Die historische Smithsonian-Vereinbarung von 1971 lässt sich mit dem Ende der festen Wechselkurse, dem Ende des Goldstandards und einer Neuausrichtung des Nennwertsystems mit Handelsbändern von 4,5% erklären. Die Vereinbarung war jedoch katastrophal für die Vereinigten Staaten und profitierte hauptsächlich von der europäischen und japanischen Wirtschaft, da die Vereinigten Staaten ihre Währung abwerten sollten. Während das Smithsonian Agreement vielleicht keine denkbare historische Aufmerksamkeit auf sich zieht, hat die Tatsache, dass eine Nation absichtlich eine Vereinbarung zur Abwertung ihrer Währung unterzeichnen kann, dauerhafte Auswirkungen auf eine Volkswirtschaft, da eine Abwertung ein Garant für Deflation und enorme Haushalts- und Handelsdefizite ist.

Der US-Dollar ging in den Jahren nach der Vereinbarung um etwa 8% zurück, was den Goldpreis Ende der 70er Jahre auf 800 $ je Unze ansteigen ließ, da er sich mit dem Dollar abschirmte und einen Rohstoffboom verzeichnete. würde auch bis in die späten 70er Jahre dauern. Beides sind moderne Konsequenzen eines sinkenden Dollars. Um das Smithsonian Agreement und seine Auswirkungen vollständig zu verstehen, kann ein kurzer Spaziergang durch Bretton Woods hilfreich sein.

Bretton Woods In den 1930er Jahren herrschte ein laissez faire, frei schwebender Devisenmarkt, der nicht nur Destabilisierung und Wirtschaftskrieg für kleinere Nationen bedrohte, sondern Wechselkurse, die Handel und Investitionen unfairerweise entmutigten. Zusammen kam Bretton Woods im Jahr 1944 und stabilisierte das System durch eine neue Geldordnung, die Wechselkurse festsetzte, die mit einer Goldbörse auf einen Nennwert gesetzt wurden. Ein Eingreifen der Regierung war zulässig, wenn 1% der Zahlungsbilanz eines Landes ins Ungleichgewicht geriet. Convertible-Währungen waren an 35 Dollar gekoppelt, wobei die USA Gold kauften und verkauften, um den Preis aufrechtzuerhalten.
Da der US-Dollar die einzige stabile Währung war, managen die Staaten das System über den Internationalen Währungsfonds (IWF) und wurden dessen Hauptfinanzierer. Dies führte zu großen Abflüssen von Dollar bei der Finanzierung der Weltwirtschaft und verursachte massive Defizite in den USA. Der Grund dafür war, dass die USA in den 1940er Jahren die Mehrheit der offiziellen Goldreserven besaßen. Wie viel könnte ein Dollar wert sein, wenn massive Defizite durch Gold gedeckt werden und eine Welt, die von den Vereinigten Staaten für ihr Wachstum abhängig ist? Was für eine Zwangslage.

Die Smithsonian-Lösung

Defizite zu beheben, würde die Dollars einschränken, und steigende Defizite würden Dollar aushöhlen, und beide Instanzen würden dem europäischen und japanischen Wachstum in hohem Maße abträglich sein. Das Dollarvertrauen schwand also, was Währungsspekulationen im Stil der 1930er-Jahre auslöste, mit Ausnahme der USA, deren Währung durch Gold gedeckt war. Anpassungen waren notwendig, weil die USA die Defizite nicht aufhalten konnten, während die europäischen und japanischen Volkswirtschaften von massiven Überschüssen bedroht waren.Die Antwort auf diese Probleme war das Smithsonian Agreement.
Die Nationen richteten das Währungssystem wieder neu aus und stimmten einem abgewerteten Dollar, einem neuen Nennwert und Handelsbändern von 4, 5% zu, mit 2, 25% auf der oberen und unteren Seite des Handels. Ein Jahr nach Unterzeichnung der Vereinbarung entfernte Nixon die USA wegen weiterer Dollarabwertung und Zahlungsbilanzerosion vom Goldstandard. Also begannen die USA Interventionen über den Swap-Markt und dann durch Europa, um ihre Währungen zu unterstützen. Dies war das erste Mal, dass Interventionen nach dem Zusammenbruch des Smithsonian-Abkommens eingesetzt wurden. Fast zwei Jahre nach dem Smithsonian Agreement floss die Währung frei, weil die USA sich weigerten, die Abkommen durchzusetzen, nachdem sie innerhalb dieser zwei Jahre den Goldpreis zweimal angehoben hatten.

Free Floating Currencies

Free Floating ist eine Fehlbezeichnung, da Handelsbänder dafür sorgten, dass die Wechselkurse eines Landes nicht außerhalb der vereinbarten Bandbreite lagen. Die Nationen hatten weder Gold noch eine Menge an Devisen, die sie sich gegenüber dem IWF verpfänden konnten, und das Gold- und Dollarangebot der USA musste zur Finanzierung des Systems eingesetzt werden. Damit wurde der amerikanische Dollar zur Reservewährung der Welt, einer dauerhaften Finanzierungswährung. Aber die USA hatten nur so viel Gold und Dollars, und mit dem Wirtschaftswachstum nach dem Zweiten Weltkrieg war es unvermeidlich, dass Bretton Woods zusammenbrach. Wenn nicht, dann hätten die Vereinigten Staaten ihre eigene Wirtschaft zugunsten des Wachstums in Europa und Japan zerstört. Bretton Woods und das Smithsonian Agreement waren keine monetären Systeme, die es Währungen erlauben würden, wie eine Fiat-Währung zu handeln, basierend auf Angebot und Nachfrage über einen offenen Markt. Stattdessen war Bretton Woods - und später das Smithsonian Agreement - ein Währungssystem für Handel und Investitionen, das vom IWF verwaltet, aber von den USA finanziert wurde.

Als die USA ihr Gold und ihre Dollars versprachen, gewann sie den Handel mit Sonderziehungsrechten. Kredite und Verwendung dieser Kredite gegen andere Währungen der Nation, um den Handel zu finanzieren. In dieser Hinsicht mussten die USA ihren Währungspreis festlegen, damit andere Nationen eine Bindung an den Dollar haben und Zugang zu Krediten erhalten. Für größere Wachstumsstaaten war dies perfekt, aber schädlich für kleinere Staaten, weil sie nicht genug Gold oder Dollar hatten, um Handelskredite zu erhalten. Es bestand also seit vielen Jahren ein Ungleichgewicht bei der Währungspreisgestaltung durch Wirtschaftswachstum nach dem Zweiten Weltkrieg. Die Zeit für echte handelbare, marktgerechte Wechselkurse für Einzelhändler wäre noch viele Jahre entfernt. Was später kommen würde, um ärmeren Nationen zu helfen, die keinen Zugang zum Handelssystem der Welt hatten, war handelsgewichteter Dollar, der für den Handel verwendet werden sollte. Aber dies würde viel mehr Vereinbarungen vor der tatsächlichen Umsetzung erfordern.

Der IWF

Die Notwendigkeit des IWF in dieser Gleichung war beträchtlich. Der IWF sorgte dafür, dass die Zentralbanker der Welt den Wechselkursmarkt nicht allein oder in Verbindung mit anderen Nationen dominierten; es verhinderte gegen den Wirtschaftskrieg. Das Nominalsystem ermöglichte einen Ausgleich des Handels durch die Verwendung von Handelskrediten.Dieser Ausgleich bedeutete, dass der Preis einer Währung auf der Zahlungsbilanz basiert. Wenn die Zahlungsbilanz ins Ungleichgewicht geriet, ließ der IWF den aktuellen Preis einer Nation nach oben oder unten anpassen.
The Bottom Line

Während das Smithsonian Agreement nicht perfekt war und den USA kurzfristig schadete, war es doch ein Instrument, um unseren Weg zu echten marktgerechten Wechselkursen weiter voranzutreiben. SIEHE: Globaler Handel und Devisenmarkt