Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (P / E), auch bekannt als "Gewinnmultiplikator", ist eines der beliebtesten Bewertungsmaßstäbe von Anlegern und Analysten. Die grundlegende Definition eines P / E-Verhältnisses ist der Aktienpreis dividiert durch das Ergebnis je Aktie (EPS). Die Tatsache, dass das P / E-Kennzahl ein Verhältnis ist, macht es besonders für Bewertungszwecke geeignet, aber es ist ein wenig schwierig, intuitiv bei der Bewertung der potenziellen Rendite zu verwenden, insbesondere bei verschiedenen Anlagetypen. Hier kommt die Gewinnrendite ins Spiel.

Ertragsrendite definiert

Ertragsrendite ist definiert als EPS dividiert durch den Aktienkurs (E / P). Mit anderen Worten ist dies der Kehrwert des P / E-Verhältnisses.

Somit ist der Ertragsertrag = EPS / Preis = 1 / (KGV), ausgedrückt als Prozentsatz.

Wenn Aktie A bei $ 10 gehandelt wird und ihr EPS für das vergangene Jahr (oder nachlaufende 12 Monate, abgekürzt als "ttm") 50 Cent beträgt, hat sie ein KGV von 20 (dh $ 10/50 Cent) und ein Gewinnrendite von 5% (50 Cent / 10 $).

Wenn Aktie B bei 20 USD gehandelt wird und ihr EPS (ttm) bei 2 USD liegt, hat sie ein KGV von 10 und eine Gewinnrendite von 10% (2 USD / 20 USD).

Angenommen, A und B sind sehr ähnliche Unternehmen, die im gleichen Sektor tätig sind und nahezu identische Kapitalstrukturen haben. Welches ist Ihrer Meinung nach der bessere Wert? Die offensichtliche Antwort ist B. Aus einer Bewertungsperspektive hat es ein viel niedrigeres KGV. Aus Sicht der Gewinnrendite hat B eine Rendite von 10%, was bedeutet, dass jeder in die Aktie investierte Dollar ein EPS von 10 Cent generieren würde. Aktie A hingegen hat nur eine Rendite von 5%, was bedeutet, dass jeder in sie investierte Dollar ein EPS von 5 Cent generieren würde.

Die Ertragsrendite erleichtert den Vergleich potenzieller Renditen zwischen beispielsweise einer Aktie und einer Hochzinsanleihe. Nehmen wir einmal an, ein Anleger mit einem gewissen Risikoappetit versucht, sich zwischen Stock B und einer Junk-Anleihe mit einer Rendite von 6% zu entscheiden. Ein Vergleich von B's P / E von 10 und der 6% -Ausbeute der Junk-Bond ist vergleichbar mit dem Vergleich von Äpfeln und Orangen. Die Verwendung von B's Gewinnrendite von 10% erleichtert es dem Anleger jedoch, die Renditen zu vergleichen und zu entscheiden, ob die Renditedifferenz von 4 Prozentpunkten das Risiko rechtfertigt, in die Aktie statt in die Anleihe zu investieren. Beachten Sie, dass, selbst wenn Aktien B nur eine Dividendenrendite von 4% aufweist (mehr dazu später), der Anleger sich mehr Sorgen um die Gesamtrendite als die tatsächliche Rendite macht.

EPS und P / E

EPS ist das Maß für die Rentabilität eines Unternehmens und wird im Wesentlichen als Nettoeinkommen dividiert durch die Anzahl der ausstehenden Aktien definiert. Das Basis-EPS hat die grundlegende Anzahl der im Nenner ausstehenden Aktien, während das voll verwässerte EPS (FDEPS) die Anzahl der vollständig verwässerten Aktien im Nenner verwendet.

Ebenso gibt es zwei Hauptformen des P / E:

• Das nachlaufende P / E bezieht sich auf das Kurs / Gewinn-Verhältnis basierend auf dem EPS für die vier Quartale oder 12 Monate, wie bereits erwähnt.
• Forward P / E bezeichnet das Kurs-Gewinn-Verhältnis basierend auf zukünftigen geschätzten EPS, wie dem aktuellen Geschäftsjahr oder Kalenderjahr oder dem nächsten Jahr.

Das P / E-Verhältnis für einen bestimmten Bestand ist zwar für sich selbst nützlich, ist jedoch im Vergleich mit anderen Parametern noch nützlicher, z. B .:

• Sektor P / E : Vergleichen des P / Im Vergleich zu anderen vergleichbaren Unternehmen in seinem Sektor sowie zum durchschnittlichen KGV des Sektors wird es möglich sein zu bestimmen, ob die Aktie mit einer Prämien- oder Abzinsungsbewertung im Vergleich zu ihren Mitbewerbern gehandelt wird.
• Relatives P / E : Ein Vergleich des Aktien-KGV mit seinem P / E-Bereich über einen bestimmten Zeitraum gibt einen Hinweis auf die Anlegerwahrnehmung. Eine Aktie kann jetzt zu einem viel niedrigeren KGV gehandelt werden als in der Vergangenheit, weil die Anleger das schnellste Wachstum dahinter sehen.
• KGV zum Gewinnwachstum (PEG-Ratio) : Die PEG-Kennzahl vergleicht das P / E mit dem zukünftigen oder vergangenen Gewinnwachstum. Eine Aktie mit einem KGV von 10 und einem Gewinnwachstum von 10% hat ein PEG-Verhältnis von 1, während eine Aktie mit einem KGV von 10 und einem Gewinnwachstum von 20% ein PEG-Verhältnis von 0 hat. 5. Nach Angaben der PEG Ratio ist das zweite Unternehmen gegenüber dem ersten unterbewertet.

Nutzung des Ertragsertrags zur Berechnung der Dividendenausschüttungsquote

Ein Problem, das bei einer Dividendenzahlung häufig auftritt, ist die Ausschüttungsquote, die in ihrer grundlegendsten Form das Verhältnis der ausgeschütteten Dividenden zu EPS darstellt. .. Die Ausschüttungsquote ist ein wichtiger Indikator für die Nachhaltigkeit von Dividenden. Wenn ein Unternehmen konsequent mehr Dividenden ausschüttet, als es im Nettoeinkommen verdient, kann die Dividende irgendwann in Gefahr sein. Während eine weniger strenge Definition der Ausschüttungsquote Ausschüttungen als Prozentsatz des Cashflows pro Aktie verwendet, definieren wir die Dividendenausschüttungsquote in diesem Abschnitt der Einfachheit halber wie folgt: Dividenden pro Aktie (DPS) / EPS.

Die Dividendenrendite ist eine weitere Maßzahl, die üblicherweise zur Bewertung der potenziellen Rendite einer Aktie verwendet wird. Eine Aktie mit einer Dividendenrendite von 4% und einer möglichen Aufwertung von 6% hat eine potenzielle Gesamtrendite von 10%. Dividendenertrag = Dividenden pro Aktie (DPS) / Preis

Da die Dividendenausschüttungsquote = DPS / EPS ist, gibt uns Dividieren von Zähler und Nenner nach Preis:

Dividendenausschüttungsquote = (DPS / P) / (EPS / P) = Dividendenertrag / Ertragsertrag

Beispiele

Nutzen wir Procter & Gamble (NYSE: PG PGProcter & Gamble Co86. 17 + 0. 14% Created with Highstock 4. 2. 6 < ) um dieses Konzept zu veranschaulichen. P & G schloss bei 84 $. 28 am 27. November 2013. Die Aktie hatte ein KGV von 20. 86, basierend auf einem 12-Monats-EPS und einer Dividendenrendite (ttm) von 2.75%. Die Dividendenausschüttungsquote von P & G betrug daher = 2. 75 / (1/20. 86) * = 2. 75 / 4. 79 = 57. 5%

* Vergessen Sie nicht, dass Ertragsertrag = 1 / (P / E Ratio)

Die Auszahlungsquote könnte auch berechnet werden, indem lediglich der DPS ($ 2. 32) durch den EPS ($ 4. 04) für das vergangene Jahr dividiert wird. In Wirklichkeit erfordert diese Berechnung jedoch die Kenntnis der tatsächlichen Werte für Dividenden und Gewinne je Aktie, die den Anlegern im Allgemeinen weniger bekannt sind als die Dividendenrendite und das KGV einer bestimmten Aktie.

Wenn also eine Aktie mit einer Dividendenrendite von 5% bei einem P / E von 15 gehandelt wird (was bedeutet, dass ihre Gewinnrendite 6,67% beträgt), beträgt ihre Ausschüttungsquote ungefähr 75%.

Wie unterscheidet sich die Nachhaltigkeit von Dividenden von Procter & Gamble mit denen des Telekommunikationsdienstleisters Windstream Holdings (Nasdaq: WIN

WINWindstream Holdings Inc1. 880. 00% Created with Highstock 4. 2. 6 ), welche die höchste Dividendenrendite aller S & P 500-Bestandteile (Stand: 27.11.2013) von über 12% aufwies? Zum Schlusskurs von 8 Dollar. 09, WIN hatte eine Dividendenrendite von 12. 36% und notierte bei einem KGV von 27.9 (bei einer Gewinnrendite von 3. 58%). Mit einer Dividendenrendite von 12. 36%, weit über der Gewinnrendite der Aktie, lag die Ausschüttungsquote für WIN bei 345%. Mit anderen Worten: Die Dividendenausschüttung von WIN betrug im vergangenen Jahr fast das Dreifache des EPS. Dies wird durch seine DPS (ttm) von $ 1 und EPS von 29 Cents bestätigt. Ein Investor, der eine Aktie mit hoher Dividenden-Nachhaltigkeit sucht, wäre besser auf Procter & Gamble als auf Windstream angewiesen. P / E vs. Ertragsrendite

Der Vorrang des KGV als Bewertungsmaßnahme dürfte in naher Zukunft nicht durch die nicht so weit verbreitete Ertragsrendite entgleisen. Während der Hauptvorteil der Ertragsrendite darin liegt, dass ein intuitiver Vergleich möglicher Renditen möglich ist, hat sie folgende Nachteile:

Größerer Unsicherheitsgrad

• : Die Rendite, die durch die Ertragsrendite angezeigt wird, ist viel größer Grad der Unsicherheit als die Rendite aus einem festverzinslichen Instrument. Mehr Volatilität
• : Da Nettoeinkommen und EPS von einem Jahr zum nächsten erheblich schwanken können, wird die Ertragsrendite im Allgemeinen volatiler sein als die Renditen von festverzinslichen Wertpapieren. Nur indikative Rückgabe
• : Die Ertragsrendite gibt nur die ungefähre Rendite basierend auf EPS an; Die tatsächliche Rendite kann erheblich von der Gewinnrendite abweichen, insbesondere bei Aktien, die keine Dividenden oder kleine Dividenden zahlen. Als Beispiel für den letzten Punkt sei angenommen, dass ein fiktives Widget Co. bei 10 $ gehandelt wird und im kommenden Jahr 1 $ an EPS verdienen wird. Würde es den gesamten Betrag als Dividende auszahlen, hätte das Unternehmen eine Dividendenrendite von 10%. Was passiert, wenn das Unternehmen keine Dividenden zahlt? In diesem Fall ist ein möglicher Ertragspotential für die Investoren der Widget Co. die Erhöhung des Buchwerts des Unternehmens dank der einbehaltenen Gewinne (dh es machte Gewinne, zahlte sie aber nicht als Dividenden aus).

Um die Dinge einfach zu halten, nehmen wir an, dass Widget Co. genau zum Buchwert handelt. Wenn der Buchwert pro Aktie von $ 10 auf $ 11 steigt (aufgrund des Anstiegs der einbehaltenen Gewinne um $ 1), würde die Aktie bei $ 11 gehandelt, was einer Rendite von 10% für den Anleger entspricht. Aber was ist, wenn es eine Flut von Widgets auf dem Markt gibt und Widget Co. mit einem großen Abschlag zum Buchwert zu handeln beginnt? In diesem Fall kann dem Anleger anstelle einer Rendite von 10% ein Verlust aus den Beständen der Widget Co. entstehen.

Das Endergebnis

P / E kann der etablierte Standard für Bewertungszwecke sein, aber sein Kehrwert - die Ertragsrendite - ist besonders nützlich, um potenzielle Renditen über verschiedene Instrumente hinweg zu vergleichen.Die Ertragsrendite ermöglicht auch die Berechnung der Dividendenausschüttungsquote einer Aktie unter Verwendung weit verbreiteter Maßnahmen wie Dividendenrendite und KGV.