In der Lebensmittelkette von Corporate-Security-Anlegern haben Aktieninvestoren nicht den ersten Gewinn beim Betriebsergebnis. Gemeinsame Aktionäre erhalten alles, was übrig bleibt, nachdem das Unternehmen seine Gläubiger, Vorzugsaktionäre und den Steuerbeamten bezahlt hat. Aber in der Welt des Investierens kann es oft der beste Platz sein, der letzte in der Reihe zu sein, und das Los des gemeinsamen Aktionärs kann das größte Stück des Profittopfes sein. Lesen Sie weiter, um herauszufinden, wie Sie Ihren Kuchen bekommen und ihn auch essen können.

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Während Inhaber von Unternehmensschuldverschreibungen und Vorzugsaktionäre Anspruch auf eine feste Anzahl von Barzahlungen haben, ist der Cashflow, der über diese Beträge hinausgeht, im Wesentlichen das Eigentum der Stammaktionäre. Theoretisch, wenn die Stammaktionäre durch Mehrheitsbeschluss entscheiden, die Aktiengesellschaft zu schließen, hätten sie Anspruch auf alles, was übrig bleibt, nachdem sie die Forderungen der Gläubiger und Vorzugsaktionäre beglichen haben. Der Wert einer Stammaktie steht daher im Zusammenhang mit dem Geldwert der Restforderung der Stammaktionäre an der Kapitalgesellschaft - dem Nettoinventarwert oder dem Stammkapital der Gesellschaft.

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Den Wert eines Anspruchs messen
Ein guter Maßstab für den Wert der Restforderung eines Aktionärs zu einem bestimmten Zeitpunkt ist der Buchwert des Eigenkapitals pro Aktie (BVPS). Der Buchwert ist der Buchwert der Vermögenswerte der Gesellschaft abzüglich aller vor dem Stammkapital bestehenden Ansprüche (wie z. B. Verbindlichkeiten des Unternehmens).

Vereinfacht ausgedrückt ist dies auch der ursprüngliche Wert der ausgegebenen Stammaktien plus Gewinnrücklagen abzüglich Dividenden und Aktienrückkäufen. BVPS ist der Buchwert des Unternehmens geteilt durch die ausgegebenen und ausstehenden Stammaktien der Gesellschaft.

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Aktieninvestoren vergleichen BVPS häufig mit dem Börsenkurs der Aktie in Form des Marktpreises / BVPS-Verhältnisses, um den Aktien einen relativen Wert zu geben. Denken Sie daran, dass der Buchwert und BVPS die Zukunftsaussichten des Unternehmens nicht berücksichtigen - sie sind nur Momentaufnahmen der Common Equity-Forderung zu einem bestimmten Zeitpunkt. Eine fortlaufende Besorgnis besteht darin, ob ein Unternehmen immer mit einem Preis- / BVPS-Verhältnis handeln sollte, das das 1-fache übersteigt, wenn der Markt die Zukunftsaussichten des Unternehmens und das Aufwärtspotenzial der Aktie angemessen widerspiegelt.

Warum BVPS?
Warum also BVPS als Analyseinstrument verwenden, wenn es das Potenzial der Aktie nicht vollständig misst? Es gibt ein paar gute Gründe:

1. BVPS ist ein guter Ausgangswert für eine Aktie. Während es technisch gesehen nicht dasselbe ist wie der Liquidationswert der Aktien, ist es ein Proxy dafür. In vielen Fällen können Aktien zu oder unter dem Buchwert gehandelt werden. Wenn die Bilanz des Unternehmens nicht auf dem Kopf steht und das Geschäft nicht unterbrochen wird, kann ein niedriger Preis / BVPS-Verhältnis ein guter Indikator für eine Unterbewertung sein.

2. BVPS ist schnell und einfach zu berechnen. Es kann und sollte als Ergänzung zu anderen Bewertungsansätzen wie dem PE-Ansatz oder Discounted-Cash-Flow-Ansätzen verwendet werden.Wie bei anderen mehrfachbasierten Ansätzen kann der Trend des Preises / BVPS im Zeitverlauf bewertet oder mit einem Vielfachen ähnlicher Unternehmen verglichen werden, um den relativen Wert zu bewerten.

3. Wenn sich das Unternehmen in einem zyklischen Verlust befindet, hat es möglicherweise keine positiven nachlaufenden Erträge oder operativen Cashflows. Daher kann eine Alternative zum P / E-Ansatz verwendet werden, um den aktuellen Wert des Bestands zu bewerten. Dies gilt insbesondere, wenn der Analyst die zukünftigen Gewinnaussichten des Unternehmens nur unzureichend kennt.

So berechnen Sie BVPS Der schnellste Weg zur Berechnung von BVPS besteht darin, sich den Aktienanteil in der Bilanz eines Unternehmens anzusehen und darüber nachzudenken, was der gemeinsame Aktionär tatsächlich besitzt - Stammaktien und einbehaltene Gewinne. Die gute Nachricht ist, dass die Zahl eindeutig angegeben ist und normalerweise nicht für analytische Zwecke angepasst werden muss. Solange die Buchhalter gute Arbeit geleistet haben (und die Führungskräfte des Unternehmens nicht verkrüppelt sind), können wir die Common-Equity-Maßnahme für unsere analytischen Zwecke verwenden.

Zum Beispiel zeigt die Bilanz von Walmart am 30. Januar 2012, dass das Eigenkapital einen Wert von 71 USD hat. 3 Milliarden. Die Zahl ist eindeutig als Zwischensumme im Eigenkapitalabschnitt der Bilanz angegeben. Um BVPS zu berechnen, müssen Sie die Anzahl der ausgegebenen Aktien ermitteln, die normalerweise auch in Klammern neben dem Stammaktien-Label angegeben wird (auf Yahoo! Finanzen in Key Statistics). Was wir suchen, ist die Anzahl der ausstehenden Aktien, nicht einfach ausgegeben. Die beiden Zahlen können unterschiedlich sein, in der Regel, weil der Emittent seine eigenen Aktien zurückkauft. In diesem Fall wird die ausstehende Anzahl von Aktien bei 3,36 Milliarden angegeben, so dass unsere BVPS-Zahl 71 beträgt. 3 Milliarden geteilt durch 3. 36 Milliarden, was $ 21 entspricht. 22. Jede Stammaktie hat einen Buchwert - oder Restschadenwert - von 21 USD. 22. Zu der Zeit, als Walmarts 10-K für 2012 herauskam, handelte die Aktie im Bereich von 61 $, so dass das P / BVPS-Multiple zu diesem Zeitpunkt um das 2,9-fache lag.

Berechnungen praktisch machen Jetzt ist es an der Zeit, die Berechnung für etwas zu verwenden. Das erste, was man tun könnte, ist, den Preis / die BVPS-Nummer mit dem historischen Trend zu vergleichen. In diesem Fall scheint der Preis des Unternehmens / BVPS mehrere Jahre lang gesunken zu sein. Ein guter Analytiker würde wissen wollen, warum. Ein gleitender Preis / BVPS-Multiple kann keinen besseren relativen Wert anzeigen. Zweitens möchte man Walmarts Preis / BVPS mit ähnlichen Unternehmen vergleichen. In diesem Fall scheint die Aktie mit einem Vielfachen zu handeln, das in etwa mit dem ihrer Mitbewerber übereinstimmt. Eine Prämie kann hier wegen der enormen Größe von Walmart gerechtfertigt werden.

Ein noch besserer Ansatz ist die Bewertung des tatsächlichen Werts eines Unternehmens pro Aktie (TBVPS). Der materielle Buchwert entspricht dem Buchwert, mit Ausnahme des Werts immaterieller Vermögenswerte. Immaterielle Vermögenswerte wie Goodwill sind Vermögenswerte, die Sie nicht sehen oder anfassen können. Immaterielle Vermögenswerte haben einen Wert, nur nicht in der gleichen Weise wie materielle Vermögenswerte; Sie können sie nicht einfach liquidieren. Durch die Berechnung des materiellen Buchwerts nähern wir uns möglicherweise dem Basiswert des Unternehmens.Es ist auch eine nützliche Maßnahme, um ein Unternehmen mit viel Goodwill in der Bilanz mit einem ohne Goodwill zu vergleichen.

Um den materiellen Buchwert zu berechnen, müssen wir den bilanziellen Wert der immateriellen Vermögenswerte vom Stammkapital subtrahieren und das Ergebnis dann nach ausstehenden Aktien teilen. Um mit dem Walmart-Beispiel fortzufahren, beträgt der Goodwill in der Bilanz 20 USD. 6 Milliarde (wir nehmen an, dass das einzige immaterielle Vermögensmaterial zu dieser Analyse Firmenwert ist). Der TBVPS erreicht $ 15. 01. Das Preis- / TBVPS-Verhältnis beträgt etwa 4 Mal, wenn Walmarts 2012 10-K veröffentlicht wird. Auch hier würden wir den Trend im Verhältnis über die Zeit untersuchen und ihn mit ähnlichen Unternehmen vergleichen, um den relativen Wert zu bewerten.

The Bottom Line Die Verwendung des Buchwerts ist eine Möglichkeit, um eine Meinung zum Stammaktienwert zu formulieren. Wie andere Ansätze untersucht der Buchwert den Anteil der Anteilseigner am Gewinnkuchen. Im Gegensatz zu Ertrags- oder Cashflow-Ansätzen, die direkt mit der Profitabilität zusammenhängen, misst die Buchwertmethode den Wert der Forderung der Aktionäre zu einem bestimmten Zeitpunkt. Ein Beteiligungsinvestor kann eine Anlagethese vertiefen, indem er den Buchwertansatz zu seiner analytischen Toolbox hinzufügt.