Mit der Annäherung jeder vierteljährlichen Einkommenssaison intensiviert sich die Kakophonie der Prognosen der Wertpapieranalysten für Einkommen, Einkommen und Unternehmensleistung mit jedem vergehenden Tag. Die Summe dieser Schätzungen für jedes Unternehmen wird als Sell-Side-Konsens bezeichnet, der häufig die tatsächlichen Erwartungen der Wall Street bei der Veröffentlichung von Erträgen darstellt. Trotz der Autorität, die oft mit diesen Schätzungen übermittelt wird, gibt es drei Gründe, die Analysten zu ignorieren, die die Konsensschätzung für jedes Unternehmen bilden.

Beziehungen zum Investment Banking

Analysten sind im Allgemeinen als informierte Beobachter mit objektiven Meinungen positioniert, aber die Banken haben ein Interesse daran, positive Meinungen von Unternehmen zu äußern, insbesondere solche, in denen eine Investmentbankbeziehung besteht. Im Allgemeinen sind Investmentbanking-Beziehungen für Banken weitaus profitabler als die Konten von Privatanlegern, was zu einem Interessenkonflikt zwischen den beiden Kundentypen führt. Um bei ihren Investmentbanking-Kunden beliebt zu bleiben, bleiben Analysten im Allgemeinen optimistisch in ihren Berichten, ob dies bedeutet, dass die Gewinne am oberen Ende der Bandbreite der Meinungen anderer Analysten konsistent prognostiziert werden oder dass hohe Bewertungen mit rosigen Gewinnprognosen rationalisiert werden.

In Ermangelung einer Investment-Banking-Beziehung können die Analysten ihre Schätzungen immer noch auf die positiven kippen, um ihre Bank zu Wettbewerbszwecken zu positionieren. Für den Fall, dass ein Unternehmen beschließt, seine Investmentbank zu wechseln, vielleicht aufgrund einer lauwarmen Meinung des internen Analysten, kann eine langjährige Serie von Kaufempfehlungen, die auf begeisterten Gewinnschätzungen basieren, eine Bank in die Klemme bringen, einen neuen Kunden zu gewinnen. ..

Sell Side Infers Selling

Für die Bank oder das Brokerhaus bieten Kaufempfehlungen ein breites Netz mit einer viel größeren Chance, Transaktionen zu generieren, als Empfehlungen zu halten oder zu verkaufen. Dies gilt insbesondere dann, wenn eine Deckung eingeführt wird, da Kaufempfehlungen dazu dienen können, Unternehmen neuen Anlegern vorzustellen, die zum Kauf von Aktien möglicherweise überzeugt sind. Kaufempfehlungen richten auch eine zweite Transaktion ein, die auftritt, wenn Käufer ihre Aktien zu einem späteren Zeitpunkt verkaufen. Verkaufsempfehlungen gelten neben potenziell entfremdenden Investmentbanking-Kunden in der Regel auch für ein kleineres Publikum, während Halteempfehlungen tendenziell nur wenige Transaktionen generieren.

Schwere Abhängigkeit von den gleichen Quellen

Während Wertpapieranalysten in der Regel eigene Nachforschungen anstellen, sind die wichtigsten Informationsquellen für alle die Unternehmen, denen sie folgen. In diesen Beziehungen stellen Unternehmen typischerweise identische Informationssätze für jeden Analysten zur Verfügung und neigen dazu, ihre eigenen Schätzungen niedrig zu halten, um sicherzustellen, dass die Straßenerwartung für Einnahmen und Erträge überschritten werden kann.Im ersten Quartal 2016 haben beispielsweise 1 690 Unternehmen, die 64% aller Ergebnisberichte repräsentieren, ihre Konsensschätzungen übertroffen.

Um ihre unabhängigen Forschungsergebnisse darlegen zu können, können die Schätzungen der Unternehmen von Analysten leicht angepasst werden, aber die sich daraus ergebenden Gewinnspannen sind im Allgemeinen in unmittelbarer Nähe zu den von Unternehmen veröffentlichten Daten verankert. Es gibt zwei Gründe für diese typischerweise engen Bereiche. Der erste bezieht sich auf die Präsentation eines positiven Ausblicks für bestehende oder potenzielle Kunden im Investment Banking. In diesem Bereich können Analysten die Schätzungen der Unternehmen erhöhen, während sie nahe am oberen Ende der Bandbreite aller Prognosen bleiben, um die Konsensergebnisse nicht auf ein Niveau zu bringen, das das Unternehmen nicht überschreiten kann. Darüber hinaus gibt es im Investment Banking wenig Motivation, die Unternehmensschätzungen zu unterbieten.

Analysten als Gruppe tendieren dazu, aufgrund von Sicherheit in Zahlen auch in engen Grenzen bei Schätzungen zu bleiben. Unter diesen Umständen wird es vorzuziehen, innerhalb einer großen Gruppe falsch zu sein, anstatt vom Bereich der Schätzungen abzuweichen und allein falsch zu sein.

Wichtigste Schlussfolgerungen

Die Finanzmedien tendieren dazu, sich auf Konsensschätzungen zu konzentrieren, wenn sich die Gewinnsaison nähert, aber diese Zahlen zielen in der Regel darauf ab, Investmentbankingkunden zu halten oder zu gewinnen, Aktien an Investoren zu verkaufen oder Unternehmen dabei zu unterstützen, die Gewinnerwartungen zu übertreffen. In Anbetracht dieses Paradigmas sollten Konsensschätzungen von Sell-Side-Analysten ignoriert werden, aufgrund von Agenden, in denen einzelne Investoren oft als eine Notwendigkeit, aber selten als die höchste Priorität angesehen werden.