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Ein Zero-Volatility Spread oder Z-Spread verwendet die Nullkupon-Zinskurve, um den Spread zwischen Aktiva mit unterschiedlichen Laufzeiten zu berechnen. Der optionsbereinigte Credit Spread hingegen nimmt die Differenz zwischen dem Fixed-Income-Zinssatz und dem risikofreien Zinssatz und passt diesen Wert an, um eine eingebettete Option im Vertrag zu berücksichtigen. Beide Spreads sind im Anleihemarkt weit verbreitet.

Wenn ein Wertpapier Cashflows hat, die unabhängig von Zinsschwankungen sind, sollte sein Z-Spread gleich seinem OAS sein.

Zero-Volatility Spread

Analysten verwenden Z-Spreads, um Anleihen zu bewerten, indem sie die Rendite einer Nicht-Treasury-Anleihe mit der Rendite einer Treasury-Anleihe ähnlicher Laufzeit vergleichen (eine risikobehaftete Anleihe). freie Bindung). Zu diesem Zweck muss der Analyst zunächst den Barwert der Cashflows für jede Anleihe berechnen.

Die grundlegende Methode zur Berechnung des aktuellen Cashflows einer Nicht-Treasury-Anleihe besteht darin, die verbleibenden Couponzahlungen und die Rückzahlung des Kapitals zusammenzurechnen. Der Anleihepreis sollte dem abgezinsten Wert der gegenwärtigen zukünftigen Cashflows entsprechen.

Sobald die aktuellen Cashflows bekannt sind, drückt der Z-Spread die Basispunktdifferenz zwischen Treasury- und Nicht-Treasury-Rendite aus. Für jeden Punkt der Kassakurskurve wird ein neuer Wert berechnet, und die resultierende Kurve (der statische Spread) zeigt, wie einzelne Cashflows basierend auf dem Treasury-Kassakurs zuzüglich des Z-Spreads diskontiert werden.

Optionsanpasster Credit Spread

Ein OAS entspricht dem Spread eines Finanzinstruments über seinen Referenzzinssatz abzüglich des Teils des Spreads, der die eingebetteten Optionen des Instruments kompensiert.

Da eine OAS am häufigsten für Unternehmensanleihen berechnet wird, ist der Standard-Referenzwert Treasuries. Optionsbereinigte Spreads wurden ursprünglich in den 1980er Jahren im Markt für Mortgage-Backed Securities verwendet.

Es kann sehr schwierig sein, verschiedene festverzinsliche Anlagen zu vergleichen, ohne sie gleichzustellen. Der Zweck einer OAS besteht darin, die geeignete Spanne eines Instruments zu identifizieren, wenn keine eingebetteten Optionen vorhanden waren. Erst dann können Anleger erkennen, wie viel Vergütung sie für die Übernahme von Kredit- oder Liquiditätsrisiken erhalten.