Manche Leute sind glücklich, einfach eine Reihe von Geräten wie Armbanduhren und Computer zu benutzen und darauf zu vertrauen, dass alles klappt. Andere wollen die innere Funktionsweise der verwendeten Technologie kennen und verstehen, wie sie gebaut wurde. Wenn Sie in die letztere Kategorie fallen und als Anleger ein Interesse an den Vorteilen haben, die börsengehandelte Fonds (ETFs) bieten, werden Sie auf jeden Fall an der Geschichte hinter ihrer Konstruktion interessiert sein.

Wie ein ETF erstellt wird

Ein ETF hat gegenüber einem Investmentfonds viele Vorteile, einschließlich Kosten und Steuern. Der Erstellungs- und Rücknahmeprozess für ETF-Aktien ist fast genau umgekehrt wie bei Investmentzertifikaten. Bei der Anlage in Investmentfonds senden Anleger Barmittel an die Fondsgesellschaft, die diese Barmittel zum Kauf von Wertpapieren verwendet und ihrerseits zusätzliche Anteile des Fonds ausgibt. Wenn Anleger ihre Investmentzertifikate einlösen möchten, werden sie gegen Barzahlung an die Investmentfondsgesellschaft zurückgegeben. Die Erstellung eines ETFs beinhaltet jedoch kein Bargeld.

Der Prozess beginnt, wenn ein potenzieller ETF-Manager (bekannt als Sponsor) einen Plan bei der US-amerikanischen Börsenaufsicht SEC einreicht, um einen ETF zu erstellen. Sobald der Plan genehmigt ist, schließt der Sponsor eine Vereinbarung mit einem autorisierten Teilnehmer, im Allgemeinen ein Market Maker, Spezialist oder großer institutioneller Anleger, ab, der berechtigt ist, ETF-Anteile zu erstellen oder zurückzugeben. (In einigen Fällen sind der autorisierte Teilnehmer und der Sponsor identisch.)

Der autorisierte Teilnehmer leiht sich Aktien, oft aus einer Pensionskasse, legt diese in einen Trust und verwendet sie zur Bildung von ETF-Erschaffungseinheiten. Dies sind Aktienpakete, die von 10.000 bis 600.000 Aktien variieren, aber 50.000 Aktien werden gemeinhin als eine Schöpfungseinheit einer bestimmten ETF bezeichnet. Dann stellt der Trust Aktien des ETFs, also Rechtsansprüche auf die im Trust gehaltenen Aktien (die ETFs repräsentieren winzige Splitter der Erschaffungseinheiten), dem autorisierten Teilnehmer zur Verfügung. Da es sich bei dieser Transaktion um einen Sachgeschäft handelt, dh Wertpapiere für Wertpapiere gehandelt werden, gibt es keine steuerlichen Auswirkungen. Sobald der autorisierte Teilnehmer die ETF-Aktien erhält, werden sie wie Aktienaktien auf dem freien Markt an die Öffentlichkeit verkauft.

Wenn ETF-Aktien auf dem offenen Markt gekauft und verkauft werden, verbleiben die zugrunde liegenden Wertpapiere, die zur Bildung der Erschaffungseinheiten geliehen wurden, auf dem Treuhandkonto. Der Trust hat in der Regel wenig zu tun, außer Dividenden aus den im Treuhandfonds gehaltenen Aktien an die ETF-Eigentümer auszuzahlen und Verwaltungsaufsicht zu gewähren. Dies liegt daran, dass die Schöpfungseinheiten nicht von den Transaktionen betroffen sind, die auf dem Markt stattfinden, wenn ETF-Aktien gekauft und verkauft werden.

Einlösen eines ETF

Wenn Anleger ihre ETF-Bestände verkaufen möchten, können sie dies auf zweierlei Weise tun. Der erste ist, die Aktien auf dem freien Markt zu verkaufen.Dies ist im Allgemeinen die von den meisten einzelnen Anlegern gewählte Option. Die zweite Option besteht darin, genügend Anteile des ETFs zu einer Schöpfungseinheit zusammenzufassen und dann die Schöpfungseinheit für die zugrunde liegenden Wertpapiere auszutauschen. Diese Option steht in der Regel nur institutionellen Anlegern zur Verfügung, da für die Bildung einer Schöpfungseinheit eine hohe Anzahl an Aktien erforderlich ist. Wenn diese Anleger ihre Anteile zurückgeben, wird die Erschaffungseinheit zerstört und die Wertpapiere werden dem Erlöser übergeben. Die Schönheit dieser Option liegt in ihren steuerlichen Auswirkungen auf das Portfolio.

Wir können diese steuerlichen Auswirkungen am besten erkennen, wenn wir die ETF-Rückzahlung mit der Rückzahlung eines Investmentfonds vergleichen. Wenn Fondsanleger Fondsanteile aus einem Fonds zurückgeben, sind alle Anteilsinhaber des Fonds von der Steuerlast betroffen. Der Grund dafür ist, dass der Investmentfonds möglicherweise die Wertpapiere, die er hält, verkaufen muss, um den Kapitalgewinn zu erzielen, der steuerpflichtig ist. Außerdem müssen alle Investmentfonds alle Dividenden und Kapitalgewinne jährlich auszahlen. Selbst wenn das Portfolio einen Wert verloren hat, der nicht realisierbar ist, besteht daher immer noch eine Steuerschuld auf die Kapitalgewinne, die aufgrund der Verpflichtung zur Ausschüttung von Dividenden und Kapitalgewinnen realisiert werden mussten.

ETFs minimieren dieses Szenario, indem sie große Rücknahmen mit Aktienanteilen bezahlen. Wenn solche Rücknahmen getätigt werden, werden die Anteile mit der niedrigsten Kostenbasis in dem Trust an den Einlöser ausgegeben. Dies erhöht die Kostenbasis der gesamten Bestände des ETF und minimiert seine Kapitalgewinne. Für den Einlöser spielt es keine Rolle, dass die Aktien, die er erhält, die niedrigste Kostenbasis haben, da die Steuerschuld des Einlösers auf dem für die ETF-Anteile gezahlten Kaufpreis basiert und nicht auf der Kostenbasis des Fonds. Wenn der Einlöser die Aktien auf dem freien Markt verkauft, hat jeder erzielte Gewinn oder Verlust keine Auswirkungen auf den ETF. Auf diese Weise sind Anleger mit kleineren Portfolios vor den steuerlichen Auswirkungen von Trades von Anlegern mit großen Portfolios geschützt.

Die Rolle von Arbitrage

Kritiker von ETFs nennen oft das Potenzial von ETFs, zu einem Aktienkurs zu handeln, der nicht mit dem Wert der zugrunde liegenden Wertpapiere übereinstimmt. Um uns zu helfen, diese Sorge zu verstehen, erzählt ein einfaches repräsentatives Beispiel die Geschichte am besten.

Angenommen, ein ETF besteht aus nur zwei zugrunde liegenden Wertpapieren:

• Wertpapier X mit einem Wert von 1 US-Dollar pro Anteil
• Wertpapier Y, das ebenfalls 1 US-Dollar pro Anteil beträgt

In diesem Beispiel würden die meisten Anleger Es wird erwartet, dass ein Anteil des ETF mit 2 USD pro Aktie gehandelt wird (der Gegenwert von Wertpapier X und Wertpapier Y). Während dies eine vernünftige Erwartung ist, ist es nicht immer der Fall. Es ist möglich, dass die ETF mit 2 USD gehandelt wird. 02 pro Aktie oder 1 US-Dollar. 98 pro Aktie oder ein anderer Wert.

Wenn der ETF bei $ 2 gehandelt wird. 02, Investoren zahlen mehr für die Aktien als die zugrunde liegenden Wertpapiere wert sind. Dies scheint ein gefährliches Szenario für den durchschnittlichen Anleger zu sein, aber in Wirklichkeit ist diese Art von Divergenz bei festverzinslichen ETFs wahrscheinlicher, die im Gegensatz zu Aktienfonds in Anleihen und Papiere mit unterschiedlichen Laufzeiten und Merkmalen investiert sind.Auch ist es kein Hauptproblem wegen des Arbitragehandels.

Der Handelspreis der ETF wird wie bei jedem anderen Investmentfonds täglich am Geschäftsschluss festgelegt. ETF-Sponsoren geben auch täglich den Wert der zugrunde liegenden Aktien bekannt. Wenn der Preis der ETF vom Wert der zugrunde liegenden Aktien abweicht, treten die Arbitrageure in Aktion. Arbitrage setzt die ETF wieder ins Gleichgewicht. Die Handlungen der Arbitrageure stellen das Angebot und die Nachfrage der ETFs wieder ins Gleichgewicht, um dem Wert der zugrunde liegenden Aktien zu entsprechen.

Da ETFs von institutionellen Anlegern verwendet wurden, lange bevor sie von der investierenden Öffentlichkeit entdeckt wurden, diente eine aktive Arbitrage bei institutionellen Anlegern dazu, ETF-Aktien in einem Bereich nahe dem Wert der zugrunde liegenden Wertpapiere zu halten.

The Bottom Line

In gewissem Sinne ähneln ETF Investmentfonds. ETFs bieten jedoch viele Vorteile, die Investmentfonds nicht bieten. Mit ETFs können Anleger die Vorteile dieses einzigartigen und attraktiven Anlageprodukts nutzen, ohne sich über die komplizierten Abläufe, die sie zum Erfolg führen, bewusst zu sein. Aber natürlich zu wissen, wie diese Ereignisse funktionieren, macht Sie zu einem gebildeten Investor, der der Schlüssel zu einem besseren Investor ist.