Auf den ersten Blick erscheint ein Vergleich zwischen dem griechischen Verzug und dem Zusammenbruch von Lehman Brothers lächerlich. Schließlich ist man ein Land und das andere eine private Finanzinstitution. Ihre Trajektorien haben jedoch gemeinsame Elemente.

Zum Beispiel lügen beide über das Ausmaß ihrer Probleme. Lehman Brothers hat in den Jahren vor seinem Zusammenbruch kein Engagement in toxischen Hypotheken gezeigt. Die griechische Regierung hat in Bezug auf ihr Haushaltsdefizit etwas Ähnliches getan. Beide hatten auch hohe Schulden.

Laut Insolvenzantrag hatte Lehman Brothers Schulden in Höhe von 619 Milliarden US-Dollar. Die Situation in Griechenland ist noch schlimmer; Berichten zufolge fehlen dem Land die notwendigen Kapitalpuffer oder Vermögenswerte zur Deckung seiner Ausfallkosten. Der Fall von Lehman Brothers löste eine Wirtschaftskrise und in der Folge eine globale Rezession aus. (Weitere Informationen finden Sie unter: Fallstudie: Der Zusammenbruch von Lehman Brothers .)

Wird die Ohnmacht Griechenlands ähnliche Folgen haben? Die Antwort ist nicht ganz, und dafür gibt es mehrere Gründe.

Eine Finanzkrise und eine Zahlungsunfähigkeit: ein Vergleich

Erstens gibt es Unterschiede hinsichtlich des Umfangs und der geographischen Reichweite beider Krisen. Lehman Brothers war über ein Netz von Collateralized Debt Obligations (CDOs) und Subprime-Hypotheken mit einem globalen Netzwerk von Finanzinstituten verbunden. Das Unternehmen war die viertgrößte Investmentbank in der größten Volkswirtschaft der Welt. Es ist daher nicht überraschend, dass der Zusammenbruch globale Auswirkungen hatte.

Die Gläubiger von Lehman, zu denen eine Reihe japanischer Investmentbanken und Versicherer gehörten, blieben hoch und trocken. Es kam zu einer Kettenreaktion von Rettungsaktionen und dem Zusammenbruch von Finanzinstitutionen. Es half nicht, dass die Gläubiger der Bank durch ihre eigenen Investmentbanking-Einheiten ähnlichen Verpflichtungen in Bezug auf düstere Verbindlichkeiten ausgesetzt waren. Zum Beispiel hatte Citibank, ein Lehman-Gläubiger, seine eigenen Probleme mit dem Engagement in toxischen Vermögenswerten und musste von der US-Regierung gerettet werden.

Die Vernetzung des globalen Finanzsystems hat die von Lehmans Zusammenbruch betroffenen Menschen von ihren Grenzen befreit. Zum Beispiel fielen Aktien von Großbritanniens größtem Hypothekengeber, HBOS, an dem Tag, an dem Lehman den Konkurs ankündigte. In der Folge wurde HBOS von Lloyds, einem bekannten Bankinstitut, übernommen. Die anschließende Vertrauenskrise war eine Glaubwürdigkeitskrise für die amerikanische Wirtschaft, und ihre Auswirkungen waren in der gesamten Weltwirtschaft spürbar.

Griechenlands Fall

Vergleiche dies mit Griechenland, das Teil der Europäischen Union ist - eine relativ gut kapitalisierte Einheit. Die Europäische Zentralbank, die die Geldpolitik für die Mitglieder der Europäischen Union festlegt, ist der größte Gläubiger für Griechenland. Zu den anderen Gläubigern des Landes gehören eine Reihe von Regierungsbehörden und Hilfsorganisationen wie der Internationale Währungsfonds.

Im Jahr 2012 errechneten zwei Ökonomen des Peterson Economic Institute, dass private Gläubiger etwa 30-40% der privaten Verschuldung Griechenlands halten. Neben der Europäischen Zentralbank umfasst die Gläubigerliste des Landes europäische Banken und internationale Hilfsorganisationen wie den Internationalen Währungsfonds.

In der Tat wurde die überwältigende Mehrheit der Schulden von griechischen Banken gehalten. Die Banken in Frankreich (einem Land mit einer relativ moderaten Haltung gegenüber griechischen Schulden) hielten den zweitgrößten Anteil. Das internationale Engagement in griechischen Staatsanleihen ist minimal. In der Praxis bedeutet dies, dass die Hauptlast eines griechischen Zusammenbruchs von der EU-Wirtschaft zu spüren wäre. Anders als die amerikanische Wirtschaft ist auch die Größe der griechischen Wirtschaft nicht groß genug, um das globale System drastisch zu erschüttern. Kein Wunder also, dass die Probleme Griechenlands auf den US-Aktienmärkten, die sich in einem erweiterten Bullenmarkt befinden, kaum präsent sind. (Mehr dazu unter: Wie sich eine Griechenland-Krise auf die USA auswirkt. ) Zweitens ignoriert jeder Vergleich zwischen dem griechischen Zahlungsausfall und dem Zusammenbruch von Lehman Brothers die zugrunde liegenden Ursachen in beiden Situationen. Dies ist wichtig, weil die Ursache eines Unwohlseins zu seiner Heilung führen kann.

Reaktion und Reform

Die globale Finanzkrise des Jahres 2008 war eine direkte Folge der Lockerung des Regulierungshebel für Gesetze wie das Glass-Steagall-Gesetz, das die Risikobereitschaft der Wall Street kontrollierte. Laxe Umsetzung der Gesetze über den Zugang zu freien Krediten verschlimmerte die Situation. Um eine Wiederholung der finanziellen Rezession zu vermeiden, haben die Volkswirtschaften auf beiden Seiten des Atlantiks eine Reihe von Kontrollmechanismen eingeführt. Zum Beispiel verabschiedete die US-Regierung das Dodd-Frank-Gesetz, einen intensiven Regulierungsrahmen, der Exzesse im System der Wall Street eindämmt und Eigenkapitalanforderungen für die Risikobereitschaft vorschreibt. (Siehe auch:

Dodd-Franks Konsequenzen. ) Die europäische Antwort war ähnlich. Das Basel-III-Abkommen der EU sieht ähnliche Eigenkapitalanforderungen vor wie sein amerikanisches Pendant. Als "aufsichtsrechtliche Anforderungen" bezeichnet das Abkommen alle Banken innerhalb der EU und ist seit 2014 in Kraft.

Auf der anderen Seite ist die griechische Wirtschaft aufgrund struktureller Probleme verworren. Zum Beispiel sind die hohe Staatsverschuldung und die hohe Steuerhinterziehung der Wirtschaft nicht neueren Datums. Berichten zufolge wurde es über mehrere Jahre hinweg in die wirtschaftliche Zusammensetzung der Gesellschaft integriert.

Die Korrektur der wirtschaftlichen Probleme Griechenlands würde daher mehr erfordern als die Verabschiedung neuer Gesetze und Vorschriften. Es kann zu einem vollständigen Abbau von Institutionen und Agenturen kommen, die Teil der gegenwärtigen Wirtschaft sind. Zum Beispiel hat das Land bereits eine Reihe von Rentenreformen eingeführt, aber das reicht möglicherweise nicht aus. (Mehr dazu siehe auch:

Die Ursprünge der griechischen Schuldenkrise .) Aber es gibt Aspekte beider Krisen, die ähnlich sind. Die Finanzkrise hatte politische Konsequenzen, da die Menschen nach Veränderung verlangten.

Ein gescheiterter griechischer Staat könnte zu politischer Instabilität und großangelegter Einwanderung aus Griechenland in prosperierende Volkswirtschaften in Europa führen.Dies könnte sich destabilisierend auf ihre Volkswirtschaften auswirken und auch zu einer lokalen Unzufriedenheit in Griechenland führen. Laut dieser Geschichte könnte dies zu einer Stärkung der lokalen faschistischen Partei führen, und die politische Unzufriedenheit könnte auf Länder mit bedeutendem Engagement in Griechenland, wie Frankreich, übergreifen.

The Bottom Line

Der griechische Zahlungsausfall und der Zusammenbruch von Lehman Brothers unterscheiden sich hauptsächlich in Umfang und geografischer Reichweite ihrer Auswirkungen. Selbst wenn ein griechischer Zahlungsausfall zu einem wirtschaftlichen Zusammenbruch führen würde, wäre seine Wirkung größtenteils auf die Europäische Union beschränkt. Die politischen Konsequenzen eines griechischen Zahlungsausfalls können jedoch weitaus schädlicher sein als die entsprechenden wirtschaftlichen.