Die Schriftstellerin Gertrude Stein hat einmal gesagt: "Eine Rose ist eine Rose ist eine Rose", aber das Gleiche kann nicht über den Gewinn pro Aktie (EPS) gesagt werden.

Während die Mathematik einfach sein mag, gibt es heutzutage viele Varianten von EPS, und Anleger müssen verstehen, was jeder einzelne repräsentiert, um fundierte Anlageentscheidungen treffen zu können. Zum Beispiel kann das von einem Unternehmen gemeldete EPS erheblich von dem abweichen, was im Abschluss und in den Schlagzeilen angegeben wird. Infolgedessen kann ein Bestand je nach verwendetem EPS über- oder unterbewertet sein. Dieser Artikel wird einige der Sorten von EPS definieren und ihre Vor- und Nachteile besprechen.

Tutorial: So analysieren Sie das Ergebnis

Definitionsgemäß ist EPS das Nettoeinkommen, dividiert durch die Anzahl der ausstehenden Aktien. Allerdings können sich sowohl der Zähler als auch der Nenner ändern, je nachdem, wie Sie "Ertrag" definieren. und "Aktien ausstehend." Es gibt zahlreiche Möglichkeiten, Gewinne zu bestimmen. Beginnen wir also mit Aktien im Umlauf.

Anteile im Umlauf

Die ausstehenden Anteile können entweder als primär oder als primär (primäres EPS) oder vollständig verwässert (verwässertes EPS) klassifiziert werden. Das primäre EPS wird anhand der Anzahl der ausgegebenen und von den Anlegern gehaltenen Aktien berechnet. Dies sind die Aktien, die derzeit am Markt sind und gehandelt werden können.

Das verwässerte EPS beinhaltet eine komplexe Berechnung, die festlegt, wie viele Aktien ausstehen würden, wenn alle ausübbaren Optionsscheine, Optionen usw. zu einem Zeitpunkt, in der Regel am Ende eines Quartals, in Aktien umgewandelt würden. Verwässertes EPS wird bevorzugt, weil es eine konservativere Zahl ist, die EPS berechnet, als ob alle möglichen Aktien ausgegeben und ausstehend wären. Die Anzahl der verwässerten Aktien kann sich ändern, wenn die Aktienkurse schwanken (wenn Optionen in das / aus dem Geld fallen), aber im Allgemeinen geht die Straße davon aus, dass die Zahl wie im 10-Q oder 10-K festgelegt ist.

Die Unternehmen berichten sowohl über das primäre als auch das verwässerte EPS. Der Fokus liegt im Allgemeinen auf dem verwässerten EPS, aber Anleger sollten nicht davon ausgehen, dass dies immer der Fall ist. Manchmal sind das verwässerte und das primäre EPS dieselben, da das Unternehmen keine "In-the-Money" -Optionen, Optionsscheine oder Wandelanleihen im Umlauf hat. Unternehmen können entweder diskutieren, also müssen Investoren sicher sein, was verwendet wird. (Weitere Informationen finden Sie unter Erhalten der tatsächlichen Einnahmen .)

Einnahmen

Generell kann EPS je nach Annahmen und Rechnungslegungsgrundsätzen das sein, was das Unternehmen wünscht. Spin-Doktoren von Unternehmen konzentrieren die Aufmerksamkeit der Medien auf die Anzahl, die das Unternehmen in den Nachrichten wünscht, wobei es sich um das EPS handeln kann, das in den bei der Securities & Exchange Commission (SEC) hinterlegten Dokumenten veröffentlicht wurde. Basierend auf einer Reihe von Annahmen kann ein Unternehmen ein hohes EPS ausweisen, was das KGV reduziert und die Aktie unterbewertet erscheinen lässt.Die in den 10-Q ausgewiesenen EPS können jedoch zu einem viel niedrigeren EPS und einer überbewerteten Aktie auf KGV führen. Aus diesem Grund ist es für Anleger wichtig, sorgfältig zu lesen und zu wissen, welche Art von Gewinn in der EPS-Berechnung verwendet wird.

Es gibt fünf Arten von EPS, die im Zusammenhang mit der Art des verwendeten "Ertrags" definiert werden:

Gemeldete EPS (oder GAAP EPS)

Wir definieren die ausgewiesene EPS als die von der allgemein anerkannten Buchhaltung abgeleitete Zahl. Prinzipien (GAAP), die in SEC-Einreichungen berichtet werden. Die Gesellschaft leitet diese Erträge nach den angewandten Bilanzierungsrichtlinien ab. Die ausgewiesenen Gewinne eines Unternehmens können durch GAAP verzerrt werden. Zum Beispiel könnte ein einmaliger Gewinn aus dem Verkauf von Maschinen oder einer Tochtergesellschaft als Betriebsergebnis nach GAAP angesehen werden und einen Anstieg der EPS verursachen. Außerdem könnte ein Unternehmen einen großen Teil der normalen Betriebskosten als "ungewöhnliche Belastung" einstufen, was die EPS erhöhen kann, da die "ungewöhnliche Belastung" von den Berechnungen ausgeschlossen ist. Anleger müssen die Fußnoten lesen, um zu entscheiden, welche Faktoren in "normale" Einkünfte einbezogen werden sollen, und Anpassungen in ihren eigenen Berechnungen vornehmen. (Um mehr darüber zu erfahren, was in den Fußnoten zu finden ist, lesen Sie Fußnoten: Beginnen Sie mit dem Lesen des Kleingedruckten .

Fortlaufendes EPS

Das fortlaufende EPS wird basierend auf normalisiertem oder laufendem Nettoeinkommen berechnet. schließt nichts aus, was ein ungewöhnliches einmaliges Ereignis ist Das Ziel besteht darin, den Ertragsstrom aus den Kerngeschäften zu finden, der für die Prognose zukünftiger EPS verwendet werden kann Dies kann bedeuten, dass ein einmaliger Gewinn aus dem Verkauf von als ungewöhnlicher Aufwand Versuche, eine EPS mit dieser Methodik zu bestimmen, werden auch als "pro forma" EPS bezeichnet.

Pro Forma EPS

Die Worte "pro forma" zeigen an, dass Annahmen verwendet wurden, um die Anzahl der diskutierten Zahlen abzuleiten. Anders als bei den ausgewiesenen EPS-Beträgen sind Pro-Forma-EPS in der Regel nicht mit Aufwendungen oder Erträgen belastet, die bei der Berechnung der ausgewiesenen Erträge verwendet wurden. Einheit.Dies ermöglicht mehr von einem "Äpfel-zu-Äpfel" -Vergleich.

Ein weiteres Beispiel für Proforma ist ein Unternehmen, das sich dafür entscheidet, einige Ausgaben auszuschließen, da das Management der Meinung ist, dass die Kosten einmalig sind und das "wahre" Ergebnis des Unternehmens verzerren. Nicht wiederkehrende Ausgaben scheinen jedoch heutzutage immer häufiger zu erscheinen. Dies wirft die Frage auf, ob das Management weiß, was es tut, oder versucht, einen "Regentag-Fonds" aufzubauen, um EPS zu glätten.

Headline EPS

Die Headline EPS ist die EPS-Nummer, die in der Pressemitteilung des Unternehmens hervorgehoben und in den Medien aufgegriffen wird. Manchmal ist es die Pro-forma-Nummer, aber es könnte auch eine EPS-Nummer sein, die von dem Analysten oder Experten berechnet wurde, der das Unternehmen bespricht. Im Allgemeinen liefern Soundbites nicht genügend Informationen, um zu bestimmen, welche EPS-Nummer verwendet wird. (Für mehr Informationen darüber, wie Unternehmen ihre Ergebnisse verfälschen können, lesen Sie 5 Tricks Companies Use With Earnings Season .)

Cash EPS

Cash EPS ist der operative Cash Flow (nicht EBITDA) geteilt durch verwässerte ausstehende Aktien. Im Allgemeinen ist das Cash-EPS wichtiger als andere EPS-Nummern, da es sich um eine "reinere" Zahl handelt. Das Cash-EPS ist besser, da der operative Cashflow nicht so leicht manipuliert werden kann wie der Nettogewinn, und die tatsächlich erwirtschafteten Barmittel darstellt, die durch die Einbeziehung von Änderungen in wichtigen Anlagekategorien wie Forderungen und Vorräte berechnet werden. Zum Beispiel ist ein Unternehmen mit einem ausgewiesenen Gewinn je Aktie von 50 Cent und einem Cash-EPS von 1 USD einer Firma mit einem ausgewiesenen EPS von 1 USD und einem Cash-EPS von 50 Cent vorzuziehen. Obwohl es viele Faktoren gibt, die bei der Bewertung dieser beiden hypothetischen Aktien berücksichtigt werden müssen, ist das Unternehmen mit Bargeld in der Regel in einer besseren finanziellen Verfassung.

Andere EPS-Zahlen haben das Cash-EPS überschattet, aber wir erwarten, dass es aufgrund der neuen GAAP-Regel (FAS 142) mehr Aufmerksamkeit erhält, die es Unternehmen ermöglicht, den Goodwill nicht mehr abzuschreiben. Unternehmen können anfangen, über "Cash EPS" zu sprechen, um zwischen Ergebnissen vor FAS 142 und nach FAS 142 unterscheiden zu können. Diese Version von "Cash EPS" entspricht jedoch eher dem EBITDA pro Aktie und berücksichtigt keine Veränderungen bei Forderungen und Lagerbeständen. .. Folglich ist es möglicherweise nicht so gut wie Cashflow-EPS, aber in bestimmten Fällen besser als andere Formen von EPS.

The Bottom Line

Es gibt viele Arten von EPS, die verwendet werden, und die Anleger müssen wissen, welche EPS-Zahlen sie darstellen, und bestimmen, ob sie eine gute Darstellung der Erträge eines Unternehmens darstellen. Eine Aktie kann wie ein großer Wert aussehen, weil sie ein niedriges KGV hat, aber dieses Verhältnis kann auf Annahmen basieren, denen Sie bei weiterer Recherche vielleicht nicht zustimmen.