fondsmanager Schwierigkeiten, die illiquiden Vermögenswerte zu verkaufen. Als nervöse Investoren versuchten, ihr Geld aus diesen Fonds herauszuholen, blockierten die Manager die Rücknahmen der Anleger, um zu vermeiden, dass sie die Vermögenswerte in einem Feuerverkauf verkaufen mussten. Dadurch konnten Anleger nicht auf ihr Geld zugreifen.

Die Co-Investment-Deal-Struktur ist für Investoren viel attraktiver. Hedge-Fonds verpacken ihre konzentrierten Anlageideen in diese Fahrzeuge, die dann attraktivere Konditionen bieten. Die Bedingungen beinhalten niedrigere Verwaltungsgebühren und Gebühren nur für das investierte Kapital.

Unterschiede bei Co-Investments

Während die meisten Hedgefonds auf der Basis von zwei und zwanzig Punkten verlangen, sind viele Hedgefonds bereit, auf einen Teil dieser hohen Gebühren für Co-Investments zu verzichten. Die Co-Investment-Deals können einmalige Investitionsmöglichkeiten im Rahmen eines Hauptfonds sein, oder sie können als separate und unabhängige Parallelfonds organisiert werden. Oftmals ist das Geld der Anleger wegen der Natur der illiquiden Vermögenswerte länger gebunden. Die Co-Investitionen sind ziemlich geheim gehalten. Institutionen und vermögende Investoren müssen Vertraulichkeitsvereinbarungen unterzeichnen, bevor sie das Investment-Pitch hören. Sie werden häufig nur aktuellen Anlegern in einem Fonds präsentiert.

Mehrere Arten von Strategien und Vermögenswerten können in Co-Investment-Vehikeln platziert werden. Diese Strategien können unter anderem Direktkredite, Leveraged Loans, notleidende Wertpapiere und Asset-Backed Securities (ABS) umfassen.

Hohes Risiko, hohes Gewinnpotenzial

Co-Investments sind nichts für schwache Nerven. Hedgefonds tätigen normalerweise eine Reihe von Marktwetten, die sich oft gegenseitig ausgleichen können, wodurch das Risiko verringert und mögliche Verluste begrenzt werden.Co-Investments hingegen bieten sehr risikoreiche und renditeträchtige Möglichkeiten. Es wird gemunkelt, dass ein von Bill Ackman von Pershing Square for Target gebildetes Co-Investment-Vehikel zu Verlusten von rund 90% führte.

Darüber hinaus besteht ein ähnliches Risiko wie 2008, dass Anleger im Falle eines großen wirtschaftlichen Abschwungs nicht in der Lage sein werden, ihr Geld auszugeben. Es gibt ein weiteres Risiko für Hedgefonds. Wenn das Co-Investment-Vehikel gute Ergebnisse erzielt, können Anleger des Hauptfonds, die keinen Zugang zu dem Deal erhalten haben, dem Manager einige schwierige Fragen stellen. Es kann auch zu potenziellen Interessenkonflikten führen, die der Verwaltungsrat eines Fonds möglicherweise in Betracht ziehen muss.

Jüngste Co-Investment-Deals

Trian Fund Management unter der Leitung von Nelson Peltz verwaltet rund ein Drittel seiner 11 Milliarden US-Dollar in Co-Investment-Vehikeln. Trian benutzte Bargeld von diesem Fahrzeug, um gewaltige $ 1 zu nehmen. 8 Milliarden Anteile an DuPont.

Ein anderer großer Hedge-Fonds verwendete Co-Investment-Geld, um an ein notleidendes Medienunternehmen zu verleihen. Der Hedgefonds behielt sich das Recht vor, alle Umstrukturierungsvorschläge zu blockieren, mit denen er nicht einverstanden war. Der Fonds sagte auch, dass er keine Gebühren von der Investition sammeln würde, wenn er nicht mindestens 8% auf einer annualisierten Basis zurückgab. Es ist wahrscheinlich, dass Co-Investment-Deals in den nächsten Jahren weiter wachsen werden.