Die Vorsitzende der Federal Reserve, Janet Yellen, sagte am Mittwochmorgen vor dem Financial Services Committee des Repräsentantenhauses aus, dass sie die aktuellen Wirtschaftsaussichten und die Geldpolitik besprach. Als Antwort auf Fragen bezüglich der Haltung der Fed zu negativen Zinssätzen antwortete sie, dass dies kein bevorzugtes politisches Instrument sei, obwohl ihr kein rechtliches Hindernis für die Festlegung von Zinssätzen unter Null bewusst sei. Der S & P 500 ist am späten Nachmittag um etwa 0,4% gestiegen, nach drei geraden Saisontagen, ein Zeichen dafür, dass die Anleger das mochten, was sie hörten.

Economic Outlook

Yellen begann mit der Überprüfung der wirtschaftlichen Situation in den USA und im Ausland. Sie begann mit dem Arbeitsmarkt, der sich trotz Herausforderungen in anderen Bereichen weiter verbessert hat. Die Wirtschaft trug im Jahr 2015 mit 2,7 Millionen Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft dazu bei, gefolgt von einem lauwarmen Zuwachs von 151 000 im Januar. Die Arbeitslosenquote liegt derzeit bei 4,9% und entspricht damit dem normalen längerfristigen Niveau.

Auch die Wirtschaftstätigkeit ist weiter gewachsen, hat jedoch hinter dem Arbeitsmarkt zurückgeblieben. Das amerikanische BIP wuchs 2015 um 1. 75%, was durch das nachlassende internationale Wachstum und den starken Dollar, der die Exporte dämpfte, gebremst wurde. Die Expansion im vierten Quartal verlief mit annualisierten 0,7% langsamer. Niedrigere Ölpreise haben die Haushaltsausgaben vor allem in Pkw und leichten Nutzfahrzeugen leicht steigen lassen. Außerhalb der Energie- und Bergbauindustrie sind die Unternehmensinvestitionen ebenso gestiegen wie der Wohnungsbau.

Die derzeitigen Bedingungen sind "weniger wachstumsfördernd", aber Verbesserungen am Arbeitsmarkt dürften weiterhin ein gedämpftes Wachstum unterstützen. Eine Verlangsamung des chinesischen Wachstums und die Volatilität des Yuan könnten das Wachstum gefährden, und der Einbruch der Rohstoffpreise könnte die Nachfrage aus den Schwellenländern belasten. Auf der anderen Seite könnten niedrigere Ölpreise die Binnennachfrage stärker als erwartet stimulieren.

Die Inflation bleibt unter dem Ziel der Fed von 2%, da der Ölpreis gesunken ist und der starke Dollar die Importpreise gedrückt hat. Sobald diese Rückgänge ihren Höhepunkt erreicht haben, sagte Yellen jedoch, dass die Inflation steigen sollte, um das Ziel zu erreichen, unterstützt durch einen strafferen Arbeitsmarkt.

Geldpolitik

Um eine Vollbeschäftigung und eine Inflation von 2% zu erreichen, sagte Yellen, dass die Fed "schrittweise" Zinserhöhungen anstrebe, obwohl sie darauf hinwies, dass "die Geldpolitik keineswegs ein voreingestellter Kurs. " Sie verteidigte die Entscheidung der Fed, die Zinsen von 0-0 zu erhöhen. 25% bis 0. 25-0. 5% im Dezember.

Obwohl die Inflation das Ziel noch nicht erreicht hatte, war der Ausschuss der Ansicht, dass "vorübergehende" Faktoren die Inflation dämpften und dass es angebracht wäre, die Zinsen anzuheben, da sich die Änderungen der Politik erst nach einiger Zeit auswirken. Andernfalls wäre die Fed gezwungen gewesen, die Zinssätze angesichts der einsetzenden Inflation rasch anzuheben.

Sie betonte, dass politische Entscheidungen datenbasiert seien und dass die Fed die Zinsen schneller erhöhen würde, wenn die wirtschaftlichen Bedingungen eine Straffung rechtfertigen würden. Sie ließ auch die Möglichkeit eines günstigeren Pfades offen, falls das Wirtschaftswachstum enttäuschen sollte.

Negative Kurse?

In Anbetracht der Beschlüsse, negative Zinssätze in Europa und Japan festzulegen, befragte der Kongress Yellen über die Haltung der Fed zur unkonventionellen Politik. Sie verdeutlichte, dass Negative auftreten können und sind, ohne dass die Fed die Benchmark unter null gesetzt hat. Angesichts der niedrigen Zinsen kann eine "Flucht in die Sicherheit" durch verunsicherte Investoren die Zinsen in den negativen Bereich treiben.

Yellen sagte, dass die absichtliche Festlegung von Negativzinsen jedoch kein "bevorzugtes" Politikinstrument sei. Als Antwort auf Fragen zur Rechtmäßigkeit einer solchen Politik sagte sie, dass sie keinen rechtlichen Grund kenne, warum die Fed nicht dem Beispiel der EZB und der BOJ folgen könne, war sich aber nicht sicher. Die rechtliche Frage konzentrierte sich auf ein Memo, das einen Stresstest 2010 für negative Zinssätze beschrieb. Der jüngste Stresstest der Fed hat auch die Möglichkeit negativer Treasury Bill Rate ab dem zweiten Quartal 2016 bis 2019 untersucht.

The Bottom Line

Yellen hat diesmal die Nadel gefädelt und äußert sich vorsichtig optimistisch über die Konjunkturaussichten. ohne als kriecherische und gruselige Märkte auszukommen. Die Besorgnis des Kongresses über die negativen Zinssätze ist jedoch bezeichnend, da Zentralbanken auf der ganzen Welt neue Grenzen in der akkommodierenden Geldpolitik ausloten. In Zukunft wird der Job der Fed schwierig, und die Märkte sind dementsprechend nervös.