Das jährliche globale Schuldenwachstum ohne Finanzwerte hat seit 2001 zugenommen. Auch nach der globalen Finanzkrise im Jahr 2008 nahm das jährliche globale Schuldenwachstum weiter zu. Das März 2009 war das einzige Quartal, in dem das jährliche globale Schuldenwachstum zurückging. Danach setzte es seinen Aufwärtspfad fort. Zum 30. Juni 2014 war das jährliche globale Schuldenwachstum rückläufig. Dies wirft die Frage auf: Endet ein globaler Schuldenzyklus?

Globales Schuldenwachstum

Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) veröffentlicht Daten über die Gesamtkredite an den nichtfinanziellen Sektor. Den Daten zufolge ist die weltweite Gesamtverschuldung ohne Finanzwerte zwischen Ende 2010 und Ende des dritten Quartals 2015 um 13,38% gestiegen, was auf Jahresbasis leicht über 2% liegt. Von Ende 2002 bis Ende 2007 stiegen die weltweiten Schulden durchschnittlich um 10% pro Jahr.

Die globale Verschuldung, ohne Finanzwerte, ist seit Ende 2010 nicht mehr in ungeheuerem Tempo gewachsen. Allerdings ist die weltweite Gesamtverschuldung seit der Finanzkrise von 2008 mit Ausnahme von März 2009 nie deutlich zurückgegangen.

Zum 30. September 2015 scheint es einen gewissen Schuldenabbau zu geben. Vom 30. Juni 2014 bis zum 30. September 2015 sanken die weltweiten Schulden um 5%. Die Gesamtverschuldung ohne Finanzwerte ging in dieser Zeit vierteljährlich zurück. Daher scheint es, als würde die Weltwirtschaft beginnen, ihre Schulden abzubauen.

Schwellenländer und fortgeschrittene Volkswirtschaften

Die Verschuldung in den Schwellenländern stieg von Ende 2010 bis Ende des dritten Quartals 2015 um 63%. Im Vergleich dazu ging die Verschuldung in der Eurozone um 4% über den gleichen Zeitraum. Die Verschuldung der fortgeschrittenen Wirtschaft ist im gleichen Zeitraum um 1. 68% gestiegen. Die Gesamtverschuldung des Nichtfinanzsektors in den fortgeschrittenen Volkswirtschaften hat sich seit der globalen Finanzkrise im Jahr 2008 deutlich verlangsamt. Die Schwellenländeranleihen haben sich jedoch deutlich erhöht.

China

Von 2010 bis zum Ende des dritten Quartals 2015 ist Chinas Gesamtverschuldung ohne Finanzwerte um 124% gestiegen. Das ist nicht ungewöhnlich für China. Die Gesamtverschuldung hat sich seit 1995 praktisch alle fünf Jahre verdoppelt. Chinas Gesamtverschuldung wächst weiter, wächst aber langsamer. Im Durchschnitt ist Chinas Gesamtverschuldung ohne Finanzwerte um 20% pro Jahr gestiegen. Ab dem dritten Quartal 2015 liegt Chinas gesamter Schuldenanstieg bei 10% pro Jahr.

Unternehmens- und Haushaltsverschuldung

Das gesamte Schuldenwachstum der privaten Haushalte (Verbraucherschulden) und Unternehmen von 2010 bis zum Ende des dritten Quartals 2015 ist in den fortgeschrittenen Volkswirtschaften sehr unterschiedlich gewachsen als in den aufstrebenden Volkswirtschaften. Die Verschuldung der privaten Haushalte ist im gleichen Zeitraum für die Industrieländer um 6% gesunken, für die Schwellenländer ist sie jedoch um 60% gestiegen.Die Unternehmensverschuldung ohne Finanzwerte ist in den fortgeschrittenen Volkswirtschaften von 2010 bis 2015 um 2% gesunken, während die Unternehmensverschuldung im selben Zeitraum um 80% für Schwellenländerkonzerne gestiegen ist.

Staatsverschuldung

Sowohl die fortgeschrittenen Volkswirtschaften als auch die aufstrebenden Volkswirtschaften haben zwischen 2010 und 2015 erhöhte Staats- oder Staatsschulden zu verzeichnen. Dies ist keine Überraschung, da Regierungen auf der ganzen Welt Kredite zu niedrigen Zinssätzen bereitstellen.

Schwellenländerschuldenproblem

In den aufstrebenden Volkswirtschaften ist ein deutlicher Anstieg der Verschuldung zu verzeichnen. Die fortgeschrittenen Volkswirtschaften haben sich von 2002 bis 2007 stark verschuldet. Von 2010 bis 2015 haben sich auch Schwellenländer stark verschuldet. Wenn es zu einer Krise im Zusammenhang mit dem Verschuldungsabbau kommt, dürfte dies von China und den anderen aufstrebenden Volkswirtschaften herrühren, wo das Herz des Schuldenproblems liegt. Die Zentralbankpolitik spielt wahrscheinlich eine Rolle bei der Schuldenschaffung in den Schwellenländern. Ab dem Jahr 2015 scheint es einige Anzeichen dafür zu geben, dass sich die Entschuldung der Schwellenländer abschwächt, aber noch kein rasches Tempo. Es wäre klug, den Umfang des Schuldenabbaus in den aufstrebenden Volkswirtschaften zu verfolgen.