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Investmentfonds und börsengehandelte Fonds bieten amerikanischen Anlegern die Möglichkeit, ein Portfolio durch Anlagen in ausländische Wertpapiere zu diversifizieren und sind der häufigste Absatzmarkt für ausländische Investoren. Für Einzelpersonen, die einzelne Aktien ausländischer Unternehmen bevorzugen, können Optionen jedoch eingeschränkt werden. Während einige ausländische Unternehmen ihre Aktien an US-Börsen notieren dürfen, erfüllen nur sehr wenige die strengen Auflagen der Wertpapieraufsicht oder zahlen die Gebühren für die doppelte Notierung. Als Alternative können US-Investoren die teuren Hindernisse beim Kauf einer ausländischen Unternehmensaktie an einer Börse umgehen, indem sie in einen American Depositary Receipt (ADR) investieren.

Ein ADR ist ein Zertifikat, das Aktien ausländischer Unternehmensanteile repräsentiert, die bei einer Bank in den Vereinigten Staaten gehalten werden und auf US-Dollar lauten. Die meisten sind gesponserte ADRs, was bedeutet, dass die ausländische Gesellschaft an der Schaffung der Investition für US-Investoren beteiligt ist. Obwohl es keine ungeschützten ADRs gibt, sind sie selten. Ein ADR wird Anlegern als Level I, II oder III-Emission angeboten. Jede ADR-Kategorie erfüllt unterschiedliche regulatorische Standards und wird Anlegern über verschiedene Verkaufsstellen angeboten.

Level I ADRs

Ein gesponsertes ADR, das als Level I-Emission notiert ist, erfordert das Mindestmaß an Compliance und aufsichtsrechtlicher Aufsicht. Die Anlagen werden von der ausländischen Gesellschaft, die Aktien anbieten möchte, getätigt. Eine F-6-Registrierungserklärung muss eingereicht werden, um die Anforderungen eines Level-I-ADR-Angebots zu erfüllen. Das Unternehmen ist jedoch von den vollständigen SEC-Berichtspflichten befreit. Ein im Rahmen eines Level-I-Programms begebenes ADR wird von der ausländischen Gesellschaft und der von ihr ausgewählten einzigen Depotbank kontrolliert. Aufgrund der minimalen Aufsicht und der Befreiung von den Meldepflichten werden Level-I-ADR-Emissionen nur im Freiverkehr gehandelt.

ADRs der Stufe II

Ausländische Unternehmen, die ADRs der Stufe II ausgeben, haben das Mandat, alle von der SEC auferlegten Registrierungs- und Meldepflichten zu erfüllen. Dazu gehören die Einreichung der F-6-Registrierungserklärung des Unternehmens, das SEC-Formular 20-F und Jahresfinanzberichte, die entweder nach allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen oder internationalen Rechnungslegungsstandards erstellt wurden. Unternehmen müssen außerdem den Sarbanes-Oxley Act einhalten, der Rechnungslegungs- und Finanzangaben sowie andere Berichterstattungsstandards vorschreibt. Level-II-ADRs dürfen an einer wichtigen US-amerikanischen Börse wie der New York Stock Exchange oder der Nasdaq Stock Market notiert sein. Level-II-ADRs bieten dem ausstellenden ausländischen Unternehmen ein höheres Engagement in den Vereinigten Staaten, ohne dass ein öffentliches Angebot durchgeführt werden muss.

ADRs der Stufe III

ADRs der Stufe III ähneln in Bezug auf Meldepflichten und Notierungen an US-Börsen den Problemen der Stufe II. Ausländische Unternehmen, die ADRs der Stufe III emittieren, können jedoch auch Kapital durch ein öffentliches Angebot des ADR innerhalb der Vereinigten Staaten beschaffen. Dieser zusätzliche Schritt erfordert, dass das Unternehmen ein Formular F-1 bei der SEC einreicht, um das öffentliche Angebot zu registrieren.