Swaps sind derivative Instrumente, die eine Vereinbarung zwischen zwei Parteien zum Austausch einer Reihe von Cashflows über einen bestimmten Zeitraum beinhalten. (Siehe: Eine Einführung in Swaps.)

Es gibt mehrere Gründe, warum die Parteien einem solchen Austausch zustimmen:

• Die Anlageziele oder Tilgungsszenarien haben sich möglicherweise geändert.
• Es kann finanziell vorteilhaft sein, auf neu verfügbare alternative Cash-Flow-Ströme im Vergleich zum bestehenden zu wechseln.
• Eine Absicherung kann durch Swaps erreicht werden, wie z. B. die Risikominderung, die mit einer Rückzahlung des variablen Zinssatzes verbunden ist.

Als OTC-Produkte bieten Swaps eine große Flexibilität bei der Gestaltung und Strukturierung von Verträgen, die auf gegenseitigem Einvernehmen beruhen. Diese Flexibilität führt zu vielen Swap-Variationen, von denen jede einem bestimmten Zweck dient. Wir werden uns verschiedene Arten von Swaps ansehen und wie jeder Teilnehmer am Swap davon profitiert.

• Interest Rate Swaps

Die beliebtesten Arten von Swaps sind Plain Vanilla Interest Rate Swaps. Sie ermöglichen zwei Parteien den Austausch von festen und variablen Geldflüssen auf eine verzinsliche Anlage oder ein Darlehen.

Unternehmen oder Einzelpersonen nehmen Kredite von den Märkten auf, in denen sie einen Vorteil haben, um ein kostengünstiges Darlehen zu erhalten. Ihr ausgewählter Markt bietet jedoch möglicherweise nicht ihre bevorzugte Kredit- oder Darlehensstruktur an. Zum Beispiel kann ein Investor in einem Floating-Rate-Markt einen günstigeren Kredit erhalten, aber er bevorzugt einen festen Zinssatz. Zinsswaps ermöglichen es dem Anleger, die Cashflows wie gewünscht umzuschalten.

Angenommen, Paul zieht festverzinsliche Darlehen vor und hat Kredite entweder variabel (LIBOR + 0, 5%) oder zu festen Zinssätzen (10, 75%). Mary bevorzugt einen variabel verzinslichen Kredit und hat Kredite entweder variabel (LIBOR + 0, 25%) oder zu festen Zinssätzen (10%). Aufgrund ihrer besseren Kreditwürdigkeit mit dem Kreditgeber hat Mary sowohl im Floating-Rate-Markt (um 0,25%) als auch im Festsatz (um 0,75%) den Vorteil gegenüber Paul. Ihr Vorteil ist auf dem Festzinsmarkt größer, so dass sie sich für Festzinsdarlehen entscheidet. Da sie jedoch den variablen Zinssatz bevorzugt, kommt sie in einen Swap-Kontrakt mit einer Bank, um den LIBOR zu zahlen und einen festen Zinssatz von 10% zu erhalten.

Paul leiht sich bei Floating (LIBOR + 0, 5%), aber da er fix ist, schließt er einen Swap-Vertrag mit der Bank ab, um 10,10% zu bezahlen und den variablen Zinssatz zu erhalten.

Leistungen : Paul zahlt (LIBOR + 0, 5%) an den Kreditgeber und 10, 10% an die Bank und erhält LIBOR von der Bank. Seine Nettozahlung beträgt 10. 6% (fix). Der Swap wandelte seine ursprüngliche Floating-Zahlung effektiv in eine feste Rate um, was ihm die günstigste Rate einbrachte. In ähnlicher Weise zahlt Mary 10% an den Kreditgeber und LIBOR an die Bank und erhält 10% von der Bank. Ihre Nettozahlung ist LIBOR (floating). Der Swap wandelte ihre ursprüngliche fixe Zahlung effektiv in das gewünschte Floating um, wodurch sie die günstigste Rate erhielt.Die Bank nimmt einen Schnitt von 0. 10% von dem was sie von Paul erhält und zahlt an Mary. (Siehe dazu: Wie bewertet man Zinsswaps.)

• Währungsswaps

Der Transaktionswert von Kapital, das in Devisenmärkten den Besitzer wechselt, übertrifft den Wert aller anderen Märkte. Währungsswaps bieten effiziente Möglichkeiten zur Absicherung von Währungsrisiken.

Nehmen wir an, ein australisches Unternehmen gründe sich in Großbritannien und benötige GBP 10 Millionen. Unter der Annahme, dass der AUD / GBP-Wechselkurs bei 0,5 liegt, beläuft sich der Gesamtbetrag auf 20 Mio. AUD. Ein in Großbritannien ansässiges Unternehmen möchte ebenfalls ein Werk in Australien einrichten und benötigt AUD 20 Millionen. Die Kosten für ein Darlehen in Großbritannien sind 10% für Ausländer und 6% für Einheimische, während das in Australien 9% für Ausländer und 5% für Einheimische ist. Abgesehen von hohen Kosten für ein Darlehen für ausländische Unternehmen könnte es schwierig sein, das Darlehen aufgrund verfahrenstechnischer Schwierigkeiten leicht zu bekommen. Beide Unternehmen haben auf ihren nationalen Kreditmärkten den Wettbewerbsvorteil. Das australische Unternehmen kann in Australien einen günstigen Kredit in Höhe von AUD 20 Millionen aufnehmen, während die englische Firma einen Kredit in Höhe von GBP 10 Millionen in Großbritannien aufnehmen kann. Angenommen, beide Darlehen benötigen sechs monatliche Rückzahlungen. Beide Unternehmen können in eine Währungsswap-Vereinbarung eintreten.

Zu ​​Beginn zahlt das australische Unternehmen AUD 20 Millionen an die englische Firma und erhält 10 Millionen GBP, wodurch beide Firmen ihre Geschäfte in ihrem jeweiligen Ausland tätigen können. Alle sechs Monate zahlt das australische Unternehmen der englischen Firma die Zinszahlung für das englische Darlehen = (fiktiver GBP Betrag * Zinssatz * Periode) = (10 Millionen * 6% * 0. 5) = GBP 300.000. Firma zahlt dem australischen Unternehmen die Zinszahlung für das australische Darlehen = (fiktiver AUD-Betrag * Zinssatz * Periode) = (20 Mio. * 5% * 0. 5) = AUD 500.000. Solche Zinszahlungen dauern bis zum Ende des Swap-Vereinbarung, zu welcher Zeit die ursprünglichen fiktiven Devisenbeträge gegeneinander ausgetauscht werden.

Leistungen : Durch den Tausch konnten sich beide Unternehmen nicht nur kostengünstige Darlehen sichern, sondern sich auch gegen Zinsschwankungen absichern. Variationen existieren auch in den Währungsswaps, einschließlich der fixen v / s floating und der floatenden v / s floating. Die Parteien sind in der Lage, sich gegen Volatilität der Devisenkurse abzusichern, bessere Kreditzinsen zu sichern und ausländisches Kapital zu erhalten.

• Commodity Swaps

Commodity Swaps sind bei Personen oder Unternehmen üblich, die Rohstoffe zur Herstellung von Waren oder Fertigprodukten verwenden. Der Gewinn aus einem fertigen Produkt kann getroffen werden, wenn die Rohstoffpreise variieren, da sich die Ausgangspreise nicht unbedingt synchron mit den Rohstoffpreisen ändern müssen. Ein Commodity-Swap ermöglicht den Bezug von Zahlungen, die an den Rohstoffpreis gebunden sind, zu einem festen Zinssatz.

Angenommen, zwei Parteien erhalten einen Rohstoff-Swap über eine Million Barrel Rohöl. Eine Partei verpflichtet sich, sechsmonatige Zahlungen zu einem Festpreis von 60 USD pro Barrel zu leisten und den bestehenden (variablen) Preis zu erhalten. Die andere Partei erhält den Fix und zahlt den Floating.

Nehmen wir an, dass der Ölpreis am Ende von sechs Monaten bis zu $ ​​62 hochschießt, dann wird die erste Partei verpflichtet sein, die fixe ($ 60 * 1 Million) = $ 60 Millionen zu zahlen und die Variable ($ 62 * 1 Million) zu erhalten. = $ 62 Millionen von der Sekunde.Der Nettozufluss beträgt 2 Millionen US-Dollar von der zweiten Partei bis zur ersten.

Falls der Preis in den nächsten sechs Monaten auf 57 Dollar sinkt, zahlt die erste Partei netto 3 Millionen Dollar an die zweite Partei.

Leistungen : Die erste Partei hat den Rohstoffpreis über einen Währungsswap eingesperrt und dadurch eine Preisabsicherung erreicht. Rohstoffswaps sind wirksame Absicherungsinstrumente gegen Schwankungen der Rohstoffpreise oder gegen Schwankungen der Spreads zwischen dem Endprodukt und den Rohstoffpreisen.

• Credit Default Swaps (CDS)

Eine weitere beliebte Art von Swaps, der Credit Default Swap, bietet eine Versicherung bei Ausfall eines Teilnehmers eines Drittanbieters. Nehmen wir an, Peter kaufte eine 15-jährige Anleihe, die von ABC, Inc. ausgegeben wurde. Die Anleihe hat einen Wert von 1 000 $ und zahlt jährliche Zinsen von 50 $ (dh 5% Kupon). Peter befürchtet, dass ABC, Inc. in Verzug geraten könnte, so dass er mit Paul einen Credit Default Swap-Vertrag eingeht. Im Rahmen der Swap-Vereinbarung verpflichtet sich Peter (CDS-Käufer), Paul (CDS-Verkäufer) mit 15 US-Dollar pro Jahr zu bezahlen. Paul vertraut ABC, Inc. und ist bereit, das Ausfallrisiko in seinem Namen zu übernehmen. Für den $ 15-Beleg pro Jahr wird Paul Peter eine Versicherung für seine Investition und Erträge anbieten. Für den Fall, dass ABC, Inc. in Verzug gerät, wird Paul Peter $ 1 000 plus etwaige verbleibende Zinszahlungen zahlen. Für den Fall, dass ABC, Inc. während der 15-jährigen Anleihe-Duration nicht in Verzug gerät, profitiert Paul davon, die 15 US-Dollar pro Jahr ohne Verbindlichkeiten gegenüber Peter zu halten.

Leistungen : CDS dienen als Versicherung zum Schutz der Kreditgeber und Anleihegläubiger vor dem Ausfallrisiko der Kreditnehmer. (Verwandte: Credit Default Swaps: Eine Einführung)

• Nullkupon-Swaps (ZCS)

Ähnlich wie der Zinsswap bietet der Nullkupon-Swap einer der Parteien in der Swap-Transaktion Flexibilität. Bei einem Fixed-to-Floating-Zero-Coupon-Swap werden die festverzinslichen Cashflows nicht periodisch gezahlt, sondern nur einmal am Ende der Laufzeit des Swapkontrakts. Die andere Partei, die einen variablen Zinssatz zahlt, zahlt regelmäßig regelmäßige Zahlungen nach dem Standard-Swap-Zahlungsplan.

Es steht auch ein festgelegter Nullkupon-Swap zur Verfügung, bei dem eine Partei keine Zwischenzahlungen leistet, die andere Partei jedoch weiterhin feste Zahlungen gemäß dem Zeitplan leistet.

Vorteile : Solche Nullkupon-Swaps werden hauptsächlich zur Absicherung eingesetzt. ZCS werden häufig von Unternehmen abgeschlossen, um ein Darlehen, bei dem die Zinsen bei Fälligkeit gezahlt werden sollen, oder von Banken, die Anleihen mit Zinszahlungen am Ende der Laufzeit ausgeben, abzusichern.

• Total Return Swaps (TRS)

Ein Total Return Swap ermöglicht es dem Anleger, alle Vorteile eines Wertpapiers zu besitzen, ohne es tatsächlich zu besitzen. Ein TRS ist ein Vertrag zwischen einem Total Return Payer und einem Total Return Receiver. Der Zahler zahlt normalerweise die Gesamtrendite eines vereinbarten Wertpapiers an den Empfänger und erhält im Gegenzug eine feste / variable Zinszahlung. Die vereinbarte (oder referenzierte) Sicherheit kann eine Anleihe, ein Index, ein Eigenkapital, ein Darlehen oder eine Ware sein. Die Gesamtrendite umfasst alle generierten Erträge und Kapitalzuwachs.

Angenommen, Paul (der Zahler) und Mary (der Empfänger) schließen eine TRS-Vereinbarung über eine von der ABC Inc. begebene Anleihe ab.Wenn der Aktienkurs von ABC Inc. ansteigt (Kapitalzuwachs) und er während der Laufzeit des Swapkontraktes auch eine Dividende auszahlt (Einkommensgenerierung), dann wird Paul Mary all diese Vorteile zahlen. Im Gegenzug muss Mary Paul während der Dauer des Swaps einen vorher festgelegten festen / variablen Zinssatz zahlen.

Vorteile : Mary erhält effektiv (in absoluten Zahlen) die Gesamtrendite, ohne die Sicherheit tatsächlich zu besitzen. Sie hat den Vorteil der Hebelwirkung. Mary repräsentiert einen Hedgefonds oder eine Bank, die von der Hebelwirkung und dem zusätzlichen Einkommen profitiert, ohne die Sicherheit zu besitzen.

Paul überträgt sowohl das Kreditrisiko als auch das Marktrisiko im Austausch gegen einen festen / variablen Zahlungsstrom an Mary. Er vertritt einen Trader, dessen Long-Positionen mittels eines TRS effektiv in eine Short-Hedged-Position umgewandelt werden können. Er kann auch den Verlust oder Gewinn bis zum Ende der Swap-Laufzeit mit einem TRS aufschieben.

The Bottom Line

Swap-Kontrakte können als OTC-Produkte leicht an die Bedürfnisse aller Beteiligten angepasst werden. Sie bieten Win-Win-Situationen für alle Beteiligten, einschließlich Vermittler wie Banken, die die Transaktionen erleichtern. Neben den Vorteilen sollten sich die Teilnehmer auch der Fallstricke bewusst sein. Da es sich um bilaterale Vereinbarungen in OTC-Märkten ohne Vorschriften handelt, sollte ein Anleger einen Swap-Kontrakt vollständig verstehen, bevor er damit einverstanden ist.