Beim Anhören von Nachrichten über illegale Insider-Aktivitäten werden Anleger in der Regel aufmerksam, da es sich um eine Aktivität handelt, die sie betrifft. Obwohl es legale Formen des Insiderhandels gibt, umso besser Sie verstehen, warum illegaler Insiderhandel ein Verbrechen ist, desto besser werden Sie verstehen, wie der Markt funktioniert. Hier diskutieren wir, was ein illegaler Insider ist, wie er die wesentlichen Bedingungen eines Kapitalmarktes kompromittiert und was einen Insider ausmacht.

Was ist das und warum ist es schädlich?

Insiderhandel findet statt, wenn ein Handel durch den privilegierten Besitz von Unternehmensinformationen beeinflusst wurde, die noch nicht veröffentlicht wurden. Da die Informationen für andere Investoren nicht verfügbar sind, versucht eine Person, die solche Kenntnisse nutzt, einen unfairen Vorteil gegenüber dem Rest des Marktes zu erlangen.

Die Verwendung nichtöffentlicher Informationen zur Herstellung eines Handels verstößt gegen die Transparenz, die die Grundlage eines Kapitalmarktes darstellt. Informationen in einem transparenten Markt werden so verbreitet, dass sie von allen Marktteilnehmern mehr oder weniger gleichzeitig empfangen werden. Unter diesen Bedingungen kann sich ein Anleger einen Vorteil gegenüber einem anderen nur durch die Fähigkeit erwerben, verfügbare Informationen zu analysieren und zu interpretieren. Diese Fähigkeit basiert auf individuellem Verdienst und Bewusstsein. Wenn eine Person mit nicht öffentlichen Informationen handelt, erhält sie einen Vorteil, der für den Rest der Öffentlichkeit unmöglich ist. Dies ist nicht nur unfair, sondern auch störend für einen gut funktionierenden Markt: Würde Insiderhandel zugelassen, würden Investoren das Vertrauen in ihre benachteiligte Position verlieren (im Vergleich zu Insidern) und würden nicht länger investieren.

Das Gesetz

Im August 2000 verabschiedete die Securities and Exchange Commission (SEC) neue Regeln für den Insiderhandel (im Oktober des gleichen Jahres wirksam). Gemäß Regel 10b5-1 definiert die SEC Insiderhandel als Wertpapiergeschäft, wenn die Person, die hinter dem Handel steht, Kenntnis von nicht öffentlichen materiellen Informationen hat, und verstößt damit gegen ihre Pflicht, das Wissen vertraulich zu behandeln.

Informationen werden als wesentlich definiert, wenn ihre Freigabe den Aktienkurs des Unternehmens beeinflussen könnte. Im Folgenden finden Sie Beispiele für wesentliche Informationen: die Ankündigung, dass das Unternehmen ein Übernahmeangebot erhält, die Erklärung einer Fusion, eine positive Gewinnmitteilung, die Veröffentlichung der Entdeckung des Unternehmens wie ein neues Medikament, eine bevorstehende Dividendenbekanntmachung, ein unveröffentlichter Kauf Empfehlung eines Analysten und schließlich eine bevorstehende Exklusivität in einer Finanznachrichtenspalte.

In einem weiteren Versuch, die Möglichkeit des Insiderhandels einzuschränken, hat die SEC in der gleichzeitig mit Regel 10b5-1 veröffentlichten Regulation Fair Disclosure (Reg FD) auch festgestellt, dass Unternehmen nicht mehr selektiv wie sie Informationen freigeben.Dies bedeutet, dass Analysten oder institutionelle Kunden Informationen nicht vor Privatkunden oder der Öffentlichkeit zugänglich machen können. Jeder, der nicht Teil des Unternehmens ist, soll gleichzeitig Informationen erhalten.

Wer ist ein Insider?

Für die Definition des illegalen Insider-Handels ist ein Insider ein Insider, der Zugang zu Informationen hat, die noch nicht veröffentlicht wurden. Wenn eine Person Insider ist, wird von ihr erwartet, dass sie eine Treuepflicht gegenüber der Gesellschaft und den Aktionären aufrechterhält und verpflichtet ist, den Besitz der nicht-öffentlichen Materialinformationen vertraulich zu behalten. Eine Person haftet für Insiderhandel, wenn sie bei dem Versuch, einen Gewinn zu erzielen, auf privilegierte Kenntnisse reagiert hat.

Manchmal ist es leicht zu erkennen, wer Insider sind: CEOs, Führungskräfte und Direktoren sind natürlich direkt materiellen Informationen ausgesetzt, bevor sie veröffentlicht werden. Nach der Theorie der widerrechtlichen Aneignung von Insiderhandelsfällen führen jedoch bestimmte andere Beziehungen automatisch zur Vertraulichkeit. Im zweiten Teil von Regel 10b5-2 hat die SEC drei nicht ausschließliche Fälle umrissen, die eine Vertrauens- oder Vertraulichkeitsverpflichtung erfordern:

1. Wenn eine Person ihre Zustimmung zur Wahrung der Vertraulichkeit äußert
2. Wenn Geschichte, Muster und / oder oder Praxis zeigen, dass eine Beziehung die gegenseitige Vertraulichkeit hat.
3. Wenn eine Person Informationen von einem Ehepartner, Elternteil, Kind oder Geschwistern hört (es sei denn, es kann bewiesen werden, dass eine solche Beziehung keine Vertraulichkeit hervorruft).

Partner in der Kriminalität

Im Insiderhandel, der durch Informationsverluste außerhalb der Firmengrenzen entsteht, gibt es den so genannten "Kipper" und "Tipi". Der Kipper ist die Person, die ihre treuhänderische Pflicht verletzt hat, wenn sie bewusst Insiderinformationen preisgegeben hat. Das Tipi ist die Person, die wissentlich solche Informationen benutzt, um einen Handel zu machen (der wiederum auch seine Vertraulichkeit verletzt). Beide Parteien tun dies typischerweise für einen gegenseitigen geldwerten Vorteil. Ein Kipper könnte der Ehegatte eines CEO sein, der weitermacht und seinem Nachbarn Insiderinformationen mitteilt. Wenn der Nachbar seinerseits wissentlich diese Insider-Informationen in einer Wertpapier-Transaktion nutzt, ist er des Insiderhandels schuldig. Selbst wenn das Tipi die Informationen nicht zum Handeln verwendet, kann der Kipper für die Freigabe haftbar sein.

Es kann für die SEC schwierig sein zu beweisen, ob eine Person ein Tipi ist oder nicht. Der Weg der Insiderinformationen und ihr Einfluss auf den Handel von Menschen ist nicht so einfach zu verfolgen. Nehmen Sie zum Beispiel eine Person, die einen Handel einleitet, weil ihr Broker ihm geraten hat, eine Aktie zu kaufen oder zu verkaufen. Wenn der Broker den Rat auf wesentliche nicht-öffentliche Informationen stützte, kann die Person, die den Handel gemacht hat, Kenntnis von dem Wissen des Brokers haben oder nicht - Beweise, um zu beweisen, was die Person vor dem Handel wusste, kann schwer zu finden sein.

Entschuldigungen, Ausreden

Oftmals behaupten Menschen, die des Verbrechens beschuldigt werden, dass sie jemanden zufällig belauscht haben.Nehmen Sie zum Beispiel eine Nachbarin, die ein Gespräch zwischen einem CEO und ihrem Ehemann über vertrauliche Unternehmensinformationen mithört. Wenn der Nachbar dann weitergeht und einen Handel auf Basis dessen macht, was belauscht wurde, würde er oder sie gegen das Gesetz verstoßen, obwohl die Information einfach "unschuldig" belauscht wurde: Der Nachbar wird zum Insider mit einer Treuepflicht und Verpflichtung zur Vertraulichkeit. er oder sie kommt, um die nicht-öffentlichen materiellen Informationen zu besitzen. Da der CEO und ihr Ehemann jedoch nicht versuchten, von ihrem Insiderwissen zu profitieren, sind sie nicht notwendigerweise Insidergeschäfte. In ihrer Nachlässigkeit können sie jedoch gegen ihre Vertraulichkeit verstoßen.

Fazit

Da illegaler Insiderhandel nicht von Geschick, sondern von Zufall profitiert, bedroht er das Vertrauen der Anleger in den Kapitalmarkt. Es ist wichtig für Sie zu verstehen, was illegaler Insiderhandel ist, weil er Sie als Investor und das Unternehmen, in das Sie investieren, beeinflussen kann.