Ein typischer Anleger konzentriert sich in erster Linie darauf, welche Wertpapiere zu kaufen oder zu verkaufen sind. Es kommt nicht oft vor, dass sie den Handel in ihre Berechnungen einbeziehen. Obwohl sie eine Vorstellung von dem Preis haben, zu dem sie bereit sind, die Transaktion durchzuführen, sind sie in der Regel nicht präzise - insbesondere nicht auf die hundertste Dezimalstelle. Mit anderen Worten, viele Anleger denken nicht über die Ausführung ihres Handels nach, über den "ungefähren" Preis hinaus, zu dem sie schauen, um das Wertpapier zu kaufen oder zu verkaufen.

Der Handel ist jedoch eine wichtige Investitionskomponente. Schlagzeilen zum Thema Insiderhandel mit vielen anzüglichen Berichten über bekannte Fälle wie Martha Stewart oder Raj Rajaratnam von der Galleon Group haben die Auswirkungen auf die Aktienbewegungen hervorgehoben. Darüber hinaus haben jüngste Berichte über die Auswirkungen des Hochfrequenzhandels (HFT) auf die Märkte Augen geöffnet. Nicht nur HFT wirkt sich auf die großen institutionellen Investoren aus, auch die Auswirkungen auf einzelne Investoren sind ausgeprägt. (Weitere Informationen finden Sie unter: Aktienkurse: Wie Aktien handeln .)

Handelskosten sind Real

Die Handelskosten beziehen sich nicht nur auf die für die Platzierung eines Handels anfallenden Gebühren. Sie schließen auch Opportunitätskosten ein, die damit zusammenhängen, dass der Handel langsamer als erwartet durchgeführt wird und dass er einen höheren Preis zahlen muss, um das Wertpapier zu kaufen oder einen niedrigeren Preis beim Verkauf eines Wertpapiers zu erhalten. Der Grund für HFT ist, dass bekannt ist, dass HFT schneller zum Handel und zum Aufkauf von Aktien ist, wobei große Blöcke kaufen oder Aktien schneller fallen lassen als andere Verkäufer ihre Trades ausführen können.

Die Handelskosten sind auch hoch, wenn Insiderhandel stattfindet. Zu diesem Zeitpunkt wählen Einzelpersonen, die materielle, nichtöffentliche Informationen als Grundlage für ihren Handel verwenden, einen unfairen Vorteil und können den Markt zu ihrem Vorteil und zum Nachteil des übrigen Marktes bewegen. Es ist aufgrund dieser realen Kosten, dass Richtlinien erstellt wurden, um Vermögensverwalter mit den Werkzeugen zu versehen, um faire und richtige Geschäfte und Kunden mit der Gewissheit zu machen, dass ihre Vermögenswerte gut verwaltet werden. (Zum diesbezüglichen Lesen siehe auch: Vermögensverwalter-Ethik: Kunden und Treue .)

Handelsrichtlinien

Das CFA Institute, eine professionelle Organisation für Finanzdienstleistungen, hat diese fünf Richtlinien erstellt, die viele Vermögensverwalter als Grundlage für ihre Handelspraxis.

1. Kein Insiderhandel: Der Handel mit nicht-öffentlichen Informationen ist sowohl unethisch als auch illegal. Die Sicherheits- und Börsenaufsichtsbehörde (SEC) hat versucht, gleiche Wettbewerbsbedingungen für alle Investoren - kleine wie große - zu schaffen, indem sie Regulation Fair Disclosure (Reg FD) erlässt, die öffentliche Unternehmen verpflichtet, wesentliche Informationen offenzulegen, die zuvor nicht veröffentlicht wurden.Die öffentliche Verbreitung kann in vielen Formen erfolgen, zum Beispiel auf ihrer Website, auf einer Branchenkonferenz oder in einem SEC-Archiv. Nachdem diese Informationen öffentlich verbreitet wurden, kann jeder Kunde diese nutzen, um eine Investitionsentscheidung zu treffen und einen Trade auszuführen.

2. Clients erhalten Priorität: Manager müssen Trades in Kundenkonten vor ihren eigenen ausführen und können keine Client-Trades ausführen. Manager werden ermutigt, Compliance-Verfahren zu entwickeln, die Manager-Trades und persönliche Trades verfolgen, um sicherzustellen, dass Kundenkonten Priorität haben. Eine Möglichkeit, faire Praktiken zu schaffen, besteht darin, das Vermögen des Managers neben den Kundenvermögen anzulegen und gleich zu behandeln.

3. Provisionen werden für den Kundennutzen verwendet: Alle Provisionen, die beim Handel mit den Assets eines Kunden generiert werden, sollten zur Verwaltung des Kundenkontos verwendet werden. Dies kann die Verwendung von Soft-Dollar für die Anlageforschung beinhalten, die dem Manager helfen kann, Anlageentscheidungen für den Kunden besser zu treffen.

4. Beste Ausführung: Manager müssen die beste Ausführung für einen Kunden suchen. Beste Ausführung bedeutet: "Manager müssen die günstigsten Bedingungen für Kundengeschäfte unter Berücksichtigung der besonderen Umstände für jeden Trade (wie Transaktionsgröße, Marktcharakteristika, Liquidität der Sicherheit, Sicherheitstyp) suchen", so das CFA Institute. Um die bestmögliche Ausführung zu erreichen, müssen Manager die Kosten für den Handel, die Ausführungsgeschwindigkeit und die Handelskompetenz (Aufrechterhaltung der Anonymität, Auswirkungen auf den Markt usw.) berücksichtigen. Manager müssen Händler auswählen, die den besten Preis und den besten Service für die Kunden bieten und nicht auf der Grundlage von Gegenleistungen. (Weitere Informationen finden Sie unter: Risikomanagement-Techniken für aktive Trader .)

5. Fair Allocation: Manager müssen Verfahren erstellen, damit Trades fair auf alle Kundenkonten verteilt werden. Dies bedeutet, dass bestimmte Kundenkonten keine Vorzugsgeschäfte oder besten Preise erhalten können. Manager können dies erreichen, indem sie in Block-Trades investieren oder anteilig mit einem Durchschnittspreis nach dem CFA-Institut vergeben. Dies ist besonders wichtig bei Börsengängen oder Zweitangeboten, bei denen eine begrenzte Anzahl von Aktien verfügbar ist. Verfahren müssen so festgelegt werden, dass, wenn diese Wertpapiere für das Portfolio eines bestimmten Kunden zulässig oder akzeptabel sind, die Allokation fair ist und der Prozess eindeutig ist.

The Bottom Line

Der Handel ist nur eine Komponente des Anlageprozesses, kann aber eine sehr kostspielige Komponente sein. Vermögensverwalter müssen darauf achten, Verfahren festzulegen, die festlegen, wie Geschäfte zwischen Kundenkonten zugeteilt werden, die den Kunden Vorrang vor den Interessen des Managers einräumen, sowie sicherzustellen, dass nur öffentlich offengelegte Informationen gehandelt werden und Kunden die Vorteile von Provisionen erhalten, die von Handel mit ihren Vermögenswerten. Das Ziel dieser Richtlinien ist es, sicherzustellen, dass Kunden vom Handel profitieren, anstatt dass sich der Handel nachteilig auf die Vermögenswerte des Kunden auswirkt.