Der Präsident der Europäischen Zentralbank, Mario Draghi, sagte am Donnerstag Reportern, dass die Geldpolitik ihre Grenzen habe und dass Strukturreformen notwendig seien, um die angeschlagene Wirtschaft der Eurozone wiederzubeleben. Seine Kommentare folgen einem Treffen in Brüssel mit Vertretern der Europäischen Union, in dem er sie eindringlich auffordert, Klarheit über die Zukunft der Währungsunion zu vermitteln.

"Ich habe deutlich gemacht, dass obwohl die Geldpolitik wirklich die einzige Politik war, die die Erholung in den letzten Jahren angetrieben hat, einige grundlegende strukturelle Schwächen der Wirtschaft der Eurozone nicht angegangen werden kann", sagte Draghi nach dem Treffen. Sie brauchen Strukturreformen, die vor allem darauf abzielen, die Nachfrage, die öffentlichen Investitionen und die Steuern zu senken, und noch wichtiger: Man braucht Klarheit über die Zukunft unserer … Währungsunion. " (Siehe auch: Was könnte passieren, wenn die Eurozone sich auflöst? )

Die EZB hat im Juni 2014 einen negativen Einlagenzins eingeführt, um die Deflation in der Eurozone zu bekämpfen. In ihrer letzten politischen Entscheidung am 10. März senkte die Zentralbank den Einlagenzins auf -0. 4% und der Hauptrefinanzierungssatz auf 0, 0%. Der Spitzenrefinanzierungssatz wurde auf 0,25% gesenkt. Draghi kündigte außerdem die Ausweitung des quantitativen Lockerungsprogramms der EZB an, bei dem die Bank Gelder für den Kauf von Anleihen schafft, und zwar von 60 Mrd. EUR auf 80 Mrd. EUR (53 Mrd. USD bis 71 Mrd. USD) pro Monat. Das Programm wird mindestens bis März 2017 verlängert.

Draghi verteidigte diese Aktionen am Donnerstag und sagte: "Die Wirtschaft erholt sich, wenn auch mit einem schwächeren Momentum. Wir sehen Anzeichen für Verbesserungen in verschiedenen Teilen der Wirtschaft - teilweise auf dem Arbeitsmarkt, teilweise in der Kreditmarkt. " Er warnte jedoch, dass "die Risiken weiterhin nach unten gerichtet sind, und einige dieser Risiken haben sich seit Anfang Dezember letzten Jahres verstärkt." Er wiederholte frühere Kommentare über den zukünftigen Weg der Zinssätze und sagte, dass sie "für einen längeren Zeitraum und weit über das Ende unseres Anleihekaufprogramms hinaus, gegenwärtig oder auf einem niedrigeren Niveau bleiben würden."

Er hat gemischte Aussagen über den Zinspfad geliefert, sagte jedoch nach der letzten Kürzung, dass weitere Kürzungen nicht notwendig sein könnten. Der Euro stürzte ab und schoss am 10. März zurück. (Siehe auch: Wirtschaftspolitik von Janet Yellen vs. Mario Draghi .)

Tief in der Eurozone

Draghis Aufruf an die Staats- und Regierungschefs der EU, die monetären Anreize durch fiskalische Maßnahmen zu ergänzen, stößt auf tiefe Spaltungen in der Eurozone, die, wie seine Kommentare zeigen, die Zukunft des Euro bedrohen. Die griechische Schuldenkrise hat die Kluft zwischen den wohlhabenderen nordeuropäischen Mitgliedern der Währungsunion - insbesondere Deutschland - und den sich abzeichnenden Ländern im Süden beleuchtet.Die Empörung über die Sparmaßnahmen nach der Krise, die von vielen in Griechenland und anderswo als von übermächtigen deutschen Führern unterdrückt angesehen werden, haben eine politische Bedrohung für die Gewerkschaft in Form von Anti-Establishment-Parteien dargestellt.

Vorschläge, die zu Draghis Forderung nach fiskalischen Maßnahmen passen könnten, sind ein gemeinsames Finanzministerium, ein Finanzminister der Eurozone, ein Einlagensicherungssystem und die gemeinsame Ausgabe von Schuldverschreibungen. Deutschland ist besonders gegen die letzten beiden Ideen.

Diese Spannungen waren nach einem Bericht von Bloomberg, der vertrauliche Quellen zitiert, am Donnerstag anwesend. Portugal forderte eine Verpflichtung zur Diskussion über die Bankenunion bei einem bevorstehenden Gipfel im Juni, aber die deutsche Bundeskanzlerin Angela Merkel wies den Vorschlag zurück. Merkel rief am Mittwoch zu Strukturreformen auf und sagte, die Staats- und Regierungschefs sollten überlegen, "was neben der Zins- und Geldpolitik getan werden kann, um die Wachstumsraten zu verbessern."

Während sich Merkel und Draghi prinzipiell auf die Notwendigkeit einer Strukturreform einigen können, streiten sich die beiden um Uneinigkeit. Nach der letzten Zinssenkung sprach er mit der Presse auf Englisch und verurteilte die "Nein zu allem" Einstellung einiger EU-Führer, indem er schnell den Deutschen übersetzte, was "Nein zu allem" bedeutet.

The Bottom Line

Mario Draghi hat den Märkten und den führenden Politikern der EU deutlich gemacht, dass die Geldpolitik an ihre Grenzen stößt und dass die Lockerung der Zentralbanken allein die Wirtschaft der Eurozone nicht wiederbeleben kann. Strukturreformen werden erforderlich sein, und während die Staats- und Regierungschefs der EU mit den Grundsätzen dieser Erklärung einverstanden sind, sind sie gespalten in Bezug auf die Art von Reformen, die sie zu verfolgen bereit sind.