Die Umfrage der Bank of America von Merrill Lynch im April des Global Fund Manager sendet "gemischte Nachrichten", was darauf hindeutet, dass riskante Anlagen wenig unmittelbares Potenzial für große Auf- oder Abwärtsbewegungen haben. Dem Team um Chief Investment Strategist Michael Hartnett zufolge wird ein Anstieg der Kassapositionen das potenzielle Abwärtspotenzial begrenzen, aber hohe Bewertungen werden eine Obergrenze für das Aufwärtspotenzial darstellen und die "Handelsspanne fortsetzen".

Cash-Positionen springen

Anstieg der Cash-Positionen auf 5,4% gegenüber dem Vormonat 5. 1% entspricht einem Rückgang des "Überzeugungsindex" der Umfrage auf den niedrigsten Stand seit September 2014 Die Barbestände erreichten im Februar ein 15-Jahres-Hoch von 5,6% und schickten ein "eindeutiges" Contrarian-Kaufsignal. BAMLs "Cash-Regel" besagt, dass ein durchschnittlicher Barbestand über 4,5% ein Contrarian-Kaufsignal ist, während ein Saldo unter 3,5% ein Contrarian-Verkaufssignal ist. (Siehe auch Wie viel Bargeld ist zu viel? )

Quelle: Bank of America Merrill Lynch Fondsmanagerbefragung - April 2016

Quality Disconnect

In Bezug auf den Anlagestil zeigten die Befragten eine unerwartete Diskrepanz zwischen Eigenkapitalansätzen und Fremdkapitalinvestitionen. Beim Kauf von Aktien zeigten sie eine Vorliebe für Qualität gegenüber Junk, aber wenn es um Anleihen ging, bevorzugten sie High-Yield gegenüber High-Grade. (Siehe auch, Junk Bonds sind wieder im Stil - Für jetzt. )

Überfüllte Trades

Der stärkste Handel im April ist eine Long-Wette auf den US-Dollar bei 20%, obwohl er im Vergleich zum März leicht gefallen ist. Die Short Emerging Markets fielen mit 19% auf den zweiten Platz, nachdem sie im März andere Trades deutlich übertroffen hatten. Lange, qualitativ hochwertige Aktien, die im März nirgends zu sehen waren, belegten den dritten Platz, gefolgt von Long FANG - Facebook Inc. (FB FBFacebook Inc180. 17 + 0. 70% Created with Highstock 4. 2. 6 ), Amazon. com Inc. (AMZN AMZNAmazon.com Inc1, 120. 66 + 0. 82% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ), Netflix Inc. (NFLX NFLXNetflix Inc200. 13+ 0. 06% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) und Alphabet Inc. (GOOG GOOGAlphabet Inc1, 025. 90-0. 64% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 , GOOGL GOOGLAlphabet Inc1, 042. 68-0. 70% Erstellt mit Highstock 4. 2. 6 ) - was im Grunde unverändert war. Kurzöl, an fünfter Stelle, verlor deutlich an Beliebtheit ab März, als es den dritten Platz erreichte. (Siehe auch, Ist Alphabet der beste FANG-Titel für 2016? )

New Tail Risks

Im März waren qualitativer Misserfolg, eine US-Rezession und eine Renminbi-Abwertung die Dinge, die ins Stocken geraten sind in den Nächten der Fondsmanager. Sie betrachten qualitatives Scheitern immer noch als das wichtigste "Tail-Risiko", und in der Tat stieg der Anteil, der es auswählte, im April leicht auf 21%.Aber der Brexit ist stark angestiegen, er stieg auf 19% und der zweite Platz von seinem vorherigen Fünftel. Eine Rezession in den USA ist indes nicht annähernd so gruselig wie ein Monat vor dem Ende und rutscht von einer knappen Sekunde auf ein fünftes Drittel. Die Renminbi-Abwertung nimmt den vierten Platz ein, gefolgt von den Emerging Markets oder Energieausfällen. Und die US-Politik, die im März nicht am Radar der Befragten teilnahm, macht sich nun Sorgen über 5% der Fondsmanager. Dieser Anteil könnte steigen. (Siehe auch 3 Brexit-Doomsday-Szenarien. )

Quelle: Bank of America Merrill Lynch Fondsmanager-Umfrage - April 2016

Nochmals im Mai

Es ist wichtig zu wissen, dass von 165 Befragten der Umfrage zufolge beschrieben nur 46 ihren investitionshorizont als 12 Monate oder länger, wobei 47 drei monate oder weniger sagten. Der gewichtete Durchschnittshorizont betrug 7,3 Monate. Wenn Sie ein langfristiger Anleger sind, schmerzt es nicht, über den Konsens unter den Fondsmanagern informiert zu sein, aber denken Sie daran, dass sie ein wankelmütiger Haufen sind. Wenn Sie nach Buffett-Stil suchen, halten Sie für immer auf dem Markt, suchen Sie woanders.